Por Canuto  

MSCI anunciará el 11 de noviembre si Strategy seguirá en sus índices globales, una decisión que podría afectar la demanda por MSTR y sumar presión a una empresa que financia parte de sus compras de Bitcoin con nuevas acciones.
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  • MSCI anunciará sus cambios finales el 11 de noviembre; cualquier modificación entrará en vigor tras el cierre del 30 de noviembre.
  • Strategy calcula que los fondos indexados pertinentes poseen unos 13 millones de acciones MSTR, equivalentes al 3,1% de sus acciones básicas.
  • La empresa reportó BTC 848.517 en tesorería al 25 de octubre y sostiene que una eventual exclusión de índices no la obligaría a vender sus bitcoins.

Strategy se acerca a una prueba relevante para sus acciones: el 11 de noviembre, MSCI anunciará los cambios finales de constituyentes de sus índices de noviembre y podría excluir a la empresa de algunos benchmarks globales de renta variable. La decisión no determinará por sí sola el rumbo de Bitcoin, pero sí pondrá bajo examen una fuente de demanda por MSTR mientras la compañía continúa utilizando emisiones de acciones para financiar compras del activo.

La empresa cuestiona las nuevas reglas y argumenta que su negocio de Bitcoin debe considerarse operativo, no como un vehículo pasivo de inversión. También sostiene que el impacto de una salida sería acotado: calcula que los fondos indexados relevantes mantienen aproximadamente 13 millones de acciones MSTR, cerca del 3,1% de sus acciones básicas en circulación, aunque MSCI no ha publicado una estimación propia de ventas.

La decisión de MSCI y el alcance de las nuevas reglas

MSCI adoptó una metodología que evalúa la actividad operativa y características financieras de las empresas, y ubicó a Strategy en una lista de posibles cambios para la revisión de noviembre. El anuncio definitivo está previsto para el día 11, mientras que los ajustes que se confirmen entrarán en vigor después del cierre del 30 de noviembre; la lista preliminar, por tanto, no equivale a una exclusión ya ejecutada.

La metodología incluye cinco pruebas financieras para evaluar a las empresas. El marco actualizado reemplaza restricciones provisionales que MSCI había aplicado desde octubre de 2025 a ciertas empresas cuyos activos digitales representaban al menos el 50% de sus activos totales. Aquellas medidas limitaban aumentos en recuentos de acciones y factores de inclusión, además de diferir algunas incorporaciones y cambios de categoría por tamaño; las nuevas reglas fijan un marco más amplio de evaluación.

Strategy rechaza que su negocio de Bitcoin sea pasivo

Strategy ha pedido a MSCI que retire el marco y sostiene que la propuesta revisada alcanza a las mismas empresas de tesorería de activos digitales que una iniciativa anterior, aunque use criterios distintos. En su respuesta pública, calificó las categorías de negocio operativo y no operativo como carentes de fundamento en los US GAAP, las normas IFRS o un marco legal reconocido.

La empresa afirma que presenta su negocio de Bitcoin como un segmento operativo bajo los US GAAP, en línea con conversaciones con personal de la SEC. A su juicio, MSCI está incorporando criterios propios de política en la construcción de índices, en lugar de aplicar una clasificación neutral; el proveedor, por su parte, sostiene que debe evaluar a emisores con características semejantes a vehículos de inversión.

El argumento de Strategy no se limita a su posible exclusión: la compañía advierte que un filtro de este tipo podría debilitar la neutralidad y confiabilidad que los inversionistas esperan de un proveedor amplio de índices bursátiles. MSCI ya excluía de su universo de renta variable a fondos de inversión, empresas de desarrollo de negocios y otros vehículos pasivos, pero su nueva metodología examina la actividad y las características financieras de las empresas, sin señalar la mera tenencia de Bitcoin como causa automática de exclusión.

La lista de impacto potencial identifica cinco valores que podrían salir: Strategy, Metaplanet, Yellow Cake, la islandesa Skel Fjarvestingafelag y Upexi. El documento usa información financiera al 30 de septiembre y capitalizaciones de mercado al 9 de octubre; en esa fotografía, Strategy figura como empresa de gran capitalización, con un valor ajustado por flotación de USD $40.290 millones.

Los valores ajustados por flotación de las cinco compañías sumaban aproximadamente USD $43.050 millones en esa instantánea, y Strategy representaba cerca del 93,6% del total. La lista también incluye 17 empresas en un grupo potencial de vigilancia, entre ellas SharpLink, Urbana, Stack Capital Group, Sui Group, Ton Strategy y DeFi Development Corp.; estas cifras describen el documento fechado, no cotizaciones actuales.

Qué podría significar una salida para las acciones de MSTR

Strategy calcula que los fondos ligados a los índices pertinentes poseen alrededor de 13 millones de acciones MSTR, cantidad que equivale al 3,1% de sus acciones básicas y aproximadamente al 60% de su volumen diario promedio de 30 días. La compañía comparó esa posición con cerca de dos días de volumen de negociación de empresas excluidas del MSCI World durante el rebalanceo de mayo de 2026, como parte de su argumento de que la eventual salida sería manejable.

Ese cálculo procede de la respuesta de Strategy a la propuesta y no constituye un compromiso de venta publicado por cada fondo. Algunos productos buscan replicar todos los componentes de un índice, mientras que otros usan muestreo representativo u otras herramientas para seguirlo; el momento y la forma de sus ajustes dependen del mandato y las decisiones de cada gestor.

La exclusión modificaría el benchmark que ciertos fondos buscan seguir, pero no obligaría a todos los gestores a ejecutar la misma operación, al mismo precio o en una sola transacción. La cifra de USD $40.290 millones que MSCI atribuyó al valor ajustado por flotación de Strategy tampoco representa el monto que los fondos tendrían que vender: es una medida del valor bursátil elegible en la fecha de referencia.

Una venta de MSTR en el mercado tampoco retiraría dinero directamente de las cuentas de Strategy: quien vende una acción existente recibe el producto de esa operación, mientras que la empresa obtiene efectivo cuando emite títulos nuevos. Sin embargo, cualquier cambio en la demanda o en el valor de negociación de MSTR podría influir en las condiciones de futuras emisiones, una conexión importante para una compañía que recurre al mercado para financiar parte de sus compras de Bitcoin.

La compañía no ha publicado una proyección del precio futuro de MSTR bajo uno u otro resultado, y MSCI tampoco ha ofrecido un pronóstico. Strategy sostiene que su posición indexada estimada es reducida frente a la actividad de negociación, aunque comparar ese volumen con ventas potenciales no permite saber de antemano a qué precio encontrarían compradores los títulos que cambien de manos.

Las compras de Bitcoin y las alternativas de financiamiento

Las divulgaciones semanales muestran que Strategy combinó emisiones de acciones comunes, compras de Bitcoin y recompras de STRC durante octubre. Entre el 5 y el 11 de octubre adquirió BTC 250 por USD $21,5 millones: según la empresa, USD $21 millones provinieron de ingresos netos por ventas de MSTR y USD $500.000 de efectivo en dólares ya disponible, mientras destinó USD $192,4 millones a recomprar STRC.

En el periodo siguiente, del 12 al 18 de octubre, la compañía compró BTC 267 por USD $22,1 millones y reportó la venta de 140.872 acciones comunes, que generaron aproximadamente USD $22 millones netos. También utilizó USD $193,1 millones en efectivo para recomprar STRC; con esa adquisición, sus tenencias de Bitcoin ascendieron a BTC 848.517.

Entre el 19 y el 25 de octubre, Strategy no compró ni vendió Bitcoin y tampoco reportó ventas de acciones comunes a través de sus programas at-the-market. En cambio, destinó USD $204,9 millones de efectivo a recomprar 2.068.459 acciones STRC, con lo que su efectivo en dólares bajó de USD $447,3 millones a USD $242,4 millones; la reserva designada se situó en USD $4.830 millones.

La reserva designada respalda dividendos preferentes e intereses de deuda según la política de la empresa, por lo que no debe confundirse con fondos sin restricciones para compras de Bitcoin. Strategy informó además que había vendido aproximadamente USD $431,8 millones en Bitcoin durante 2026 para financiar parte de sus dividendos preferentes y recompras de STRC, bajo un programa de monetización autorizado por su junta directiva.

Ese marco permite monetizar Bitcoin para propósitos especificados, incluida la generación de hasta USD $1.250 millones para financiar la reserva y otras operaciones autorizadas, como dividendos, intereses y recompras bajo determinadas condiciones. La política no obliga a la empresa a vender sus monedas y establece que debe mantener en la reserva al menos 12 meses de cobertura esperada para dividendos preferentes e intereses de deuda.

En sus resultados del 29 de octubre, Strategy reportó USD $21.230 millones de capital recaudado y USD $14.330 millones en compras de Bitcoin durante el año en curso. También comunicó USD $125,4 millones de ingresos en el tercer trimestre y USD $5.410 millones de ingresos netos de sus programas at-the-market durante ese trimestre, además de otros USD $58,7 millones entre el 1 y el 23 de octubre.

La revisión de MSCI no decidirá cuánto capital podrá captar Strategy ni determinará la demanda de los inversionistas por cada uno de sus valores, pero sí resolverá si MSTR permanece en los benchmarks afectados. El resultado se conocerá el 11 de noviembre y, si hay cambios, tendrá efecto tras el cierre del día 30; las siguientes divulgaciones de la empresa permitirán observar si mantiene las emisiones, las compras de Bitcoin o las recompras de valores.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.
Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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