Por Canuto  

Cathie Wood sostiene que un rendimiento del Tesoro a 10 años por encima del 5% no necesariamente detendrá el avance de las acciones. Su argumento enfrenta el temor a mayores costos de financiamiento con una apuesta por la productividad tecnológica y el crecimiento.

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  • Un gráfico de ARK mostraba el rendimiento a 10 años en 5,18% y al S&P 500 cerca de 7.743 puntos.
  • Wood prevé tasas de largo plazo de 5% a 6% y considera que la caída de rendimientos entre 1981 y 2021 fue excepcional.
  • Otros analistas advierten sobre el efecto de tasas más altas, mientras una posible decisión de la Fed en octubre también podría presionar activos de riesgo como Bitcoin.

 

Un umbral que divide a los inversionistas

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años volvió al centro del debate bursátil al situarse en 5,18%, mientras el S&P 500 rondaba los 7.743 puntos. En ese contexto, Cathie Wood, directora ejecutiva de ARK Invest, sostuvo que las acciones todavía pueden avanzar aunque el retorno de los bonos supere el 5%. La lectura contrasta con la preocupación de quienes temen que el financiamiento más costoso reduzca el atractivo de los activos de riesgo.

El dato y la postura de Wood aparecieron en un reporte publicado el miércoles 30 de septiembre de 2026, que también reflejó una caída de 0,17% para el S&P 500. La cifra de rendimiento no implica por sí sola que las acciones deban bajar: muestra el retorno que exige el mercado para mantener deuda de largo plazo, pero sus efectos dependen de las expectativas de inflación, crecimiento y ganancias empresariales. Por eso, el nivel del bono funciona como una referencia relevante, no como una señal automática de dirección para la bolsa.

Wood planteó que durante el período en que las tasas se movieron entre 0,5% y 2%, la Reserva Federal tenía más control sobre las condiciones financieras que el mercado. A su juicio, la situación actual refleja un mercado que vuelve a funcionar con mayor independencia de la política monetaria. Su argumento no elimina la influencia de la Fed, sino que interpreta los rendimientos elevados como parte de un reajuste de expectativas sobre el crecimiento.

La ejecutiva también citó 2017 como precedente: en ese año la Reserva Federal elevó las tasas y, según su análisis, las acciones de larga duración tuvieron un desempeño sólido. Ese tipo de activos suele depender en mayor medida de ganancias esperadas para años futuros, por lo que los inversionistas suelen observar con atención los cambios en las tasas. Para Wood, el ejemplo ilustra que un endurecimiento monetario no impide necesariamente que esas compañías suban.

La visión histórica y el impulso tecnológico

En una carta a inversionistas fechada el 22 de septiembre, Wood amplió su tesis con una revisión de 230 años de datos. Según su interpretación, el descenso de las tasas observado entre 1981 y 2021 fue una excepción histórica y no una condición que deba prolongarse indefinidamente. Antes de la Gran Depresión, agregó, los rendimientos de entre 5% y 6% eran habituales, una referencia que usa para cuestionar la idea de que un bono en esos niveles sea extraordinario.

La comparación histórica sirve para poner el nivel actual en perspectiva, aunque no determina por sí misma cómo se comportarán los mercados en el presente. Las circunstancias económicas de cada período pueden variar, y la tesis de Wood depende de que el crecimiento y la productividad compensen el costo mayor del dinero. Su postura, por tanto, es una proyección sobre la relación entre tasas, innovación y ganancias, no una garantía de que las acciones mantendrán una trayectoria ascendente.

Wood espera que los rendimientos de largo plazo se acerquen a 5% o 6% si la tecnología impulsa la productividad y el crecimiento. También anticipa que las tasas de corto plazo podrían subir a 6% u 8% junto con el crecimiento nominal. Ambas previsiones describen un escenario en el que las tasas elevadas acompañan una economía en expansión, en vez de representar únicamente un freno para la actividad y las valoraciones.

La lógica de esa apuesta es que una mayor productividad podría ayudar a las empresas a generar ganancias suficientes para absorber costos financieros más altos. Sin embargo, si los beneficios no crecen al ritmo del financiamiento, las compañías y los inversionistas podrían enfrentar más presión. La propia discusión que plantea Wood deja esa condición abierta: la coexistencia de tasas y acciones al alza depende, en última instancia, de que el crecimiento esperado se refleje en resultados empresariales.

Inflación, carteras y riesgos para los activos

Wood también sostiene que algunos indicadores en tiempo real muestran una inflación más moderada que las cifras oficiales. Como ejemplo, señaló que Truflation, un rastreador independiente de inflación diaria, ubicó la inflación general de julio en 2,5%, frente al 3,7% registrado por el índice de precios de Gastos de Consumo Personal, conocido como PCE, del gobierno. Esa diferencia respalda su lectura de que las presiones inflacionarias podrían ser menores de lo que sugieren los datos oficiales.

La comparación requiere cautela porque se trata de indicadores distintos y la cifra citada por Wood no sustituye la medición oficial del PCE. En el reporte no se detallan los métodos ni las diferencias de cálculo entre ambos índices, por lo que la brecha debe entenderse como parte del argumento de la ejecutiva, no como prueba concluyente de que la inflación esté cediendo a un ritmo determinado. La evaluación de tasas y carteras depende de qué indicador sigan los responsables de política y los participantes del mercado.

A partir de su visión sobre el crecimiento y la inflación, Wood considera que las carteras equilibradas podrían asignar más espacio a las acciones que la distribución clásica de 60/40 entre renta variable y bonos. Anshul Sehgal, de Goldman Sachs, hizo un planteamiento parecido al favorecer la inteligencia artificial frente a los bonos. Estas posturas reflejan una preferencia por el potencial de crecimiento tecnológico, pero implican aceptar una exposición mayor a las oscilaciones de las acciones.

No todos comparten la tranquilidad de Wood: Michael Contopoulos, responsable de macroeconomía en Janus Henderson, advirtió que el mercado se acerca a un máximo mientras el endurecimiento de la Fed eleva los rendimientos. Además, los operadores evalúan una posible subida de tasas de la Reserva Federal en octubre, que podría afectar a los activos de riesgo, incluido Bitcoin. El reporte no confirma que ese aumento vaya a ocurrir, pero la posibilidad introduce un factor adicional de incertidumbre para los inversionistas.

La diferencia entre ambas lecturas se concentra en si las ganancias futuras podrán crecer más rápido que los costos de financiamiento. Wood apuesta a que la productividad tecnológica y el crecimiento permitirán que tasas más altas coexistan con precios bursátiles mayores; sus críticos destacan que los rendimientos crecientes pueden pesar sobre las valoraciones. Por ahora, el nivel del bono a 10 años no resuelve esa disputa, y el comportamiento de las ganancias y las decisiones de la Fed ayudarán a definir cuál de las dos perspectivas gana fuerza.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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