Por Canuto  

Morpho alcanzó un récord de USD $5.000 millones en préstamos pendientes, con las stablecoins y la red Base como principales motores de su expansión. Aunque Aave conserva una ventaja amplia, el crecimiento de su rival también reaviva el debate sobre los riesgos de los mercados DeFi y sus sistemas de oráculos.
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  • Los préstamos pendientes de Morpho llegaron a un máximo histórico de USD $5.000 millones, y 95% está denominado en stablecoins.
  • Base superó USD $5.000 millones en depósitos de Morpho, impulsada en buena medida por el producto DeFi Mullet de Coinbase.
  • Aave mantiene el liderazgo con USD $12.700 millones en préstamos activos frente a USD $4.830 millones de Morpho.

 

Morpho alcanzó un máximo histórico de USD $5.000 millones en préstamos pendientes, según datos de Messari reportados el 1 de septiembre de 2026. El avance coloca al protocolo de crédito descentralizado más cerca de Aave, líder histórico del sector, y aumenta su relevancia entre fintechs y emisores de stablecoins que utilizan infraestructura DeFi para canalizar préstamos.

La cifra no significa que Morpho haya superado a Aave, pero sí confirma un cambio importante en la competencia dentro de los mercados de préstamos basados en blockchain. Los datos disponibles, reseñados por Cryptopolitan, muestran que el crecimiento se concentra en activos estables, en productos respaldados por colateral cripto y, de forma destacada, en la actividad desarrollada sobre Base, la red de segunda capa asociada con Coinbase.

Las stablecoins concentran el endeudamiento

La composición de la deuda ayuda a explicar qué tipo de demanda está impulsando a Morpho. Messari señaló que 95% de los préstamos pendientes está denominado en stablecoins, mientras que USDC representa por sí solo 62% del total, una distribución que apunta al acceso a liquidez en dólares contra garantías digitales.

En términos prácticos, los datos sugieren que una parte considerable de los usuarios utiliza Morpho para obtener crédito estable mientras conserva sus activos cripto como colateral. Ese comportamiento se diferencia de una estrategia basada exclusivamente en apostar por tokens volátiles, aunque no elimina los riesgos derivados de la liquidación, la calidad de las garantías ni la configuración de cada mercado.

Morpho Blue, el componente de la infraestructura dedicado a crear mercados de préstamo con parámetros específicos, también registró señales de aceleración durante agosto. El 18 de agosto, Messari indicó que sus préstamos habían alcanzado el nivel más alto desde octubre de 2025 y se acercaban a nuevos máximos, con Robinhood y Base asociados a más de USD $650 millones en nuevos préstamos.

Una semana antes, los mercados de Morpho generaron más de USD $4 millones en intereses en un solo periodo de siete días. Se trató de su mayor cifra desde noviembre de 2025 y, en una de las pocas ocasiones registradas, los mercados desplegados en Base superaron en ingresos a los que operan sobre Ethereum.

Base se convierte en el principal motor

La expansión de Base se ha convertido en el factor más visible detrás del crecimiento de Morpho. En una publicación del 6 de agosto, el protocolo afirmó que los depósitos en la red construida por Coinbase habían superado USD $5.000 millones, equivalentes a más de 70% de todos los fondos depositados en Morpho dentro de esa red.

La actividad se relaciona en buena medida con el modelo que Morpho denomina “DeFi Mullet”, un producto de préstamos respaldados por criptomonedas que Coinbase lanzó sobre su infraestructura en enero de 2025. La propuesta combina la distribución y el acceso de una plataforma centralizada con la liquidación y los mercados de una estructura descentralizada, aunque las condiciones concretas dependen de cada producto y mercado.

Según Morpho, el producto ha impulsado aproximadamente USD $1.300 millones en préstamos pendientes denominados en USDC. Esos préstamos cuentan con cerca de USD $2.500 millones en colateral de cbBTC, de modo que la relación entre deuda y garantía se apoya principalmente en una estructura de crédito con Bitcoin tokenizado como respaldo.

La concentración en Base también revela que la competencia entre protocolos no depende únicamente de atraer usuarios directamente. Las alianzas con grandes empresas, la distribución a través de productos financieros y la disponibilidad de mercados con parámetros de riesgo personalizados pueden acelerar el crecimiento mucho más rápido que una expansión orgánica basada solo en depósitos minoristas.

Aave conserva una ventaja amplia

A pesar del avance, Aave continúa por delante en las principales métricas de escala. Datos de DefiLlama citados en el reporte muestran que Aave registra más de USD $12.700 millones en préstamos activos, frente a USD $4.830 millones de Morpho, mientras su valor total bloqueado alcanza USD $17.700 millones, comparado con USD $9.550 millones del competidor.

La diferencia mantiene a Aave como el principal referente del crédito DeFi, pero el ritmo de expansión de Morpho ha reducido parte del colchón histórico. La comparación también debe considerar que ambos protocolos funcionan con diseños diferentes: Aave opera grandes mercados administrados bajo una estructura más unificada, mientras Morpho permite desplegar mercados con condiciones y perfiles de riesgo más particulares.

Aave sufrió además un impacto importante después del exploit de KelpDAO, ocurrido en abril y valorado en aproximadamente USD $292 millones. El incidente provocó que el valor total bloqueado en Aave cayera más de un tercio, hasta aproximadamente USD $17.500 millones, según reportes sobre el episodio. También generó un aumento de la deuda incobrable en algunos mercados relacionados con rsETH.

Morpho tuvo una exposición mínima al mismo hackeo de abril y ha crecido en parte dentro del espacio que quedó disponible después de ese episodio. Esa circunstancia no demuestra por sí sola una superioridad técnica, pero sí muestra cómo los incidentes en un protocolo pueden modificar temporalmente la distribución de capital, confianza y actividad en todo el ecosistema de préstamos descentralizados.

El crecimiento también expone nuevos riesgos

La escala de Morpho ha venido acompañada de incidentes relacionados con mercados y curadores construidos sobre su infraestructura, más que con un fallo comprobado en el código central del protocolo. En un sistema modular, esa distinción resulta relevante porque el riesgo puede originarse en los parámetros de un mercado, en la selección de garantías o en la fuente utilizada para determinar los precios.

El investigador de DeFi conocido como DeFi Warhol señaló el 26 de agosto una configuración defectuosa del oráculo de Paxos PAXG. Un error decimal habría sobrevalorado gravemente el colateral y permitido que un prestatario obtuviera aproximadamente USD $230.000 en USDC contra unos USD $350 en PAXG, un ejemplo extremo de cómo una falla de datos puede alterar la relación entre garantía y deuda.

Marc Zeller, antiguo colaborador destacado de Aave, criticó públicamente a Morpho el 25 de agosto. Zeller afirmó que las pérdidas de usuarios del protocolo estaban “a una pulgada de un total de USD $150 millones” y añadió, en tono sarcástico, “ellos dirigen nuestro departamento de marketing”, una frase que refleja la rivalidad existente entre comunidades y defensores de ambos proyectos.

No todos interpretan esas pérdidas como una falla que deba resolverse mediante un reembolso automático. Michael Bentley, cofundador de Euler, sostuvo el 27 de agosto que los prestamistas pueden perder dinero y que los intereses recibidos funcionan como “compensación por asumir” riesgos, una postura que rechaza la expectativa de que el protocolo o el curador siempre deba resarcir completamente a los usuarios.

Capital institucional y una competencia más intensa

El crecimiento operativo de Morpho coincide con una importante inyección de capital. Informes citados en la publicación señalan que el protocolo recaudó USD $175 millones en junio de 2026, en una ronda liderada por a16z crypto, Paradigm y Ribbit Capital, con participación del brazo de capital de riesgo de Circle y VanEck.

La operación valoró a Morpho en hasta USD $2.000 millones, una cifra que eleva las expectativas sobre su capacidad para competir con plataformas más consolidadas. La financiación también puede ampliar el desarrollo de nuevos mercados, la integración con empresas financieras y la expansión hacia productos de crédito respaldados por activos digitales.

Paul Frambot, cofundador de Morpho, comenzó el proyecto a los 20 años y tiene 25 años, de acuerdo con la información publicada. Inicialmente construyó sobre Aave, pero después cambió de dirección para desarrollar una infraestructura que permitiera a cualquier participante “construir su propio Aave” mediante parámetros de riesgo personalizados.

Entre los usuarios mencionados aparecen Coinbase, Kraken, Anchorage Digital y Galaxy Digital, nombres que muestran el interés de actores centralizados e institucionales por utilizar protocolos abiertos para estructurar productos de crédito. El desafío será convertir esa adopción en crecimiento sostenible sin que la flexibilidad de los mercados multiplique los errores de configuración, la dependencia de oráculos o las pérdidas para los prestamistas.

Por ahora, Morpho avanza con rapidez, pero Aave conserva una ventaja considerable en préstamos activos y valor total bloqueado. La disputa entre ambos protocolos será observada no solo por los usuarios de DeFi, sino también por las empresas que buscan ofrecer crédito cripto con mayor eficiencia, siempre bajo una ecuación en la que el crecimiento y el riesgo avanzan juntos.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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