Por Canuto  

Nakamoto aplazó hasta diciembre de 2027 el vencimiento de un tramo de USD $60 millones de su préstamo con Kraken. La empresa no reduce los USD $165 millones que aún adeuda y deberá afrontar dos vencimientos durante el próximo año.
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  • El cambio elimina los pagos de principal previstos para 2026, pero traslada parte de la presión financiera a 2027.
  • Kraken ahora considera el valor neto de ciertas posiciones de derivados de BTC como parte de las garantías, aunque las opciones de venta vencen antes que la deuda.
  • Nakamoto conserva cerca de 4.467 BTC y autorizó una recompra de acciones por USD $25 millones, mientras su valoración bursátil se mantiene por debajo de su deuda.

Nakamoto, la empresa de tesorería de Bitcoin dirigida por David Bailey, extendió un año el vencimiento de un tramo de su préstamo con Kraken. La modificación le quita presión inmediata al calendario de pagos, pero no reduce el saldo pendiente: la firma aún debe USD $165 millones, una cifra superior a la valoración bursátil que el mercado asigna a toda la compañía.

El acuerdo revisado deja a la compañía sin pagos de principal durante 2026 y desplaza parte de sus obligaciones hacia el año próximo. Sin embargo, los dos tramos restantes vencen en 2027, de modo que el alivio ofrece tiempo, no una solución definitiva al endeudamiento ni a la distancia entre la deuda y el valor que los inversionistas atribuyen a Nakamoto.

La prórroga despeja el calendario de 2026

El 12 de noviembre de 2026, Nakamoto modificó su acuerdo de crédito con Kraken, cuya entidad contractual es Payward Interactive, Inc. El cambio más visible afecta un tramo de USD $60 millones denominado en USDT, la stablecoin de Tether, que originalmente vencía el 4 de diciembre de 2026 y ahora deberá pagarse antes del 4 de diciembre de 2027.

Ese aplazamiento significa que Nakamoto no tiene principal vencido en 2026, una diferencia relevante para una empresa que mantiene Bitcoin en su balance y podría enfrentar presión para conseguir liquidez. En vez de afrontar un pago de gran tamaño en las semanas siguientes a la enmienda, la firma gana margen para organizar sus recursos y negociar o preparar sus próximos compromisos.

La facilidad de crédito asciende actualmente a USD $165 millones, por debajo de los USD $210 millones de su tamaño original. El saldo se divide entre un tramo de USD $105 millones que vence antes del 30 de junio de 2027 y el tramo de USD $60 millones cuya fecha límite pasó a diciembre de ese mismo año.

La modificación, por tanto, no elimina los vencimientos: los concentra en el próximo año. El pago de USD $105 millones llegará primero y representa la siguiente prueba financiera importante para Nakamoto, mientras que el tramo aplazado deberá saldarse antes de que termine 2027.

Las garantías incluyen derivados, pero la cobertura tiene fecha de vencimiento

La enmienda también modifica la forma en que Kraken calcula si Nakamoto aportó garantías suficientes para respaldar el préstamo. En adelante, el prestamista incluirá el valor neto de las posiciones de derivados de Bitcoin que la compañía mantiene con otra entidad de Kraken, un ajuste que puede fortalecer la posición de garantía sin reducir el monto adeudado.

Entre esas posiciones hay opciones de venta protectoras, instrumentos cuyo valor puede aumentar cuando cae el precio del activo subyacente. En términos prácticos, las opciones ofrecen una cobertura parcial ante una baja de BTC y pueden amortiguar el impacto de una caída sobre la evaluación del colateral de una compañía cuyo principal activo es Bitcoin.

La protección, sin embargo, no necesariamente seguirá vigente hasta que llegue el momento de pagar. Según señaló CoinDesk, las opciones de venta vencen antes que la deuda, lo que abre un intervalo en el que Nakamoto podría quedarse sin esa cobertura mientras todavía mantiene obligaciones pendientes con Kraken.

Ese desfase convierte la gestión del colateral en un asunto que la empresa deberá revisar a medida que se acerquen los vencimientos. Si Nakamoto no reemplaza las opciones cuando expiren, desaparecerá esa protección específica; la deuda, en cambio, permanecerá en sus libros hasta que la compañía la pague o alcance otro acuerdo con su prestamista.

Ventas de Bitcoin y una deuda que ya fue reestructurada

Nakamoto se formó mediante una fusión inversa en mayo de 2025 y su actividad principal consiste en mantener Bitcoin, además de operar negocios de medios, gestión de activos y asesoría. La modificación del crédito anunciada en noviembre no es su primer ajuste del préstamo con Kraken: en junio de 2026, la empresa ya había reducido el saldo mediante una venta de activos.

En esa operación, Nakamoto vendió cerca de 600 BTC junto con derivados relacionados por alrededor de USD $48 millones. La firma destinó USD $45 millones de ese efectivo al pago de la deuda, lo que redujo la facilidad desde USD $210 millones hasta los actuales USD $165 millones.

Tras esa venta, la compañía conservó aproximadamente 4.467 BTC en su balance. La cifra muestra que la reducción de la deuda no supuso la liquidación de toda su posición en Bitcoin, aunque el activo que permanece en tesorería convive con obligaciones de crédito que todavía superan la valoración bursátil de Nakamoto.

Después de la reestructuración de junio, la empresa también autorizó una recompra de acciones por USD $25 millones. La medida se produce en un contexto en el que los títulos de Nakamoto han registrado fuertes oscilaciones y, en ocasiones, han cotizado por debajo del valor neto de los Bitcoin que mantiene.

El alivio inmediato frente a la prueba de 2027

La extensión ofrece una ventaja concreta: Nakamoto evita que un pago de principal venza en 2026 y reduce el riesgo de tener que vender Bitcoin con poco tiempo para responder a una fecha próxima. Aun así, el aplazamiento solo cambia cuándo debe pagarse una parte del préstamo; los USD $165 millones siguen pendientes y ambos tramos tienen vencimientos dentro de 2027.

La primera fecha importante será el 30 de junio de 2027, límite para el tramo de USD $105 millones. Ese compromiso llega antes que el vencimiento de USD $60 millones, ahora previsto para diciembre, por lo que la compañía tendrá que atender primero la obligación de mayor tamaño y después resolver el saldo restante.

Para los accionistas, la situación combina señales favorables y riesgos financieros. Nakamoto logró negociar con su prestamista y conserva una posición considerable de aproximadamente 4.467 BTC, pero el mercado valora la compañía por debajo de su deuda, lo que refleja dudas sobre cuánto valor de sus activos podrá traducirse en beneficio para los accionistas.

La recompra añade otra decisión sobre el uso del capital. Comprar acciones puede respaldar su precio cuando cotizan por debajo del valor de los activos, pero el efectivo destinado a esa operación también compite con la necesidad de mantener liquidez para afrontar los pagos de 2027.

Por ahora, la empresa ganó tiempo y ajustó el cálculo de sus garantías, pero no redujo su deuda con la nueva enmienda. La capacidad de afrontar el vencimiento de USD $105 millones, la evolución de sus coberturas y las decisiones sobre liquidez serán determinantes para evaluar si el margen obtenido se convierte en una mejora duradera o solo posterga la presión financiera.


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