Por Hannah Pérez  

Bitcoin cerró el primer semestre de 2026 con una caída cercana a 29%, menor liquidez y fuertes ventas desde los productos cotizados. Sin embargo, K33 Research identificó varias condiciones que históricamente aparecieron cerca de mínimos de ciclo, entre ellas más de 50% de la oferta en pérdidas y la proximidad a la media móvil de 200 semanas.

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  • Bitcoin cayó 28,71% entre el 1 de enero y el 24 de junio
  • Más de la mitad de la oferta circulante pasó a mantenerse con pérdidas
  • Los ETP globales redujeron sus tenencias en unos 96.763 BTC
  • K33 advierte que las señales históricas de fondo no garantizan una recuperación inmediata

 

 

Bitcoin (BTC) acumuló una caída de 28,71% durante los primeros seis meses de 2026, incluso mientras bancos, corredores y administradores patrimoniales ampliaban el acceso de sus clientes a los activos digitales.

La divergencia entre adopción y precio constituye uno de los temas centrales de H1 2026 Round-Up, el informe semestral de K33 Research. La firma describe a Bitcoin como “un activo completamente desconectado de sus fundamentos”, debido a que el deterioro de su cotización coincidió con avances de infraestructura, distribución institucional y acceso regulado.

El documento también identifica varias condiciones asociadas históricamente con zonas de capitulación. Más de la mitad de los bitcoins en circulación se encontraban en pérdidas al 5 de junio, mientras BTC volvió a aproximarse a su media móvil de 200 semanas.

Estas señales favorecen una interpretación cautelosamente constructiva, pero no permiten concluir que el precio ya haya tocado fondo. En ciclos anteriores, Bitcoin sufrió caídas adicionales de entre 15% y 46% después de que la oferta en pérdidas superara el umbral de 50%.

Bitcoin quedó rezagado frente al Nasdaq

Entre el 1 de enero y el 24 de junio, Bitcoin cayó 28,71%. Ether (ETH) perdió 43,98%, Solana (SOL) retrocedió 44,6%, XRP bajó 41%, BNB cedió 33,07% y Dogecoin (DOGE) descendió 33,33%.

Hyperliquid, mediante su token HYPE, fue la principal excepción entre los activos comparados, con un avance de 144,56%. Tron (TRX) también terminó en positivo, con una ganancia de 16,38%.

El desempeño de Bitcoin fue particularmente débil frente a los futuros del Nasdaq. En el periodo de 12 meses considerado por K33, BTC pasó de registrar una rentabilidad positiva de dos dígitos a acumular una caída superior a 40%, mientras el indicador tecnológico estadounidense avanzó aproximadamente 25,56%.

El comportamiento muestra que Bitcoin no actuó como una versión amplificada de las acciones tecnológicas durante este periodo. La criptomoneda continuó debilitándose mientras el mercado bursátil encontraba respaldo en el gasto en inteligencia artificial y en los resultados de las principales compañías tecnológicas.

La volatilidad bajó, pero también el interés

La volatilidad diaria anualizada de Bitcoin alcanzó aproximadamente 2,59% durante la primera mitad de 2026, calculada sobre una ventana de 180 días. La cifra fue inferior a los registros de la mayoría de los años anteriores y quedó muy lejos de los niveles observados durante los ciclos más especulativos de 2013 y 2017.

K33 interpreta esta moderación como parte de un mercado menos explosivo, aunque no necesariamente más resistente.

El descenso de la volatilidad coincidió con una reducción importante de la actividad. El volumen al contado acumulado en ventanas móviles de 30 días cayó hacia aproximadamente USD $90.000 millones, después de haber alcanzado picos cercanos a USD $300.000 millones en años anteriores.

El volumen de los futuros de Bitcoin negociados en CME también bajó hacia una zona próxima a USD $120.000 millones o USD $140.000 millones, frente a máximos superiores a USD $300.000 millones durante 2025.

“Bitcoin se negocia cada vez menos activamente”, señaló K33 en el informe. En estas condiciones, cualquier nuevo comprador o vendedor marginal puede ejercer un efecto desproporcionado sobre el precio.

La adopción institucional avanzó durante la caída

La debilidad del precio contrastó con varios anuncios favorables para la adopción.

El informe destaca la apertura de inversiones en criptomonedas para todos los clientes de gestión patrimonial de Morgan Stanley y la autorización de Bank of America para que sus asesores recomendaran asignaciones de entre 1% y 4% en ETF de Bitcoin.

También menciona avances de Fannie Mae en el uso de criptoactivos dentro del mercado hipotecario y una propuesta del Departamento de Trabajo que podría ampliar la exposición a Bitcoin mediante el sistema estadounidense de jubilaciones.

Morgan Stanley puso en marcha una prueba de negociación al contado mediante E*Trade, mientras Charles Schwab comenzó a ofrecer compraventa de Bitcoin y Ethereum a clientes en Estados Unidos. El documento incluso recoge iniciativas de Irán para recibir pagos de peajes en BTC.

K33 utiliza estos acontecimientos para ilustrar que el mercado continuó construyendo infraestructura y canales de distribución, aunque esa mejora no logró compensar las fuentes de ventas.

Los tenedores veteranos dejaron de ser el principal vendedor

Durante 2024 y 2025, una parte significativa de la oferta de Bitcoin con más de dos años de antigüedad volvió a circular. Los propietarios de largo plazo aprovecharon los precios elevados para realizar ganancias, mientras ETF y empresas cotizadas absorbían gran parte de esas monedas.

K33 sostiene que esta distribución explica por qué el mercado alcista de esos años fue más moderado que otros ciclos. La nueva demanda institucional fue fuerte, pero tuvo que enfrentarse continuamente a ventas de propietarios veteranos.

El patrón comenzó a cambiar durante 2026. La reactivación de monedas antiguas se redujo notablemente, lo que indica que los tenedores de largo plazo volvieron en gran medida a conservar sus posiciones.

“La fuerte venta de 2026 no provino de antiguos inversionistas tomando ganancias”, explica el informe. La presión se originó principalmente en monedas adquiridas más recientemente que estaban siendo vendidas con pérdidas.

Esta distinción es importante. La desaceleración de las ventas de los tenedores veteranos sugiere que una de las grandes fuentes internas de oferta podría estar agotándose. Sin embargo, el mercado encontró posteriormente otros vendedores.

Los especuladores apalancados adoptaron un sesgo bajista

Los operadores de derivados nativos de criptomonedas suelen mostrar una inclinación estructuralmente alcista. Entre 2018 y 2025, las tasas de financiación fueron positivas durante 84% de las sesiones y ofrecieron un rendimiento anualizado promedio de 9,42%.

En 2026, apenas 57% de las jornadas presentaron tasas positivas. El rendimiento anualizado promedio descendió a 1,1%, mientras las tasas de financiación pasaron repetidamente a terreno negativo.

K33 considera que “el vendedor marginal utilizó apalancamiento” durante una parte del semestre. La acumulación de apuestas bajistas creó las condiciones para la recuperación de abril, cuando el cierre de posiciones cortas ayudó a impulsar el precio.

El movimiento ilustra cómo un consenso bajista excesivamente concentrado puede generar repuntes violentos. No obstante, después de la limpieza parcial del apalancamiento surgió una nueva fuente de presión: los fondos cotizados.

Los ETF se convirtieron en vendedores importantes

Las tenencias globales de productos cotizados en bolsa de Bitcoin, o ETP, cayeron desde aproximadamente 1.562.792 BTC a comienzos de año hasta 1.466.029 BTC durante junio.

La diferencia representa una reducción cercana a 96.763 BTC. En una ventana de cinco semanas, las salidas nocionales llegaron a 94.635 BTC, una magnitud particularmente relevante en un mercado con menor volumen y liquidez.

K33 muestra una correlación visible entre los flujos netos de ETF durante periodos de 30 días y el rendimiento de Bitcoin durante esos mismos intervalos.

La relación no implica que cada movimiento del precio sea causado únicamente por los fondos. Sin embargo, el informe sostiene que, “en un entorno inactivo, los grandes vendedores tienen un impacto anormal”. Las salidas de los ETF llegaron precisamente cuando la profundidad del mercado era menor, intensificando la presión sobre BTC.

Más de 50% de los Bitcoin están en pérdidas

La señal más destacada del documento apareció el 5 de junio, cuando más de la mitad de la oferta circulante de Bitcoin pasó a mantenerse con pérdidas no realizadas.

La situación resulta inusual porque Bitcoin había cotizado por encima del precio de ese momento durante solo 12% de sus jornadas desde 2010. Aun así, más de 50% de las monedas habían sido adquiridas a precios superiores, lo que refleja cuánto BTC cambió de manos cerca de los máximos del ciclo.

K33 compara el episodio con cuatro precedentes:

  • En 2011, Bitcoin tardó 31 días en alcanzar el fondo y cayó otro 18%; un año después había subido 359%
  • En 2014, tardó 101 días y cayó 46% adicional; el retorno posterior a un año fue negativo en 25%
  • En 2018, tardó 23 días y retrocedió otro 26%; un año después avanzaba 69%
  • En 2022, tardó 13 días y bajó 15% adicional; el retorno a un año fue de 93%

El historial respalda la idea de una zona avanzada de capitulación, pero también demuestra que el cruce de 50% no identifica el mínimo exacto. El precedente de 2014 es especialmente relevante porque combinó una caída posterior considerable con un rendimiento negativo durante el año siguiente.

K33 describe estos episodios como “una oportunidad históricamente favorable para comprar”, aunque sus propios datos muestran que la recuperación puede tardar y que las pérdidas adicionales pueden ser profundas.

Bitcoin volvió a acercarse a la media de 200 semanas

Otra señal infrecuente fue la aproximación a la media móvil de 200 semanas, una referencia utilizada para evaluar tendencias estructurales de largo plazo. El 5 de junio de 2026, Bitcoin se encontraba aproximadamente 4,29% por debajo de esa media. K33 compara la situación con momentos anteriores:

  • Agosto de 2015: 13,88% por debajo
  • Diciembre de 2018: 1,35% por debajo
  • Marzo de 2020: 29,8% por debajo
  • Noviembre de 2022: 35,51% por debajo

La proximidad a la media coincidió con fondos relevantes en 2015, 2018 y 2020. Sin embargo, durante 2022, Bitcoin permaneció bajo esa referencia durante más de un año, por lo que su recuperación no debe interpretarse como automática.

La media de 200 semanas funciona como una zona histórica de valoración, pero no como un soporte inviolable. Su importancia reside en que Bitcoin rara vez se mantiene cerca o por debajo de ella durante periodos prolongados.

El mercado bajista es menos profundo que en ciclos anteriores

Desde el máximo de octubre de 2025, Bitcoin había retrocedido 51,71% durante 261 días. Aunque la caída es considerable, continúa siendo inferior a las pérdidas de los mercados bajistas anteriores:

  • Ciclo 2013-2014: caída de 84,99% en 401 días
  • Ciclo 2017-2018: caída de 83,54% en 364 días
  • Ciclo 2021-2022: caída de 76,16% en 376 días

K33 plantea que el mercado alcista de 2024 y 2025 fue menos explosivo debido a la distribución constante de los tenedores veteranos. Bajo esa lógica, el posterior mercado bajista también podría ser menos destructivo.

La trayectoria temporal de 2025-2026 guarda similitudes con los ciclos anteriores, pero el descenso acumulado se mantiene entre 24 y 33 puntos porcentuales por debajo de las pérdidas registradas en los tres grandes mercados bajistas comparados.

Señales de fondo, pero no una confirmación

El informe presenta un mercado con mejores fundamentos de acceso, menor presión de venta por parte de tenedores antiguos y varias métricas que históricamente aparecieron cerca de zonas de acumulación.

La oferta en pérdidas superior a 50%, la cercanía a la media móvil de 200 semanas y el sesgo bajista extremo de los derivados constituyen señales compatibles con una fase avanzada del ciclo bajista.

Sin embargo, los bajos volúmenes, la salida de casi 97.000 BTC de los ETP globales y la posibilidad de nuevas ventas por parte de compradores recientes mantienen abierto el riesgo de caídas adicionales.

La conclusión más rigurosa no es que Bitcoin ya haya encontrado un suelo, sino que ha entrado en una zona donde históricamente comenzaron a formarse los fondos. Los precedentes muestran resultados favorables en tres de cuatro ciclos al cabo de un año, pero también advierten que el proceso puede incluir meses de debilidad y descensos adicionales significativos.

Imagen editada de Unsplash

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA


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