Por Canuto  

Grayscale sostiene que los ETF de criptomonedas entran en una etapa más selectiva, con Zcash como protagonista después de que ZCSH superara USD 1.000 millones en activos bajo gestión. Esa cifra no equivale a entradas netas: estas fueron reportadas en alrededor de USD 306 millones. La firma también explora tokenizar dos fondos y ve en una exención de la SEC una vía para avanzar después del fracaso de la Clarity Act.
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  • Krista Lynch dijo que los estándares genéricos de cotización de la SEC abarcan aproximadamente 15 tokens y amplían las opciones para los emisores.
  • ZCSH superó USD 1.000 millones en activos bajo gestión; las entradas netas reportadas fueron de aproximadamente USD 306 millones.
  • Grayscale presentó una solicitud para tokenizar fondos de call cubierta de Bitcoin y Ether mediante una exención de innovación de la SEC.

 

Un mercado que busca oportunidades más allá de Bitcoin y Ether

El mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF) vinculados a criptomonedas comienza, según Grayscale, una nueva etapa: una en la que los emisores ya no se limitan a Bitcoin y Ether, sino que evalúan otros activos digitales con potencial para respaldar productos de inversión. Krista Lynch, directora gerente y responsable de trading y mercados de capitales de la firma, atribuyó parte de esa expansión a los estándares genéricos de cotización de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Según explicó, ese marco cubre aproximadamente 15 tokens y permite que las empresas consideren más alternativas.

La ampliación de opciones no implica que todos los activos incluidos en ese universo vayan a convertirse en ETF, ni que los emisores tengan que lanzar productos sobre cada uno de ellos. Lynch describió un proceso de selección condicionado por la demanda de los inversores y por la convicción de cada firma, dos factores que ayudan a explicar por qué la diversificación del mercado podría avanzar de forma desigual. En ese escenario, el listado de tokens posibles sirve como margen de elección, no como garantía de que un producto vaya a llegar al mercado, informa The Block.

La actividad previa de Grayscale permite dimensionar el rango que contempla la empresa: en enero dijo que tenía 27 activos bajo consideración, agrupados en categorías como inteligencia artificial, finanzas descentralizadas, consumo e infraestructura. Esa cifra describe activos evaluados, no ETF ya aprobados ni productos necesariamente en preparación. La diferencia importa porque el avance desde una lista interna de seguimiento hasta un vehículo disponible para inversores depende de decisiones comerciales y de las condiciones regulatorias.

Lynch habló sobre la evolución de la industria durante una conversación con The Block en Token2049, en Singapur. También señaló que, incluso en un encuentro con participantes familiarizados con el sector, las conversaciones pueden comenzar con preguntas elementales como qué son Bitcoin o Ethereum, por lo que consideró importante explicar los conceptos de forma sencilla. Su observación pone de relieve un reto paralelo a la expansión de productos: ampliar la oferta no elimina la necesidad de educación para quienes todavía se acercan por primera vez a los activos digitales.

Zcash destaca entre los lanzamientos recientes

El ejemplo más visible de esa selección es el ETF de Zcash de Grayscale, identificado con el ticker ZCSH, que superó USD 1.000 millones en activos bajo gestión durante sus primeros 30 días de negociación. Esa cifra no representa el dinero nuevo que ingresó al fondo: las entradas netas reportadas fueron de aproximadamente USD 306 millones. La diferencia es relevante porque ZCSH es la conversión del Grayscale Zcash Trust, un fondo que ya cotizaba en el mercado extrabursátil desde octubre de 2021 y que aportó activos a la estructura del ETF.

Lynch afirmó que, medido por los activos reunidos en el primer mes de existencia como ETF, el fondo se ubica en el 1% superior de los ETF lanzados en la última década. Esa comparación se refiere a los activos bajo gestión, no a las entradas netas de capital. El dato sitúa al producto entre los debuts destacados de ese período según el criterio descrito por la ejecutiva, pero no significa que más de USD 1.000 millones fueran aportados por nuevos inversores durante ese mes.

El desempeño permite observar que el interés por productos cripto no se limita necesariamente a los dos activos con mayor presencia en la oferta de ETF mencionada por la firma. Sin embargo, un arranque fuerte no prueba por sí solo que todos los fondos centrados en otros tokens vayan a replicar ese desempeño, ni establece cuál será su evolución posterior. Lo que sí muestra, de acuerdo con las cifras reportadas, es que ZCSH reunió una cantidad significativa de activos bajo gestión en una ventana inicial concreta.

La ejecutiva dirige el equipo que compra o vende el token subyacente cuando se producen creaciones y reembolsos en la franquicia de ETF de Grayscale. Esas operaciones forman parte del funcionamiento de los fondos y conectan la actividad del producto cotizado con el activo digital que busca representar; el papel de Lynch, según ella misma explicó, también ha crecido hasta incluir desarrollo de negocios y educación de inversores. Esa combinación le ofrece una perspectiva directa sobre las tareas operativas y comerciales que acompañan la expansión de la gama de productos.

La historia del fondo de Zcash aporta, además, un caso concreto para la tesis de que el mercado está pasando de una etapa concentrada en Bitcoin y Ether a otra con más alternativas. No permite concluir que los emisores abandonarán esos activos ni que la demanda se distribuya de manera uniforme entre los tokens. La lectura de Grayscale es más acotada: con más activos dentro del marco de cotización y resultados iniciales como el de ZCSH, las firmas pueden escoger dónde ven una oportunidad y qué productos creen que tienen respaldo entre los inversores.

Tokenización y una ruta regulatoria alternativa

Grayscale también busca explorar estructuras distintas a las de los ETF tradicionales. La semana anterior a la publicación del informe, la firma presentó una solicitud para tokenizar dos productos regulados bajo la Ley de 1940: un fondo de call cubierta de Bitcoin y otro de Ether. La iniciativa se apoya en una exención de innovación de la SEC, que Lynch describió como una vía para que la industria avance en la tokenización de productos financieros.

La propuesta no equivale a afirmar que los fondos ya estén tokenizados o que la solicitud haya recibido aprobación. Se trata de una presentación para explorar esa posibilidad mediante el marco señalado por la empresa, en un momento en que la regulación del sector sigue siendo un asunto central para la evolución de nuevos productos. La diferencia entre presentar una solicitud y obtener autorización es relevante: la primera indica el camino que la firma quiere probar, pero no garantiza el resultado.

Lynch vinculó esa vía regulatoria con el fracaso de la Clarity Act, aunque dijo que Grayscale lamentaba o estaba decepcionada de que la iniciativa no prosperara. A la vez, sostuvo que el hecho de que el proyecto no avanzara eliminó una incógnita y aportó cierta claridad, porque dejó de ser un asunto pendiente cuya resolución todavía se desconocía. Calificó la exención de innovación de la SEC como un «premio de consolación», pero afirmó que ofrece una alternativa para seguir trabajando en tokenización.

La estrategia se produce después de que Grayscale y otras empresas cripto pidieran a la SEC acelerar las revisiones de ETF y permitir la presentación confidencial de borradores. Esa petición muestra que, además de buscar nuevos activos y estructuras, los participantes del sector quieren cambios en los procedimientos para tramitar productos. Por ahora, los hechos descritos por la firma reúnen tres frentes distintos pero conectados: más tokens elegibles bajo estándares genéricos, un debut de ZCSH con más de USD 1.000 millones en activos bajo gestión y una solicitud para tokenizar dos fondos mientras la empresa identifica una ruta regulatoria disponible.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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