Por Canuto  

Un despliegue de prueba llamado “Kraken HIP-3 test DEX” autorizó diez carteras y ensayó controles que podrían permitir mercados perpetuos con restricciones de acceso en Hyperliquid. Sin embargo, ni Kraken ni Hyperliquid han confirmado que el exchange opere o controle la iniciativa.
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  • Diez carteras fueron incluidas en una lista blanca mediante el sistema Star gating de la testnet de Hyperliquid.
  • El despliegue probó controles para cancelar órdenes, reducir posiciones y transferir garantías de usuarios.
  • La conexión con Kraken sigue sin confirmarse, aunque HIP-3 permite desplegar mercados perpetuos independientes con una garantía de 500.000 HYPE.

Un despliegue identificado como “Kraken HIP-3 test DEX” activó en la red de prueba de Hyperliquid un sistema de permisos que autorizó a diez carteras y ensayó controles de cumplimiento sobre las cuentas. La actividad alimentó la posibilidad de que Kraken esté experimentando con un mercado de futuros perpetuos permissionado, aunque la evidencia disponible no demuestra que el exchange haya creado, operado o controlado la implementación.

La analista de Blockworks Shaunda Devens reportó que el despliegue activó Star gating el 19 de agosto y que, posteriormente, probó tres de cinco controles observados en la testnet. Entre las funciones examinadas aparecen la cancelación de órdenes abiertas, la reducción forzosa de posiciones y el movimiento de fondos usados como garantía, herramientas que concederían al operador una intervención directa sobre las cuentas.

Una prueba con permisos, pero sin confirmación corporativa

El nombre del despliegue y la existencia de un validador registrado como “Kraken Exchange Validador” concentraron la atención de la comunidad, especialmente porque Hyperliquid ha añadido funciones que podrían servir a operadores regulados o con licencia. Devens planteó si Kraken podría convertirse en el primer desplegador HIP-3 conforme, pero presentó esa posibilidad como una inferencia basada en nombres y actividad observable, no como un anuncio empresarial.

La arquitectura abierta de la testnet mantiene una explicación alternativa: cualquier usuario que cumpla los requisitos del protocolo puede crear un mercado o un validador con una denominación que aluda a una compañía conocida. Por eso, la presencia de la marca Kraken no constituye por sí sola una prueba de participación, y al momento del informe ninguna de las dos empresas había confirmado públicamente una asociación, prueba conjunta o control sobre el despliegue.

Star gating permitiría limitar el acceso del mercado a carteras previamente aprobadas, mientras que los demás controles podrían servir para responder a sanciones, órdenes judiciales o reglas internas de gestión de riesgo. Este diseño combina una infraestructura de negociación y liquidación pública con verificaciones de identidad, restricciones geográficas u otras políticas aplicadas a nivel de cuenta, aunque todavía no se sabe si las funciones llegarán a la red principal ni bajo qué condiciones.

La diferencia frente a una operación iniciada por el usuario resulta relevante para la gobernanza del mercado. En lugar de limitarse a procesar órdenes dentro de reglas predefinidas, el desplegador podría cancelar órdenes, cerrar posiciones mediante órdenes de solo reducción y trasladar garantías, lo que acerca el modelo a los controles habituales de un exchange centralizado.

Qué permite el marco HIP-3 de Hyperliquid

HIP-3, la tercera propuesta de mejora de Hyperliquid, permite que desarrolladores externos operen mercados de futuros perpetuos mediante HyperCore, el motor de negociación de la red. HyperCore aporta el libro de órdenes, la ejecución, el margen y la liquidación, mientras cada despliegue decide qué activos listar y qué reglas comerciales aplicar.

El marco está activo en la red principal desde el 13 de octubre de 2025 y exige una apuesta de 500.000 HYPE para operar un exchange perpetuo independiente sin aprobación del equipo central de Hyperliquid. Los operadores pueden seleccionar activos, oráculos de precios, garantías, requisitos de margen, límites de apalancamiento y parámetros de financiación, con un margen de diseño considerable para construir mercados especializados.

Los tres primeros activos pueden incorporarse sin subasta, pero los listados posteriores requieren que los nuevos operadores compitan mediante una subasta holandesa. La apuesta funciona además como un bono financiero: los validadores pueden reducirla si el despliegue manipula un oráculo o incumple las reglas del mercado, y la obligación permanece durante 30 días después del cierre de sus mercados.

Los desplegadores HIP-3 reciben el 50% de las tarifas generadas por sus mercados, un incentivo que ayuda a explicar el interés por el modelo. Según un informe citado en la cobertura, el interés abierto de HIP-3 superó los USD $1.430 millones el 3 de julio, mientras los contratos vinculados con acciones y materias primas ocuparon siete de los diez primeros puestos de Hyperliquid por volumen.

El gating modificaría una característica central de ese esquema, porque un mercado abierto por requisitos de protocolo podría transformarse en una plataforma accesible solo para carteras aprobadas. Esa combinación ofrece a un operador la posibilidad de conservar el libro de órdenes y la liquidación en cadena, pero aplicar controles más cercanos a los de una institución financiera tradicional.

La expansión regulada y en cadena de Kraken

La hipótesis sobre Kraken ganó fuerza por la expansión que el exchange y su matriz Payward han desarrollado en servicios de valores, activos tokenizados y negociación en cadena. El 18 de agosto, la compañía lanzó trading de acciones estadounidenses para clientes elegibles del Espacio Económico Europeo, con más de 7.000 acciones listadas, más de 700 xStocks y más de 600 criptoactivos disponibles desde una sola cuenta.

Payward Europe Digital Solutions, una firma de inversión con autorización bajo MiFID II en la Unión Europea, proporciona el servicio bursátil tradicional. Kraken también afirmó que xStocks había acumulado más de USD $38.000 millones en volumen de transacciones desde el lanzamiento de esos productos tokenizados en junio de 2025, una cifra que muestra la escala que la empresa busca alcanzar en activos financieros representados sobre blockchain.

A comienzos de 2026, la empresa presentó xChange, un sistema de ejecución en cadena que inicialmente admite más de 70 acciones tokenizadas estadounidenses en Ethereum y Solana. Más adelante, Kraken permitió que clientes elegibles fuera de Estados Unidos utilizaran determinados xStocks como garantía para futuros y posiciones de margen, ampliando el vínculo entre sus productos tokenizados y sus servicios de derivados.

Payward también planea extender esa oferta a otras plazas mediante un acuerdo firmado en julio con la firma de infraestructura de trading GTN. El plan contempla añadir acciones de Hong Kong antes de avanzar hacia Reino Unido, Europa, Corea del Sur y otros mercados aprobados, siempre sujeto a las licencias locales correspondientes.

Devens mencionó la actividad de Hyper UsMana relacionada con xStocks y el movimiento comercial de Payward como elementos que podrían conectar la prueba con Kraken. Aun así, ninguno de esos indicios reemplaza una confirmación oficial, por lo que el escenario más preciso sigue siendo el de un despliegue con la marca del exchange cuya relación corporativa permanece abierta.

Los límites regulatorios y el riesgo de los oráculos

Un mercado HIP-3 con permisos no volvería automáticamente legales los contratos perpetuos en cadena para clientes estadounidenses. Los derivados de materias primas ofrecidos a operadores minoristas en Estados Unidos normalmente deben funcionar mediante entidades registradas ante la CFTC, y la selección de carteras o la aplicación de controles geográficos no sustituye el registro ni las demás obligaciones legales.

Una revisión sobre la supervisión de criptoactivos de la CFTC señaló que los exchanges regulados de derivados en Estados Unidos operan a través de mercados de contratos designados, organizaciones de compensación e intermediarios registrados. La agencia aprobó en mayo de 2026 el listado de un contrato perpetuo de futuros de Bitcoin en un exchange registrado y también emitió lineamientos sobre negociación continua, compensación y liquidación.

La CFTC ha perseguido además plataformas de derivados offshore que atendieron a clientes estadounidenses sin registro. En ese contexto, una lista blanca podría ayudar a un operador a excluir jurisdicciones o cuentas determinadas, pero la herramienta tecnológica no resuelve por sí misma la cuestión de si el producto cumple con la legislación aplicable.

Los controles de riesgo adquieren importancia adicional porque cada despliegue HIP-3 puede escoger sus fuentes de precios y parámetros de mercado. El 28 de julio, un contrato de Hyperliquid que seguía las acciones de SK Hynix cayó 17,9% después de que una única operación extremadamente baja en el sistema surcoreano NextTrade ingresara al oráculo del contrato.

El contrato de SK Hynix era operado por Trade.xyz bajo HIP-3, y el precio de una acción llegó a 1,272 millones de wones, un 1.299,6% por debajo del cierre anterior, antes de que el activo subyacente se recuperara de esa operación aislada. HyperInsight indicó que el contrato pasó de aproximadamente USD $1.120 a cerca de USD $1.128 y luego volvió a superar USD $1.100, una secuencia que expuso el efecto de un dato atípico en un mercado apalancado.

Trade.xyz controlaba el oráculo, las reglas de apalancamiento y el proceso de liquidación, mientras la documentación de Hyperliquid permitía al operador detener el trading, modificar los límites de interés abierto o incluso liquidar el mercado. El operador todavía no había publicado su informe final cuando apareció la cobertura del 28 de julio, de modo que el episodio permanece como una advertencia sobre la responsabilidad que asumirían futuros desplegadores permissionados.

La prueba asociada a Kraken, si finalmente se confirma como propia, mostraría un intento de acercar los mercados perpetuos en cadena a las exigencias de control de un operador regulado. Por ahora, sin embargo, el hecho comprobable es más limitado: existe un despliegue en la testnet con ese nombre, diez carteras autorizadas y controles de intervención probados, pero ninguna confirmación pública de que Kraken esté detrás.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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