Por Canuto  

Apenas 104.105 BTC estaban desplegados en estrategias onchain productivas al 20 de septiembre, según un informe de Yield Basis y Valueverse. Los préstamos dominan la actividad, pero sus rendimientos promedio de 0,01% y los riesgos de liquidez ayudan a explicar por qué la gran mayoría del bitcoin permanece fuera de BTCFi.
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  • El informe contabilizó 104.105 BTC en estrategias productivas, cerca del 0,52% de la oferta circulante y con un valor aproximado de USD $8.700 millones.
  • Los préstamos representan el 81% del bitcoin productivo, aunque su rendimiento promedio ronda apenas el 0,01%.
  • Valueverse proyecta que BTC productivo podría llegar a 270.000 BTC en 2030 en su escenario base, o acercarse a 470.000 BTC en uno más optimista.

El bitcoin tiene una presencia creciente en las finanzas descentralizadas, pero la mayor parte de la oferta todavía no participa en estrategias que busquen generar rendimiento onchain. Un informe conjunto de Yield Basis y Valueverse calculó que, al 20 de septiembre de 2026, había 104.105 BTC desplegados de manera productiva, equivalentes a cerca del 0,52% de la oferta circulante. El reporte valoró esa cantidad en aproximadamente USD $8.700 millones.

La cifra muestra una brecha entre la disponibilidad de bitcoin en formatos utilizables dentro de protocolos y su uso efectivo para producir rendimientos. Aunque existen más de 218.000 BTC equivalentes en activos envueltos como WBTC, cbBTC y tBTC, el informe estima que solo cerca del 35% de ese bitcoin tokenizado está desplegado productivamente. El desafío para BTCFi, la economía de finanzas descentralizadas vinculada a BTC, no parece limitarse a representar el activo en otras redes: también debe convencer a sus tenedores de asumir los riesgos asociados a esas estrategias.

Una porción pequeña del bitcoin participa en BTCFi

El cálculo de Yield Basis y Valueverse se refiere a monedas efectivamente asignadas a estrategias productivas, no a todo el bitcoin que se haya tokenizado o transferido a otro entorno. Por eso, la existencia de más de 218.000 BTC equivalentes en WBTC, cbBTC y tBTC no implica que todos estén generando rendimientos. Según el reporte, alrededor de un tercio de esos activos envueltos se encuentra desplegado de forma productiva, mientras que el resto no figura en esa categoría.

La diferencia también ayuda a entender qué mide el 0,52%: el dato no pretende describir toda la actividad de Bitcoin ni el total de sus monedas en circulación, sino una parte específica dedicada a estrategias onchain productivas. En consecuencia, más del 99% de la oferta circulante queda fuera de ese uso, aunque eso no significa necesariamente que cada una de esas monedas esté disponible para entrar en DeFi. La cifra destaca, sobre todo, el tamaño reducido de BTCFi frente al volumen total del activo.

El informe sitúa el valor del bitcoin productivo en unos USD $8.700 millones, una cantidad relevante en términos absolutos, pero pequeña en relación con la oferta circulante. Esa diferencia entre valor y proporción explica por qué puede existir un mercado de miles de millones de dólares y, al mismo tiempo, una participación limitada de BTC. Para los protocolos, atraer una fracción mayor de las monedas que hoy no usan estrategias productivas sería una vía de crecimiento distinta a la mera emisión de más representaciones tokenizadas.

El reporte publicado el 30 de septiembre de 2026 también incluyó una cotización de BTC de USD $84.287 en su encabezado, pero su análisis se concentra en el despliegue de monedas y en las fuentes de rendimiento, no en una predicción de precio. Ese alcance importa: la cantidad de BTC productivo describe una actividad dentro del ecosistema, mientras que no establece por sí sola qué hará el mercado del activo. La pregunta central es si el rendimiento potencial compensa los riesgos que perciben quienes conservan bitcoin fuera de estos protocolos.

Préstamos dominan, pero los retornos son reducidos

Los préstamos concentran el 81% del bitcoin productivo contabilizado en el informe, lo que los convierte en la estrategia principal dentro de BTCFi. El staking y el restaking representan otro 12%, mientras que la provisión convencional de liquidez alcanza cerca del 5,5%. Los modelos diseñados para proteger a los proveedores frente a la pérdida impermanente suman apenas el 1,3%, una distribución que revela cuánto pesa el crédito en el mercado observado.

La concentración en préstamos convive con un rendimiento promedio de alrededor de 0,01%, que el informe relaciona con una demanda todavía limitada para pedir BTC prestado. En términos prácticos, la oferta de monedas para prestar no se traduce automáticamente en un retorno atractivo para sus propietarios. Si la demanda de crédito permanece baja, el interés que reciben los prestamistas también puede mantenerse reducido, lo que limita el incentivo para trasladar bitcoin desde una tenencia pasiva a una estrategia onchain.

La liquidez en exchanges descentralizados puede generar ingresos mediante comisiones de trading, pero también expone a los proveedores a la pérdida impermanente. Ese riesgo aparece cuando los precios relativos de los activos de un fondo de liquidez cambian y el valor de la posición puede quedar por debajo del de mantener los activos por separado. Según el reporte, solo unos 7.000 BTC están desplegados actualmente en exchanges descentralizados, un dato que muestra la escala todavía acotada de esa modalidad.

La composición de las estrategias apunta a una tensión entre la búsqueda de rendimiento y la preocupación por el riesgo. Los préstamos representan la mayor parte del BTC productivo, aunque sus retornos promedio son bajos; la liquidez puede ofrecer ingresos a través de comisiones, pero introduce otra clase de exposición. El tamaño reducido del bitcoin en DEX y de las estrategias protegidas frente a pérdidas impermanentes sugiere que esas alternativas aún no han atraído una participación amplia, de acuerdo con las cifras presentadas.

Yield Basis apuesta por reducir la pérdida impermanente

Yield Basis intenta responder a una de esas limitaciones con una estrategia basada en posiciones apalancadas de Curve Cryptoswap y rebalanceo automatizado. El protocolo busca obtener rendimientos de la actividad de trading y arbitraje y, al mismo tiempo, neutralizar la pérdida impermanente. Se trata de un diseño dirigido a la provisión de liquidez, donde las comisiones pueden generar ingresos, pero los cambios en los precios relativos de los activos representan una dificultad para los participantes.

La empresa reportó que, desde el lanzamiento, su protocolo respaldó más de USD $4.320 millones en actividad agregada. Hasta el cierre del segundo trimestre de 2026, indicó que esa actividad había generado USD $2,4 millones en rendimientos realizados y unos USD $180.000 en ganancias de comisiones no realizadas para proveedores de liquidez. La distinción entre rendimientos realizados y comisiones no realizadas es relevante: las cifras describen componentes distintos de los resultados informados por la compañía.

Yield Basis también señaló que sus mercados de activos BTC envueltos obtuvieron retornos fundamentales de aproximadamente 2,50% a 2,91% durante la primera mitad del año. Para los retornos de redención de tokens de liquidez no apostados, reportó un rango de 2,60% a 3,00%. Son cifras atribuidas a la empresa y corresponden a los productos que describió; por sí solas no garantizan que otros mercados o participantes obtengan resultados equivalentes.

De acuerdo con el informe, Yield Basis representa alrededor del 19% de todo el BTC desplegado en exchanges descentralizados. Esa proporción le otorga un lugar destacado dentro de un segmento que, sin embargo, solo reúne unos 7.000 BTC en total, según el mismo documento. La apuesta del protocolo se dirige así a una barrera concreta, la pérdida impermanente, pero su capacidad para ampliar el mercado dependerá de que los tenedores consideren aceptables el diseño, los riesgos y los rendimientos ofrecidos.

Las proyecciones dependen de atraer a tenedores de largo plazo

Valueverse estima que el mercado de bitcoin productivo podría crecer hasta unos 270.000 BTC para 2030 en su escenario base. En un escenario más optimista, la proyección se acerca a 470.000 BTC. Son estimaciones sobre la posible evolución del mercado, no cifras ya alcanzadas ni garantías de que esa cantidad terminará desplegada en protocolos.

El crecimiento previsto no dependería únicamente de mover BTC entre las plataformas DeFi que ya existen. El informe identifica como oportunidad principal convencer a tenedores de largo plazo para que asignen a estas estrategias monedas que hoy permanecen inactivas desde la perspectiva de BTCFi. Esa posibilidad supone un cambio de decisión para los propietarios: pasar de conservar BTC sin buscar rendimiento onchain a aceptar exposición a protocolos y a sus condiciones.

El bajo retorno promedio de los préstamos y las inquietudes sobre la pérdida impermanente ayudan a explicar por qué la tokenización no se traduce automáticamente en mayor actividad productiva. Si los incentivos son modestos o los riesgos resultan difíciles de valorar, los tenedores pueden optar por no desplegar sus monedas, incluso cuando existan activos envueltos y protocolos disponibles. El reto que describen las cifras es, por tanto, económico y de confianza, además de técnico.

Para BTCFi, el indicador decisivo no será únicamente cuántos BTC pueden representarse mediante tokens o cuántos protocolos operan en el ecosistema, sino cuánto bitcoin termina participando en estrategias productivas y bajo qué condiciones. La distancia entre los 104.105 BTC actuales y las proyecciones para 2030 resume tanto el potencial como la incertidumbre del sector. El crecimiento dependerá de que los retornos convenzan a los propietarios sin ocultar los riesgos que acompañan a cada estrategia.


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