Por Canuto  

El volumen de transacciones on-chain de USDC llegó a USD $14,8 billones en el segundo trimestre de 2026, un alza interanual de 150%. Sin embargo, los resultados de Circle muestran que la actividad todavía se traduce poco en ingresos por transacciones: cerca del 95% de sus ingresos provino de los intereses sobre las reservas.
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  • Circle reportó USD $14,8 billones en volumen on-chain de USDC durante el segundo trimestre de 2026, con un promedio diario de USD $163.000 millones.
  • Al 30 de junio, había USD $73.300 millones en USDC en circulación, un crecimiento interanual de 19%, menor que el avance del volumen.
  • Los ingresos por reservas aportaron aproximadamente USD $667,7 millones, frente a unos USD $5,3 millones por transacciones.

USDC mueve USD $14,8 billones, pero Circle aún depende de los intereses

Un volumen que supera el crecimiento de la oferta

Circle informó que el volumen de transacciones on-chain de USDC alcanzó USD $14,8 billones durante el segundo trimestre de 2026, un aumento interanual de 150%. La cifra muestra una expansión marcada del uso de la stablecoin, aunque no significa que el mismo monto haya ingresado como ingreso para su emisor. El promedio diario llegó a USD $163.000 millones, según los resultados trimestrales que la compañía publicó a principios de agosto.

El dato contrasta con el ritmo de crecimiento de la oferta en circulación, que avanzó más lentamente que la actividad registrada en las redes. Al 30 de junio de 2026, circulaban USD $73.300 millones en USDC, un 19% más que un año antes. La distancia entre ambos porcentajes apunta a un uso más intenso de las unidades existentes, aunque el volumen por sí solo no permite concluir qué proporción corresponde a pagos, operaciones financieras u otros movimientos.

La medición de transacciones on-chain refleja transferencias que ocurren en redes blockchain, no necesariamente pagos por bienes y servicios en la economía cotidiana. Una misma unidad de stablecoin puede participar en varios movimientos durante un periodo, por lo que el volumen acumulado puede superar ampliamente el valor de la oferta en circulación. Esa diferencia ayuda a entender por qué el indicador de actividad creció 150% mientras la cantidad de USDC disponible avanzó 19%.

La compañía también estimó que USDC había procesado cerca de USD $32 billones en transferencias ajustadas hasta agosto. Esa cifra ofrece una medida acumulada distinta del volumen trimestral de USD $14,8 billones, pues no corresponde al mismo periodo. Por sí sola, no permite establecer una cuota exacta frente a otras stablecoins.

Los ingresos siguen ligados a las reservas

En el segundo trimestre, los ingresos totales y los ingresos por reservas sumaron USD $701,3 millones, un incremento interanual de 7%. Circle registró además un ingreso neto de USD $48 millones y un EBITDA ajustado de USD $143 millones, 8% más que en el mismo periodo del año previo. Estas cifras describen un negocio rentable en el trimestre, pero su composición deja claro que la actividad transaccional todavía no es el principal motor financiero.

Alrededor del 95% de los ingresos, aproximadamente USD $667,7 millones, provino de los intereses generados por las reservas que respaldan USDC. Circle mantiene esas reservas principalmente en bonos del Tesoro de Estados Unidos y equivalentes de efectivo, según la información de resultados. En otras palabras, el desempeño financiero de la empresa depende en gran medida del tamaño de los fondos que respaldan la stablecoin y del rendimiento que obtiene sobre ellos.

Los ingresos asociados directamente a transacciones sumaron apenas unos USD $5,3 millones, una cifra pequeña frente a los ingresos por reservas. La diferencia pone en perspectiva los billones movilizados: el volumen de pagos y transferencias puede ser enorme sin convertirse automáticamente en una fuente de ingresos equivalente para el emisor. Para Circle, la actividad aporta una señal de uso y escala, pero por ahora las reservas sostienen casi todo el resultado económico.

Circle señaló que una circulación promedio más alta ayudó a elevar los ingresos por reservas, incluso cuando los rendimientos descendieron a aproximadamente 3,5%. Ese dato conecta dos variables que inciden en el negocio: la cantidad promedio de USDC en circulación y el retorno de los activos que respaldan la moneda. En el trimestre, una base mayor compensó parcialmente el menor rendimiento, pero los resultados no eliminan la exposición de la empresa a cambios futuros en las tasas.

La red de pagos, la apuesta para ampliar el negocio

Circle Payments Network alcanzó un volumen anualizado de USD $14.700 millones y contaba con 175 instituciones participantes. La cifra de volumen creció 76% frente al trimestre anterior, un avance que la empresa presenta como parte de la expansión de su infraestructura de pagos. El indicador anualizado expresa una tasa calculada a partir del ritmo observado, por lo que no debe confundirse con un total efectivamente procesado durante todo un año.

La red ofrece una pista sobre el esfuerzo de Circle por conectar el uso de USDC con operaciones de pagos entre instituciones. El dato de 175 participantes muestra que la propuesta involucra entidades financieras, aunque la información disponible no identifica a cada institución ni detalla el volumen individual de sus operaciones. Por eso, el crecimiento trimestral resulta relevante como señal de adopción, pero todavía no demuestra cuánto ingreso adicional aporta por sí solo.

El contraste entre el volumen de USDC y los ingresos por transacciones hace que la evolución de Circle Payments Network sea especialmente importante para observar. Si el crecimiento de la infraestructura genera más actividad comercial remunerada, Circle podría ampliar una fuente de ingresos que hoy representa poco frente al rendimiento de las reservas. Sin embargo, los datos del trimestre no muestran que ese cambio ya se haya producido: los ingresos por transacciones siguen siendo de unos USD $5,3 millones.

La compañía, fundada en 2013 para desarrollar infraestructura que permita mover dólares on-chain, ha presentado USDC como una herramienta para las finanzas descentralizadas y los pagos institucionales. Su expansión ocurre en un mercado donde el volumen de transferencias no basta, por sí solo, para medir la viabilidad comercial de un emisor. También importa cuánto valor captura la empresa por los servicios que ofrece y qué parte de sus resultados depende de factores externos, como los rendimientos de sus reservas.

Qué dicen los resultados sobre el negocio de USDC

El crecimiento de 150% en el volumen trimestral respalda la idea de que existe una demanda significativa por dólares digitales transferidos mediante redes blockchain. Aun así, los resultados describen dos realidades distintas: USDC registra una actividad de enorme escala, mientras Circle obtiene la mayor parte de sus ingresos de los activos que respaldan la stablecoin. La brecha entre uso e ingresos directos es central para valorar la evolución del modelo de negocio.

La sensibilidad a las tasas aparece como uno de los puntos más visibles en esa estructura. Cerca del 95% de los ingresos provino de las reservas, y la empresa indicó que los rendimientos rondaban el 3,5%, aunque una circulación promedio más elevada ayudó a compensar su descenso. Si el rendimiento vuelve a cambiar, el tamaño de la base en circulación puede influir en el resultado, pero los datos publicados no permiten anticipar cómo se comportarán esas variables en los siguientes trimestres.

En julio, Circle recibió la aprobación final de la Oficina del Contralor de la Moneda de Estados Unidos para establecer First National Digital Currency Bank, N.A., un banco fiduciario nacional que operará como Circle National Trust, según Reuters. Este avance regulatorio no permite concluir por sí solo que se hayan eliminado todos los obstáculos ni que esté garantizada una adopción institucional determinada.

En conjunto, las cifras del segundo trimestre muestran que el uso de USDC creció mucho más rápido que su oferta, pero todavía no se tradujo en ingresos por transacciones comparables con los obtenidos de las reservas. La red de pagos y su expansión entre instituciones serán indicadores importantes para evaluar si Circle consigue diversificar esa dependencia. Por ahora, el volumen récord evidencia demanda y escala, mientras la composición de los ingresos mantiene a las tasas de interés en el centro de su negocio.


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