Por Hannah Pérez  

Bernstein reafirmó su recomendación positiva sobre Circle Internet Group y mantuvo un precio objetivo de USD $190 para sus acciones, lo que implica un potencial alcista de 203%, incluso después de que CRCL cayera 17,5% tras el anuncio de Open USD. La firma considera que el nuevo consorcio valida el mercado de stablecoins, pero no amenaza de forma inmediata la posición de USDC, que sigue ganando cuota en volumen transaccional.

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  • Bernstein mantuvo calificación Outperform para Circle y precio objetivo de USD $190.
  • La proyección implica un potencial alcista de 203% para CRCL pese a la presión por OpenUSD.
  • Las acciones de Circle cayeron 17,5% tras el anuncio de la nueva stablecoin OUSD.
  • Coinbase participa en OpenUSD, aunque recibe cerca de 50% de los ingresos por reservas de USDC.

 

 

Bernstein reafirmó su recomendación Outperform para Circle Internet Group y mantuvo un precio objetivo de USD $190 para las acciones de la compañía, pese al debut de Open USD, una nueva stablecoin respaldada por más de 140 empresas, entre ellas Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock y Coinbase.

La estimación implica un potencial alcista de 203% para CRCL, según una nota publicada el miércoles y citada por The Block. La postura llega después de una fuerte reacción negativa del mercado: las acciones de Circle cerraron con una caída de 17,5% tras el anuncio de OpenUSD, ante temores de mayor competencia en el negocio de stablecoins.

Bernstein también mantuvo su recomendación Outperform y precio objetivo de USD $330 para Coinbase, una señal de que la firma no interpreta la entrada de OUSD como una amenaza estructural inmediata ni para Circle ni para su principal socio comercial.

La lectura de Bernstein contrasta con el nerviosismo inicial de inversionistas. Para la firma, el tamaño del consorcio detrás de OpenUSD confirma que las stablecoins se están convirtiendo en una categoría financiera central, pero no elimina las ventajas acumuladas de USDC en liquidez, adopción, distribución y volumen de uso real.

Qué es Open USD

Open USD será emitida bajo Open Standard, una compañía independiente gobernada por una junta integrada por sus propios socios, en lugar de depender de un único emisor.

La propuesta incluye emisión y redención gratuitas, sin límites de emisión, así como reparto de ingresos de reservas entre la red de socios. Ese modelo contrasta con emisores tradicionales de stablecoins, que suelen retener una porción importante del rendimiento generado por activos como letras del Tesoro y depósitos bancarios.

Zach Abrams, CEO de Bridge, la unidad de stablecoins de Stripe, fue nombrado CEO fundador de Open Standard. Stripe dijo que OUSD se convertirá en la stablecoin predeterminada para empresas dentro de su plataforma, con lanzamiento completo previsto para la segunda mitad de 2026.

La lista de participantes le da a OpenUSD una presencia corporativa significativa desde su nacimiento. Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock, Coinbase y otros socios representan canales potenciales de distribución en pagos, custodia, mercado de capitales, comercio electrónico y servicios financieros.

Sin embargo, Bernstein considera que transformar esa red de logos en una stablecoin con uso real tomará tiempo. El mercado de monedas estables depende menos del anuncio inicial y más de liquidez, integraciones, redenciones eficientes, profundidad en exchanges y confianza operativa.

USDC gana terreno en volumen

Bernstein argumentó que USDC mantiene una posición sólida. Aunque Circle controla alrededor de 28% de la base monetaria de stablecoins en dólares, su participación en volumen transaccional es mucho mayor.

Según el análisis de Bernstein basado en datos onchain de Visa, USDC procesó USD $5,3 billones en transacciones durante la primera mitad de 2026. Esa cifra representa un crecimiento de aproximadamente 140% frente al ritmo anual completo de 2025.

La participación de USDC en volumen transaccional también habría subido de cerca de 40% en 2025 a aproximadamente 60% en lo que va de 2026. Para Bernstein, esto muestra que la relevancia de USDC no debe medirse solo por suministro circulante, sino por uso efectivo en pagos, transferencias, plataformas, exchanges y aplicaciones onchain.

La diferencia es importante. Una stablecoin puede tener emisión relevante, pero si su uso está concentrado en incentivos promocionales o pocos mercados, su utilidad real puede ser limitada. En cambio, una moneda con menor participación en base monetaria puede ser más importante si mueve un volumen mayor de transacciones.

Efectos de red alrededor de USDC

Bernstein comparó la evolución de USDC con la trayectoria de Tether. USDT construyó su dominio anclando liquidez primero en Bitfinex y luego en la base de usuarios de Binance, antes de escalar hasta un suministro de USD $180.000 millones.

Circle siguió una ruta similar con Coinbase, que representa alrededor de 25% del USDC mantenido en plataforma. Desde allí, USDC expandió liquidez hacia otros ecosistemas, incluidos Hyperliquid y Polymarket.

El argumento es que las stablecoins son negocios de red. Una vez que una moneda está integrada en exchanges, billeteras, aplicaciones, proveedores de pagos, mercados DeFi y plataformas institucionales, cada nueva integración refuerza su utilidad y aumenta los incentivos para que otros actores también la adopten.

Circle también intenta fortalecer esa posición con Arc, su propia blockchain orientada a stablecoins y servicios financieros. Bernstein destacó que Arc fue presentada con más de 100 socios de los sectores de activos digitales, pagos y finanzas.

La estrategia de Circle no depende solo de emitir USDC, sino de construir infraestructura alrededor de la moneda: redes de liquidación, interoperabilidad, pagos, custodia, aplicaciones y alianzas comerciales.

Allaire defiende ventaja de USDC

Jeremy Allaire, cofundador y CEO de Circle, presentó un argumento similar en una publicación extensa en X, respondiendo a preguntas de inversionistas sobre OpenUSD.

Allaire dijo que las redes de stablecoins tienden a estructuras donde el ganador captura la mayor parte del mercado, porque liquidez, aplicaciones, desarrolladores, distribución y regulación se refuerzan mutuamente durante años. En su opinión, esa infraestructura no puede construirse de la noche a la mañana, incluso con una lista amplia de socios corporativos.

El CEO también fue escéptico sobre el modelo de consorcio. Dijo que el historial de productos creados por grandes grupos de compañías para alcanzar escala es “absolutamente pésimo”, debido a incentivos desalineados, lentitud operativa y falta de agilidad para innovar.

Esa crítica apunta directamente al modelo de Open Standard. Aunque OUSD cuenta con apoyo de grandes empresas, Allaire sugiere que coordinar tantos actores puede ser más difícil que operar una plataforma con liderazgo claro, infraestructura propia y acuerdos comerciales específicos.

Aun así, Circle adoptó un tono abierto hacia la competencia. Allaire dijo que da la bienvenida a OpenUSD como nuevo miembro del ecosistema stablecoin, pero defendió que USDC sigue teniendo ventajas sustanciales en liquidez, regulación y adopción.

Coinbase genera dudas

Uno de los puntos más observados por Bernstein es la presencia de Coinbase en la lista de socios de OpenUSD.

La participación llamó la atención porque Coinbase tiene una relación económica profunda con Circle. Bajo su acuerdo de distribución, Coinbase recibe alrededor de 50% de los ingresos por reservas de USDC, una fuente que representa cerca de 20% de los ingresos totales de la exchange.

Por eso, la presencia de Coinbase en OUSD “ha levantado cejas”, según Bernstein. A primera vista, podría parecer que Coinbase está respaldando un competidor directo de USDC y, por extensión, de una de sus propias fuentes de ingresos más importantes.

Sin embargo, Bernstein cree que la intención real de Coinbase es ampliar la adopción general de stablecoins, no alejarse de USDC. La firma citó antecedentes en los que Circle y Coinbase compartieron una mayoría de ingresos de reservas con socios ancla, como Binance e Hyperliquid, para mantenerlos dentro de la red USDC.

Allaire también intentó despejar dudas. En su publicación, afirmó que la asociación de stablecoins entre Circle y Coinbase “sigue tan fuerte como siempre” y que ambas empresas ven una gran oportunidad para expandir la red USDC.

William Blair también respalda a Circle

Bernstein no fue la única firma que defendió a Circle tras el anuncio de OpenUSD. William Blair también reiteró su recomendación Outperform para Circle y describió a OUSD como “una solución en busca de un problema”.

La frase resume una lectura escéptica: el mercado stablecoin ya cuenta con productos dominantes, líquidos y ampliamente integrados, especialmente USDT y USDC. Para que OpenUSD desplace parte de esa actividad, deberá demostrar que resuelve una necesidad concreta que no esté ya cubierta por los emisores actuales.

El atractivo de OUSD está en su estructura de reparto económico y en la distribución potencial de sus socios. Pero eso no garantiza adopción inmediata. Stablecoins exitosas necesitan profundidad de mercado, confianza de usuarios, compatibilidad con exchanges, integración en pagos, disponibilidad en múltiples cadenas y mecanismos de redención confiables.

Además, en un mercado donde liquidez genera más liquidez, los nuevos emisores enfrentan una barrera inicial importante. Usuarios y empresas tienden a preferir la stablecoin que ya es aceptada en más lugares, tiene mayor volumen, mejores rutas de salida y menor fricción operativa.

OpenUSD valida el mercado stablecoin

La lectura más favorable para Circle es que OpenUSD no necesariamente debilita a USDC, sino que confirma el atractivo económico del sector.

El hecho de que más de 140 empresas, incluidas firmas de pagos, gestores de activos, fintechs y exchanges, participen en una nueva red de stablecoin muestra que los dólares digitales se están volviendo una infraestructura codiciada. Los ingresos de reservas, los pagos globales, la liquidación instantánea y la tokenización están atrayendo a actores financieros tradicionales.

Bernstein ve precisamente ese punto como positivo. Si Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock y Coinbase quieren participar en una stablecoin, eso valida la tesis de que las monedas estables serán una capa importante del sistema financiero digital.

Para Circle, el reto es defender su posición mientras el mercado se expande. La compañía puede perder parte de la percepción de exclusividad, pero también podría beneficiarse de una categoría más grande, más aceptada y más integrada en pagos globales.

Competencia más dura, pero no inmediata

La llegada de OpenUSD introduce una amenaza competitiva seria para Circle, pero no necesariamente inmediata.

OUSD tendrá que pasar de anuncio corporativo a producto funcional. Stripe espera que la stablecoin se convierta en opción predeterminada para empresas dentro de su plataforma, lo que podría darle distribución inicial relevante. Sin embargo, su éxito dependerá de redenciones, liquidez secundaria, cumplimiento regulatorio, integraciones onchain, demanda real y confianza de usuarios.

Circle ya tiene ventaja acumulada en esos frentes. USDC es ampliamente usado en exchanges, pagos, DeFi, aplicaciones institucionales y plataformas de trading. Además, Circle ha invertido durante años en regulación, relaciones bancarias, infraestructura de reservas e interoperabilidad.

La caída de 17,5% en CRCL muestra que el mercado reaccionó con preocupación ante la posibilidad de presión sobre márgenes y cuota de mercado. Pero Bernstein y William Blair consideran que esa reacción podría haber sobredimensionado el riesgo de corto plazo.

Bernstein apuesta por la resiliencia de Circle

El precio objetivo de USD $190 de Bernstein implica que Circle podría más que triplicarse desde los niveles posteriores al anuncio de OpenUSD. Esa proyección descansa en la idea de que USDC seguirá siendo una de las principales redes de stablecoins y que el crecimiento del sector compensará la entrada de nuevos competidores.

La firma no niega que OUSD sea relevante. La coalición tiene escala, socios poderosos y una propuesta económica agresiva. Pero Bernstein cree que las stablecoins funcionan con efectos de red difíciles de replicar, y que Circle ya cuenta con una base de uso real que no desaparece por el anuncio de un nuevo producto.

El debate recién comienza. OpenUSD podría presionar a Circle a compartir más ingresos, mejorar términos con socios o acelerar innovación. También podría expandir el mercado total de stablecoins y normalizar su uso entre empresas tradicionales.

Por ahora, Bernstein envía un mensaje claro: la competencia aumentó, pero Circle aún conserva una posición dominante en volumen, infraestructura y distribución. Para los analistas, la caída de CRCL tras el anuncio de OUSD no destruye la tesis alcista; más bien abre una nueva etapa en la batalla por el dólar digital.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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