Por Canuto  

PYUSDx ya superó los USD $100 millones en volumen procesado y permite que empresas creen tokens respaldados por PayPal USD con reglas, administración e ingresos propios.
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  • Saturn, Concrete y Cap han procesado más de USD $100 millones mediante tres productos activos.
  • Los tokens empresariales se respaldan uno a uno con PYUSDx, que a su vez utiliza PayPal USD como reserva.
  • Una instalación de intercambio compartido permite convertir tokens compatibles a la par sin crear pools de liquidez separados.

PayPal, M0 y MoonPay lanzaron públicamente PYUSDx, una infraestructura que permite a las empresas emitir tokens programables respaldados uno a uno por PayPal USD. El proyecto ya registra más de USD $100 millones en volumen procesado a través de tres productos activos, aunque esa cifra no representa ni la circulación de PYUSDx ni el valor total de sus reservas.

Saturn utiliza la infraestructura para préstamos respaldados por Bitcoin, Concrete la aplica a una bóveda de inversión onchain y Cap la integra en una plataforma de crédito. Luca Prosperi, CEO y cofundador de M0, explicó a crypto.news que la propuesta busca dar a los desarrolladores control sobre las reglas, la administración y la economía de sus tokens, en lugar de limitarse a integrar directamente una stablecoin emitida por otra compañía.

Una capa empresarial sobre PayPal USD

Las empresas pueden integrar PYUSD como un activo existente o desplegar, mediante PYUSDx, un token separado con configuraciones específicas para su producto. La diferencia resulta relevante porque una integración directa obliga a operar bajo la programación y el libro de reglas definidos por el emisor de la stablecoin, mientras que el modelo personalizado traslada buena parte de esas decisiones al desarrollador.

Prosperi señaló que los emisores empresariales pueden establecer roles administrativos, controles de cumplimiento y políticas para actualizar el software. También pueden elegir al administrador del token, adoptar automáticamente las actualizaciones auditadas por M0 o mantener un proceso propio para revisar y aprobar cambios antes de incorporarlos a su producto.

En una integración directa de PYUSD, funciones como congelar fondos, pausar operaciones, forzar transferencias, acuñar tokens o quemarlos siguen las reglas establecidas por el emisor. En cambio, Prosperi afirmó que la mayoría de los roles asociados con un token personalizado de PYUSDx quedan en manos de la compañía que lo despliega, aunque la operación continúa dependiendo de la estructura de respaldo subyacente.

El diseño también modifica quién puede beneficiarse de los ingresos generados por las reservas. Mientras los ingresos de PYUSD corresponden a su emisor, Paxos, los rendimientos vinculados al PYUSDx que respalda un token personalizado pueden dirigirse a una tesorería seleccionada por el desarrollador, que podría utilizarlos para reducir comisiones, financiar recompensas a los usuarios o incorporarlos a sus resultados financieros.

Una cadena de respaldo con tres niveles

Los tokens emitidos por las empresas mantienen una relación de respaldo uno a uno con PYUSDx depositado en un contrato inteligente onchain. De acuerdo con Prosperi, los usuarios pueden revisar ese contrato para comprobar la cantidad de PYUSDx asociada al token personalizado, una característica que busca hacer visible la conexión entre la emisión y las reservas.

PYUSDx está respaldado por PYUSD mantenido en reserva por MoonPay Digital Assets Limited, que actúa como emisor de PYUSDx dentro de esta estructura. PayPal USD, a su vez, es emitido por Paxos Trust Company, N.A., contra depósitos en dólares, bonos del Tesoro de Estados Unidos y equivalentes de efectivo.

La estructura puede leerse como una cadena de tres capas: primero aparece el token empresarial, después PYUSDx, luego PYUSD y finalmente los activos mantenidos contra PayPal USD. Prosperi describió cada eslabón como totalmente respaldado, aunque las funciones operativas se reparten entre compañías con responsabilidades distintas dentro del sistema.

M0 proporciona la infraestructura onchain y, según la explicación del ejecutivo, no administra los fondos. MoonPay gestiona las reservas que respaldan PYUSDx, mientras Paxos custodia los activos asociados con PYUSD; Paxos opera como un banco de fideicomiso nacional regulado por la Oficina del Contralor de la Moneda de Estados Unidos.

El marco regulatorio estadounidense también aparece como un elemento de contexto para los emisores de stablecoins. La OCC propuso requisitos de reporte bajo la Ley GENIUS para los emisores de stablecoins de pago sujetos a su supervisión, con un informe confidencial semanal por cada stablecoin y una presentación trimestral adicional, aunque el material disponible no indica que PYUSDx esté sujeto específicamente a esas obligaciones.

Liquidez compartida y el desafío de los pagos

PYUSDx utiliza tokens sin rebasing, por lo que los saldos de los tenedores no aumentan automáticamente cuando se acumulan ingresos sobre las reservas. Esa decisión separa el valor nominal del token de la distribución de los rendimientos y permite que cada empresa determine si utiliza el dinero para incentivos, menores costos o su propia tesorería.

El modelo contempla además una plantilla capaz de aceptar otras stablecoins aprobadas como respaldo, con límites independientes para cada activo. El empaquetado y desempaquetado se realizan uno a uno mediante una instalación de intercambio compartida, mientras que las transferencias entre blockchains compatibles utilizan un mecanismo de quema y acuñación.

Prosperi describió los tokens empresariales como distintos wrappers alrededor del mismo activo subyacente, PYUSDx. Para pasar de un token personalizado a otro, el primero se desempaqueta en PYUSDx y el segundo se crea mediante el proceso inverso, una operación que, según M0, permite completar la conversión a la par sin spreads ni pools de liquidez individuales.

La instalación común busca evitar que cada proyecto tenga que construir un mercado secundario para cada par de tokens. Prosperi comparó el sistema con depósitos mantenidos en bancos diferentes que se liquidan a la par mediante un activo común, aunque una conversión final a dinero fiduciario todavía requiere cambiar el token empresarial por PYUSDx, luego por PYUSD y finalmente utilizar un servicio de salida compatible con dólares.

M0 emplea las mismas herramientas de intercambio y puente en otros productos de finanzas tokenizadas, y actualmente la infraestructura permite intercambiar los tokens de Saturn y Cap. Prosperi indicó que el diseño podría conectar en el futuro tokens respaldados por PYUSD con dólares digitales sustentados por reservas diferentes, una posibilidad que ampliaría el alcance del sistema más allá del ecosistema de PayPal.

La expansión de PYUSD hacia nuevas redes y servicios de pagos acompaña este desarrollo. PayPal añadió PYUSD a Polygon mediante el Open Money Stack de la red, mientras Mastercard incorporó la liquidación con PYUSD en un servicio que cubre Ethereum, Solana, Polygon, Base, Arbitrum, Canton, Tempo y XRP Ledger, con operaciones previstas fuera del horario bancario, durante fines de semana y días festivos.

Hasta ahora, el uso público de PYUSDx se concentra en préstamos, crédito e inversión, y no en pagos cotidianos de consumidores. Prosperi explicó que las empresas de DeFi fueron las primeras usuarias porque ya trabajan con sistemas onchain, pero advirtió que la adopción en pagos dependerá de la velocidad de circulación del token y de la diversidad de sus contrapartes.

La velocidad compara el volumen de transferencias con la oferta en circulación y puede distinguir un activo utilizado como colateral de otro que cambia de manos con frecuencia. Para Prosperi, una velocidad que permanezca en niveles propios de DeFi después de un año sugeriría que el token no ha alcanzado usos fuera de ese entorno, mientras que pagos a comerciantes y nóminas mostrarían transferencias pequeñas y frecuentes hacia direcciones que no son contratos inteligentes.

La mezcla de contrapartes también permitirá observar cuánta actividad llega a usuarios, comerciantes y servicios de salida hacia dinero fiduciario. Las compañías con millones de usuarios existentes decidirán, en última instancia, si esta infraestructura se convierte en una pieza de los pagos diarios, y ese tránsito determinará si PYUSDx representa una nueva economía para emisores empresariales o simplemente una herramienta adicional para aplicaciones financieras onchain.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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