Por Canuto  

Las colas de staking de Ethereum cayeron casi a cero, una señal de que la demanda por bloquear ETH se volvió episódica y que el mercado ahora puede entrar y salir de la participación casi en tiempo real. CoinDesk plantea que este nuevo escenario, junto con recompensas comprimidas cerca de 3% y un DeFi cada vez más fragmentado, altera la psicología del trade de ether y podría retrasar el regreso a máximos históricos.

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  • Las colas de validadores en Ethereum se han vaciado casi por completo, lo que permite altas y retiros con fricción mínima.
  • Las recompensas de staking se han comprimido hacia 3%, un nivel que reduce los incentivos para cambios bruscos en la actividad.
  • El TVL DeFi en Ethereum ronda USD $74.000 millones, por debajo del pico de USD $106.000 millones en 2021, mientras el crecimiento incremental migra hacia Solana, Base y DeFi nativo de bitcoin.

Las colas de participación (staking) de Ethereum han caído a niveles cercanos a cero, un cambio que, según un análisis de CoinDesk, modifica el contexto para operar ether (ETH). Con el sistema capaz de absorber nuevos validadores y procesar salidas prácticamente en tiempo real, la narrativa de “escasez” asociada a semanas de espera pierde fuerza y el staking empieza a verse más como una asignación líquida que puede ajustarse cuando cambia el sentimiento del mercado.

En términos prácticos, las colas reflejan el tiempo que tarda un usuario en comenzar o detener la participación dentro de la red. Por eso, se usan como termómetro de liquidez y, en cierta medida, de confianza. Cuando el tiempo de espera se reduce, también baja la sensación de que el suministro queda “encerrado” por largos períodos, algo que antes podía alimentar expectativas alcistas.

CoinDesk subraya que esta ausencia de colas no debe leerse como un problema técnico. Al contrario, la interpreta como una señal de que Ethereum puede manejar flujos de entrada y salida sin bloquear liquidez por semanas. Sin embargo, ese mismo rasgo también cambia la psicología del trade, porque el retiro deja de sentirse como una puerta de una sola dirección.

El resultado es un entorno en el que el staking sigue reduciendo presión de venta inmediata, pero con menor “rigidez” en la oferta. Con retiros funcionando sin fricciones, ETH se comporta menos como un activo forzado a permanecer bloqueado y más como una posición que genera rendimiento y que puede redimensionarse con rapidez. Esa diferencia, por sí sola, altera las expectativas de quienes buscaban un shock de oferta como catalizador.

Qué dicen las colas en Ethereum y por qué importan para el mercado

En la arquitectura de Ethereum, las colas son el mecanismo que regula el ritmo al que entran nuevos validadores o salen participantes existentes. Ese proceso condiciona cuánto tarda el mercado en mover ETH desde el staking hacia otros usos, incluido el intercambio en mercados spot. Por eso, colas largas suelen interpretarse como una compresión de oferta de corto plazo.

CoinDesk explica que, cuando las colas son extensas, el suministro de ETH queda efectivamente bloqueado más rápido de lo que la red puede integrar validadores. Esa dinámica puede crear una sensación de escasez. En cambio, cuando las colas están cerca de cero, el sistema se acerca a un punto más neutral, en el que la gente puede entrar o salir sin esperar semanas.

Ese cambio no elimina el atractivo del staking como herramienta de rendimiento, pero sí diluye la narrativa de “monedas encerradas”. Para el mercado, el matiz es relevante: una moneda apostada no siempre equivale a una moneda fuera de juego si la salida puede ejecutarse con rapidez. En consecuencia, la prima asociada a la iliquidez se reduce.

En un escenario de colas mínimas, el staking se parece más a una estrategia de portafolio que a una apuesta con costo de salida elevado. CoinDesk lo describe como un paso desde una asignación percibida como rígida hacia una asignación más líquida. Para traders e instituciones, esto cambia el cálculo de riesgo, porque la flexibilidad puede aumentar la sensibilidad del staking a movimientos de precio.

Recompensas cerca de 3%: compresión de yield y señales de saturación

Otro punto central del reporte es el nivel de las recompensas. CoinDesk afirma que el rendimiento por participar se ha comprimido hacia 3%, en parte porque el ETH total en staking creció más rápido que la emisión y que los ingresos por comisiones. En este marco, el incentivo para que la actividad de staking cambie de forma agresiva se vuelve limitado.

Ese rendimiento más bajo puede leerse como una señal de saturación, pero también como una “prima de confianza”. La interpretación que plantea CoinDesk es que más ETH decide permanecer en staking en lugar de ir a libros de órdenes en exchanges. En otras palabras, el mercado estaría dispuesto a aceptar menos yield a cambio de exposición y participación en la seguridad de la red.

La compresión del rendimiento también ayuda a explicar por qué las colas permanecen cerca de cero incluso si la participación total se mantiene alta. Si el yield no sube, se debilitan los incentivos para una nueva “carrera” por bloquear ETH. Si tampoco hay una salida masiva, la red opera sin presión y los tiempos de espera se normalizan.

Para el precio, la lectura es ambivalente. Un yield menor reduce el atractivo marginal del staking frente a otras alternativas, pero la persistencia de una base elevada de ETH apostado sugiere estabilidad en la participación. CoinDesk presenta este equilibrio como un factor que puede volver más difícil la construcción de un relato de escasez que impulse una tendencia sostenida.

Participación en torno a 30% y el pronóstico de Galaxy que no se materializó

CoinDesk señala que el suministro en staking de Ethereum ronda 30%. Ese nivel queda claramente por debajo del 50% que Galaxy Digital había proyectado para finales de 2025. La brecha entre la proyección y el dato observado es relevante porque parte del optimismo sobre ETH dependía de un shock de oferta inducido por mayor participación.

De acuerdo con la nota, Galaxy también esperaba que ETH se mantuviera por encima de USD $5.500 gracias a ese shock de oferta. Esa tesis no se materializó en el marco descrito por CoinDesk. En este nuevo contexto, el staking opera más como una estructura de rendimiento estable que como un mecanismo que tense la oferta al punto de sostener precios por sí solo.

El análisis también menciona la expectativa de que las capas 2 superarían a las capas 1 en actividad económica. CoinDesk sostiene que esa visión no se tradujo de forma directa en una captura de valor equivalente para ETH. La idea es importante: más actividad en el ecosistema no siempre implica más demanda spot del activo principal, al menos no de forma inmediata.

En suma, la combinación de colas limpias, yield comprimido y un porcentaje de staking menor al esperado debilita, según CoinDesk, los argumentos más simples de un alza estructural. En lugar de una escasez “forzada”, el mercado enfrenta una dinámica más flexible. Esa flexibilidad puede ser positiva para usuarios, pero compleja para una narrativa alcista basada en bloqueo prolongado.

DeFi en Ethereum: USD $74.000 millones, lejos del pico, y una competencia más fragmentada

CoinDesk indica que el valor total bloqueado (TVL) de DeFi en Ethereum se ubica alrededor de USD $74.000 millones, un nivel inferior a su máximo cercano a USD $106.000 millones en 2021. La cifra se atribuye a datos de DeFi Llama, según la publicación. Este contraste suele encender debates sobre si Ethereum está perdiendo tracción o si el mercado solo se volvió menos apalancado.

La nota añade un matiz: pese al TVL más bajo, las direcciones activas diarias casi se han duplicado en el mismo período. Esa divergencia sugiere que el uso puede crecer incluso cuando el capital total comprometido no regresa al pico de un ciclo anterior. CoinDesk enfatiza que el pico de TVL de 2021 también fue una era de apalancamiento, por lo que un TVL menor hoy no necesariamente implica menos uso, sino menos “espuma”.

Ethereum aún representaría cerca de 58% del TVL total de DeFi, de acuerdo con los números citados. Sin embargo, CoinDesk advierte que esa participación puede ocultar una realidad más fragmentada. El crecimiento incremental estaría siendo capturado por ecosistemas como Solana, Base y también por DeFi nativo de bitcoin, lo que permite expansión en la órbita de Ethereum sin concentrar valor de la misma manera en ETH.

Esta fragmentación importa porque, históricamente, el argumento alcista para Ethereum se apoyaba en una cadena simple. Más uso implicaba más comisiones, más quema y mayor presión estructural sobre la oferta. CoinDesk sugiere que, en el régimen actual, una porción relevante de la actividad puede ocurrir en capas 2 con comisiones más bajas y mejor experiencia, pero con una captura de valor hacia ETH menos obvia para el mercado spot en este momento.

Un posible giro: productos de ETH con rendimiento en EE. UU.

CoinDesk cierra con un factor de cambio potencial: si la política en Estados Unidos evoluciona para permitir productos de ETH que generen rendimiento, podría reabrirse el trade de la “prima de participación”. La idea es que vehículos regulados capaces de incorporar yield podrían reordenar la demanda, al conectar de forma más directa la exposición a ETH con el retorno del staking.

Aun así, el artículo mantiene un tono cauto sobre los tiempos. En el marco descrito, los máximos históricos de ETH podrían tardar en llegar. La red muestra mejoras operativas claras, pero el mercado enfrenta un entorno donde el staking ya no actúa como un bloqueo prolongado y donde el crecimiento de DeFi se distribuye entre más cadenas y capas.

Para los lectores nuevos, el mensaje clave es que los indicadores de Ethereum no hablan solo de tecnología, sino también de comportamiento. Colas cortas implican liquidez, y la liquidez cambia el tipo de apuestas que el mercado hace. En ese punto, CoinDesk plantea que la narrativa deja de ser escasez por espera y pasa a ser rendimiento con flexibilidad, un matiz que puede pesar en el precio.

Con las recompensas cerca de 3%, un staking estabilizado y un DeFi más disperso, la lectura de CoinDesk apunta a un escenario menos lineal para ETH. El desempeño futuro dependerá no solo del uso, sino de cómo ese uso se traduzca en captura de valor. También dependerá de si aparecen catalizadores regulatorios que devuelvan fuerza a la “prima” del staking.


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