Por Canuto Nakamoto aplazó a 2027 los pagos de capital de su préstamo con Kraken, pero la deuda de USDT 165 millones supera la capitalización bursátil aproximada de la compañía.
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- La modificación extiende hasta el 4 de diciembre de 2027 el vencimiento de un tramo de USDT 60 millones y deja a Nakamoto sin pagos de capital programados durante 2026.
- Los otros USDT 105 millones vencen antes del 30 de junio de 2027; al cierre bursátil del jueves, la empresa tenía una capitalización cercana a USD $104 millones.
- Kraken aceptará considerar derivados elegibles de Bitcoin en sus cálculos de colateral, mientras 3.030 BTC estaban comprometidos como garantía al cierre de septiembre.
La modificación posterga hasta 2027 el vencimiento de un tramo de USDT 60 millones y elimina los pagos de capital programados para lo que resta de 2026, pero no reduce el monto adeudado. La extensión llega mientras la capitalización bursátil de la firma ronda USD $104 millones, por debajo de su deuda pendiente.
La prórroga despeja 2026, pero concentra los vencimientos
El acuerdo modificado se firmó el 12 de noviembre de 2026, según los reportes de la operación. Nakamoto Holdings, subsidiaria de la compañía, recibió el financiamiento de Payward Interactive, entidad que opera Kraken; el saldo actual asciende a USDT 165 millones, frente a los USDT 210 millones originales. El cambio más inmediato consiste en aplazar un tramo de USDT 60 millones que vencía el 4 de diciembre de 2026.
Con la enmienda, ese tramo deberá pagarse el 4 de diciembre de 2027, mientras que los USDT 105 millones restantes vencen antes del 30 de junio de ese mismo año. Por ello, Nakamoto no tiene pagos de capital programados bajo esta línea durante 2026, aunque la modificación no significa que desaparezcan otros compromisos financieros o costos asociados al préstamo. La carga principal queda trasladada a 2027, con dos fechas de vencimiento separadas por poco más de cinco meses.
La deuda fue establecida originalmente en diciembre de 2025, y la empresa redujo el saldo en junio de 2026 mediante un pago de USDT 45 millones. Nakamoto confirmó la reducción de deuda y la extensión de aproximadamente USDT 105 millones de principal en su actualización sobre la reducción de deuda y el fortalecimiento de su estructura de capital. Para obtener los fondos de esa operación, Nakamoto vendió cerca de 600 bitcoins (BTC) y derivados relacionados, con ingresos netos reportados de aproximadamente USD $48 millones; la mayor parte se destinó a disminuir el préstamo. Una nota sobre la compañía señaló que, tras esa venta, mantenía alrededor de 4.467 BTC, aunque una presentación trimestral posterior informó una tenencia menor al cierre de septiembre.
El director de inversiones de Nakamoto, Tyler Evans, sostuvo que los términos revisados amplían el margen de maniobra de la empresa y hacen más resiliente su posición de colateral. También afirmó que la extensión ofrecería flexibilidad frente a las fluctuaciones del precio de Bitcoin, mientras la dirección se concentra en sus negocios operativos y sus activos digitales. La medida evita una obligación de capital inmediata, pero traslada a los accionistas la incertidumbre sobre cómo reunirá la firma los fondos para los vencimientos de 2027.
El valor de mercado queda por debajo de la deuda
La diferencia entre el tamaño del préstamo y la valoración de Nakamoto en bolsa destaca el desafío para la compañía. Sus acciones cerraron el jueves a USD $5,79, lo que situó su capitalización en casi USD $104 millones, frente a una deuda de USDT 165 millones con Kraken. Esa comparación no equivale por sí sola a una medición completa de solvencia, porque la empresa también posee activos y mantiene operaciones, pero sí muestra que el mercado asigna a toda la firma un valor inferior al saldo de ese préstamo.
La cotización de Bitcoin también afecta la lectura de la garantía, ya que la compañía respaldó parte de la obligación con sus tenencias del activo. Según el informe trimestral de Nakamoto, al 30 de septiembre la empresa poseía 4.283 BTC, de los cuales 3.030 BTC estaban pignorados a Kraken, cerca del 71% de su saldo total. A la cotización de referencia de USD $68.800 por BTC mencionada para el viernes, esas monedas comprometidas valdrían aproximadamente USD $208,5 millones.
Ese cálculo situaría el valor estimado de los 3.030 BTC en torno al 126% del principal pendiente de USDT 165 millones, aunque el margen puede cambiar con rapidez si cae el precio de Bitcoin. Al cierre de septiembre, cuando BTC cotizaba cerca de USD $83.565, Nakamoto informó que las monedas pignoradas valían USD $253,2 millones. La firma conservaba además 1.253 BTC fuera del acuerdo de garantía, con un valor aproximado de USD $86,2 millones al precio de referencia de USD $68.800.
El reporte financiero también registró un costo total de adquisición de USD $506,3 millones para las tenencias de Bitcoin, equivalente a unos USD $118.200 por moneda según el saldo de septiembre. El valor razonable de esos activos era de USD $357,9 millones al cierre del trimestre, una diferencia que refleja la caída del precio respecto del costo promedio informado. Nakamoto advirtió que nuevas bajas de BTC podrían reducir su liquidez disponible y dificultar el cumplimiento de sus obligaciones financieras.
El colateral incorpora derivados, con límites y riesgos
La enmienda cambia la manera en que Kraken calcula el respaldo del préstamo: ahora puede incluir el valor neto de ciertas posiciones de derivados de Bitcoin de Nakamoto en sus evaluaciones de mantenimiento y liquidación. El prestamista revisará esas posiciones a diario y, si el valor combinado resulta negativo, lo computará como cero para esos cálculos. El cambio permite que derivados elegibles contribuyan al análisis de la garantía, pero no convierte automáticamente una posición negativa en protección para la compañía.
Entre los instrumentos descritos figuran opciones put, que pueden ganar valor si cae el activo subyacente y funcionar como cobertura parcial frente a una baja de Bitcoin. El reporte trimestral citado atribuyó a Nakamoto puts sobre 2.000 BTC con precio de ejercicio de USD $55.000, además de opciones call vendidas sobre 2.150 BTC con precios de ejercicio entre USD $80.000 y USD $110.000. Las calls permitían cobrar primas, aunque también limitaban las ganancias potenciales de las posiciones cubiertas.
La información disponible presenta una inconsistencia temporal que impide tomar esos datos como prueba inequívoca de cobertura vigente al cierre de septiembre: las puts se describen con vencimiento en diciembre de 2025, una fecha anterior al corte trimestral del 30 de septiembre de 2026. El mismo reporte indicó que Nakamoto tenía un pasivo neto por derivados de aproximadamente USD $6,45 millones al cierre del trimestre, por lo que esas posiciones no habrían aportado valor positivo al colateral bajo el cálculo modificado. La cobertura, además, puede expirar antes que la deuda, dejando un período sin esa protección si la empresa no la reemplaza.
El contrato también contempla consecuencias si el valor de la garantía cae por debajo de los umbrales de mantenimiento: Nakamoto tendría que pagar parte de la deuda, aportar más Bitcoin como colateral o combinar ambas medidas. Si el valor cae por debajo del umbral contractual de liquidación, Kraken podría considerar que ocurrió un incumplimiento y vender los BTC pignorados. Por eso, la nueva fórmula para evaluar derivados modifica el seguimiento de la garantía, pero no elimina el riesgo de una exigencia adicional de colateral o de liquidación.
Ventas, liquidez y decisiones para los accionistas
La compañía ya recurrió a ventas de activos para gestionar su deuda y financiar sus operaciones. Además de la venta de aproximadamente 600 BTC y derivados que respaldó el pago de junio, el reporte de crypto.news indicó que Nakamoto vendió 284 BTC durante el primer trimestre de 2026. La presentación trimestral posterior consignó 4.283 BTC al 30 de septiembre, mientras que la otra nota situó el saldo en aproximadamente 4.467 BTC después de la venta de junio; las cifras corresponden a referencias temporales distintas y la información disponible no detalla por completo la evolución entre ambos cortes.
La presión no se limita al préstamo: al 30 de septiembre, Nakamoto informó USD $19,4 millones en efectivo y equivalentes. Sus actividades operativas consumieron USD $36,8 millones durante los primeros nueve meses de 2026, frente a USD $15,9 millones en el mismo período de 2025, según su reporte trimestral. Esa evolución hace relevante la liquidez para los pagos futuros, pues la compañía deberá equilibrar las necesidades del negocio con la gestión de sus activos digitales y sus obligaciones financieras.
Después de la reestructuración de la deuda, Nakamoto también autorizó una recompra de acciones por USD $25 millones. La operación puede respaldar la cotización si los títulos se negocian por debajo del valor que el mercado atribuye a los activos de la empresa, pero utiliza recursos que podrían conservarse para atender los vencimientos de 2027. La recompra, por tanto, abre una disyuntiva entre devolver valor a los accionistas ahora y mantener efectivo disponible para reducir el riesgo financiero más adelante.
Para los inversionistas, la prórroga ofrece alivio de corto plazo y confirma que la empresa logró renegociar condiciones con Kraken, pero el capital pendiente permanece intacto y vence íntegramente en 2027. El primer pago grande, de USDT 105 millones antes del 30 de junio, llegará antes que el tramo extendido de USDT 60 millones; la cotización de BTC, el valor aceptado del colateral y la liquidez operativa influirán en la capacidad de Nakamoto para afrontarlos. La extensión compra tiempo, no resuelve por sí misma la brecha entre deuda, valoración bursátil y recursos disponibles.
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