Por Canuto  

El informe CPI de agosto será la última pieza relevante de inflación que la Reserva Federal recibirá antes de decidir si mantiene o aumenta las tasas de interés. Las cifras esperadas, el repunte de los precios de la energía y las apuestas del mercado podrían convertir el dato en un punto de inflexión para la política monetaria estadounidense.
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  • La BLS publicará el viernes el CPI de agosto, con una expectativa de inflación mensual de 0,4% y anual de 3,4%.
  • El consenso prevé una inflación subyacente de 0,2% mensual y 2,4% anual, sin contar alimentos ni energía.
  • Las apuestas por una subida de 0,25 puntos porcentuales superaron el 73% después del informe PPI.

 

El informe CPI de agosto será la última pieza relevante de inflación que la Reserva Federal recibirá antes de su decisión sobre las tasas de interés la próxima semana. La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará las cifras el viernes a las 8:30 a.m., en un momento en que los operadores ya aumentaron sus apuestas por un endurecimiento monetario. La combinación de los precios al consumidor, el informe mayorista y el comportamiento de la energía mantiene al mercado especialmente atento.

El índice de precios al consumidor mide la evolución del costo de una amplia canasta de bienes y servicios que adquieren los hogares. Para la Reserva Federal, el dato ofrece señales sobre la persistencia de las presiones inflacionarias y ayuda a anticipar el comportamiento del índice de precios de los gastos de consumo personal, conocido como PCE, que constituye su principal referencia de inflación, indica CNBC.

Un informe con influencia directa sobre la decisión

El consenso de Dow Jones apunta a que los precios de todos los bienes y servicios incluidos en el CPI aumentaron 0,4% durante agosto. Si esa previsión se cumple, la tasa anual de inflación se ubicaría en 3,4%, con pocos cambios frente al nivel que esperan los analistas para el período comparable.

La lectura subyacente, que excluye alimentos y energía por la volatilidad de ambos componentes, tendría un avance mensual de 0,2% y una tasa anual de 2,4%, según las proyecciones citadas. Esta medida suele recibir una atención especial porque permite observar con mayor claridad las tendencias que podrían mantenerse más allá de movimientos temporales en combustibles o productos agrícolas.

El CPI también servirá para interpretar qué podría mostrar el PCE cuando se publique a finales de septiembre, ya que buena parte de sus componentes se deriva de los datos de precios al consumidor. Los economistas de Nomura señalaron que la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto, o FOMC, depende en última instancia del informe CPI, especialmente de aquellas categorías que tienen mayor influencia sobre el cálculo del PCE.

Nomura mantiene su previsión de que la Fed no subirá las tasas en la reunión de septiembre, pero advirtió que una sorpresa alcista en los componentes relevantes para el PCE elevaría de manera significativa la probabilidad de un endurecimiento. La advertencia muestra por qué una diferencia de apenas unas décimas en el informe puede modificar las expectativas sobre la próxima decisión monetaria.

El mercado eleva sus apuestas por una subida

El informe del índice de precios al productor, publicado el jueves, añadió presión a las expectativas de los operadores. El PPI mide los precios que reciben los productores y funciona como una señal temprana sobre posibles aumentos que después pueden trasladarse a consumidores, aunque la relación entre ambos indicadores no es automática.

Después de conocer el PPI, las probabilidades implícitas de una subida de 0,25 puntos porcentuales superaron el 73% en el indicador FedWatch de CME Group. Ese porcentaje refleja los precios de los futuros sobre tasas y no una decisión oficial, por lo que puede cambiar rápidamente cuando aparecen nuevos datos económicos o se modifican las condiciones financieras.

Las apuestas para la reunión han sido volátiles y dependen tanto de los indicadores económicos como de los precios fluctuantes de la energía. Por esa razón, el CPI de agosto llega con una importancia superior a la habitual: una cifra claramente más alta podría reforzar la expectativa de un aumento, mientras una lectura moderada daría argumentos a quienes esperan que la Fed mantenga su posición.

CNBC reportó que el mercado se encontraba prácticamente dividido entre mantener las tasas y subirlas al comienzo de septiembre, antes de que los datos mayoristas y la energía inclinaran parcialmente la balanza. En este contexto, los inversionistas no solo observarán la cifra general, sino también los componentes que puedan alterar las estimaciones del PCE y la evaluación de las presiones internas sobre los precios.

La energía añade incertidumbre al escenario

El comportamiento de la energía se convirtió en uno de los factores capaces de cambiar el cálculo de los funcionarios antes de la reunión. Un incremento en combustibles puede impulsar el índice general de precios con rapidez, aunque no necesariamente indique que la inflación subyacente mantendrá el mismo ritmo durante los meses siguientes.

Bill Adams, economista jefe para Estados Unidos de Fifth Third Commercial Bank, afirmó que el aumento de los precios de la energía en septiembre probablemente inclinará la balanza hacia una subida cuando la Fed se reúna la próxima semana. Sus declaraciones vinculan el movimiento de los mercados energéticos con una decisión que, según su evaluación, ya estaba muy equilibrada al inicio del mes.

Adams también señaló que una gran sorpresa en el informe CPI de agosto todavía podría influir en el resultado. El economista añadió que un acuerdo de última hora con Irán tendría capacidad para modificar el panorama, una referencia a un posible cambio geopolítico con efectos sobre la energía y las expectativas de inflación.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha indicado que confía en los indicadores de mercado para orientar la política monetaria, según el reporte. Esa postura aumenta la relevancia de las señales que entregan los futuros sobre tasas, aunque la autoridad monetaria también debe evaluar el conjunto de datos disponibles y no solo una lectura mensual del CPI.

Qué observarán los mercados tras la publicación

La atención estará puesta primero en la diferencia entre el dato general y las expectativas de 0,4% mensual y 3,4% anual. Una desviación al alza podría fortalecer la percepción de que las presiones inflacionarias siguen siendo difíciles de contener, mientras una sorpresa a la baja reduciríaparte de la urgencia para aplicar un aumento inmediato.

Los analistas también examinarán la inflación subyacente y los rubros que alimentan el cálculo del PCE, debido a que una cifra general contenida podría ocultar presiones persistentes en determinados servicios o bienes. Para la Fed, esa composición puede ser más importante que el titular del informe si ayuda a determinar si la inflación avanza hacia niveles compatibles con su objetivo.

La publicación tendrá lugar a las 8:30 a.m. del viernes, antes de la votación prevista para la semana siguiente. Entre ambos acontecimientos habrá poco margen para que los operadores ajusten sus posiciones, revisen los contratos de futuros y reevalúen el escenario que ya incorpora una probabilidad superior al 73% de una subida de un cuarto de punto porcentual.

CNBC indicó que el informe será la última pieza del rompecabezas de inflación que la Reserva Federal recibirá antes de decidir. La reacción del mercado dependerá entonces de la cifra, de sus componentes y de la manera en que los funcionarios interpreten la relación entre inflación, energía y condiciones financieras.

El resultado no determinará por sí solo la trayectoria completa de la política monetaria, pero sí puede modificar el equilibrio previo a la reunión. Con los operadores atentos a cada décima y las expectativas aún inestables, el CPI de agosto se perfila como una prueba decisiva para la credibilidad de las apuestas actuales sobre las tasas.

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