Por Canuto  

La propuesta de TokenLogic para Aave permitiría intercambiar recibos waUSAT por GHO, pero exigiría una aprobación vigente para cada operación de retorno. Recuperar el recibo tampoco garantizaría el acceso inmediato a USAT ni su redención en dólares.
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  • TokenLogic propone un Módulo de Estabilidad GHO en Avalanche con permisos que podrían revocarse incluso después del depósito inicial.
  • La propuesta contempla una reserva de 65 millones de GHO, un límite de retiro de 25 millones y una exposición máxima de 20 millones de waUSAT.
  • El acceso a dólares dependería además de la liquidez de Aave y de los requisitos de cuenta, operación y tarifas de Anchorage Digital Bank.

 

Una aprobación que seguiría vigente después del depósito

Una propuesta de gobernanza presentada por TokenLogic el 15 de octubre plantea habilitar en Avalanche intercambios entre waUSAT y GHO mediante un nuevo Módulo de Estabilidad GHO, o GSM, con permisos. La función permitiría a contrapartes aprobadas entregar recibos waUSAT, que representan USAT suministrado a Aave V4, y recibir GHO. Sin embargo, la autorización no sería un control que se revisa una sola vez al ingresar: también tendría que estar activa cuando el usuario quiera intercambiar de vuelta.

Ese requisito crea una diferencia importante entre el activo recibido y la operación que permitió obtenerlo. La documentación de la propuesta indica que GHO seguiría siendo transferible libremente, pero TokenLogic advierte que revocar la aprobación de una contraparte impediría futuros intercambios en el GSM, incluidos aquellos destinados a recuperar waUSAT depositado antes de la revocación.

En la práctica, la ruta de entrada constaría de dos operaciones: primero, una contraparte suministraría USAT al Tokenization Spoke de Aave V4 y recibiría waUSAT; después, intercambiaría ese recibo por GHO a través del GSM. El módulo retendría waUSAT mientras USAT permanecería suministrado en Aave, por lo que el canje inverso devolvería el recibo, no el activo subyacente ni dólares en efectivo.

La aprobación correspondería al iniciador de cada intercambio y se comprobaría en ambas direcciones. Un participante aprobado podría designar a otro receptor o utilizar un relayer para enviar una operación válida y firmada, sin que el receptor necesitara una autorización propia; aun así, el originador tendría que conservar su permiso.

El recibo no garantiza acceso al activo ni a dólares

La devolución de GHO por waUSAT sería solo el primer paso para recuperar el valor asociado al depósito. Después, el titular tendría que retirar de Aave el USAT representado por el recibo, una operación que, según TokenLogic, dependería de la integración que finalmente se seleccione y de la liquidez disponible en ese momento.

Los retiros de Aave V4 requieren una cantidad suficiente para retirar y que la reserva correspondiente no esté pausada. Como la integración final del token de recibo de USAT aún no se había especificado, la propuesta no permite dar por sentado que la recuperación de waUSAT se traduciría automáticamente en un retiro inmediato del USAT subyacente.

Incluso obtener USAT no equivaldría necesariamente a poder redimirlo por dólares. Las políticas de Anchorage Digital Bank, emisor de USAT, limitan la emisión y la redención a clientes con una relación de cuenta vigente y en buen estado, bajo un acuerdo escrito; tener el token, por sí solo, no establece esa relación con el banco.

Anchorage también exige que el cliente disponga de los activos requeridos en el banco y señala que la finalización depende del procesamiento y la liquidación. Su política describe una conversión de un dólar por USAT, neta de tarifas, pero permite retrasar, restringir o rechazar solicitudes por motivos legales, de riesgo u operativos; por eso, el diseño separa el intercambio dentro de Aave de la redención con el emisor.

Límites, tarifas y decisiones que siguen pendientes

TokenLogic propone financiar la nueva reserva de Avalanche con 65 millones de GHO y establecer un límite de retiro remoto del GSM de 25 millones de GHO. La exposición máxima a waUSAT se fijaría en 20 millones de unidades del recibo, una medida expresada en acciones del token y distinta de los límites denominados en GHO.

La propuesta plantea tarifas de intercambio de cero en ambas direcciones, aunque deja por determinar la estrategia de precios y su orientación. Esa tarifa cero no eliminaría el cargo independiente del emisor: el calendario de USAT de Anchorage, vigente desde el 9 de octubre, establece una tarifa de redención de 10 puntos básicos.

El documento también contiene una discrepancia matemática en la tabla de financiación del puente. La capacidad de salida indicada es de 66 millones de GHO y se describe como el 110% de la financiación inicial, aunque el 110% de 65 millones sería 71,5 millones; la configuración prevista para ese parámetro no queda resuelta.

Tras la financiación inicial, las capacidades continuas propuestas volverían a 5 millones de GHO en cada dirección, con una tasa de recarga de 1.000 GHO por segundo. La especificación incluye cifras para las tarifas de intercambio y límites de precios de congelación y descongelación, pero todavía faltan elementos de implementación y términos comerciales, entre ellos los contratos y direcciones de la reserva y de la contraparte comercial en Avalanche, además de la estrategia de precios y tarifas y la selección automática del freezer y del oráculo.

La propuesta aún requiere avances de gobernanza e integración

La lista blanca inicial incluiría una contraparte comercial y un Safe de Aave DAO bajo el control del Comité de Finanzas de Aave. Ambos compartirían la liquidez y los precios disponibles, y el módulo no llevaría saldos de principal individuales ni exigiría que cada usuario retirara exactamente lo que depositó.

La propuesta contempla además controles de emergencia que no deben confundirse con la revocación de permisos individuales. Congelar el módulo detendría los intercambios, mientras que una incautación transferiría los activos retenidos al tesoro designado e impediría que se realizaran nuevas operaciones.

TokenLogic sostiene que las restricciones para revertir un intercambio deben quedar reflejadas en los acuerdos con las contrapartes. Esa recomendación cobra relevancia porque el riesgo descrito no se limita a una falla técnica: una revocación puede bloquear el retorno al recibo incluso cuando el participante ya depositó los activos que dieron origen a la operación.

La publicación de gobernanza indica que, después de recibir comentarios de la comunidad, TokenLogic presentará la propuesta a una votación en Snapshot; si se aprueba, presentará una propuesta de implementación (AIP). Los contratos y las direcciones importantes aún no estaban especificados. CryptoSlate también recoge antecedentes de LlamaRisk sobre la integración de USAT en Ethereum, entre ellos un mínimo ordinario de emisión o quema de USD $1 millón, excepciones limitadas para pruebas y restricciones de liquidación ligadas a la disponibilidad de efectivo y a los días hábiles de Estados Unidos, además de USD $10,02 millones en el principal pool USAT/USDT de Curve en Ethereum.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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