Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

La entidad divide el mercado cripto en tres capas y advierte que la mayor parte del valor se concentra en las redes base como Bitcoin y Ethereum.

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  • Las blockchains fundacionales concentraban casi el 80% de la capitalización total cripto de USD $3,2 billones al cierre de 2025.
  • La infraestructura (oráculos, puentes, escalabilidad) es esencial, pero suele capturar menos valor por su baja lealtad de usuario.
  • Los productos (exchanges, staking, préstamos) tienden a generar usuarios más fieles y mayores costos de cambio.

 

Un nuevo reporte del Center for Financial Research de Charles Schwab plantea que el mercado de criptomonedas no debe verse como una sola “clase de activo”, sino como un ecosistema compuesto por capas con diferencias estructurales profundas. La idea central del informe es que la creación y retención de valor se distribuye de forma desigual, y que una porción dominante se concentra en un segmento específico.

El nuevo informe cobra relevancia en un contexto donde los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado han abierto la puerta a inversionistas más tradicionales. Charles Schwab remarca que esa mayor accesibilidad no elimina los riesgos del sector, pero sí vuelve más importante entender qué se está comprando exactamente cuando alguien decide “invertir en cripto”.

El estudio propone un marco para ubicar los proyectos dentro de tres sectores, desde la base técnica hasta los servicios de cara al usuario. Según Charles Schwab, este mapa ayuda a explicar por qué algunas redes dominan la capitalización total, mientras otras piezas cruciales del ecosistema tienden a ser más vulnerables a la competencia y a la pérdida de valor.

Las tres capas del mercado cripto, según el banco

El informe divide el mercado de criptomonedas en tres niveles o “capas”, organizadas desde la infraestructura más fundamental hasta los productos con interacción directa. En la parte inferior se encuentran las redes fundacionales, que la entidad describe como el cimiento de casi todo lo demás en cripto.

Ese primer nivel incluye redes Blockchain base como Bitcoin y Ethereum. Estas redes son las encargadas de procesar y registrar transacciones, y actúan como el soporte sobre el que se construyen numerosas aplicaciones y servicios del ecosistema.

Charles Schwab afirma que estas redes fundacionales concentraban casi el 80% de la capitalización total del mercado cripto al cierre de 2025. En ese momento, el informe sitúa el tamaño total del mercado en USD $3,2 billones, una cifra que refuerza el peso que mantiene el segmento base frente al resto del sistema.

La segunda capa corresponde a la infraestructura, definida como software que conecta blockchains y aplicaciones. En este grupo entran herramientas que, si bien no siempre se ven, permiten que el ecosistema funcione de manera integrada y escale su operación.

Dentro de esta capa Charles Schwab ubica oráculos, que incorporan datos externos a Blockchain; puentes, que facilitan el traslado de activos entre redes; y soluciones de escalabilidad que buscan acelerar transacciones. El reporte reconoce que estos protocolos son críticos, pero sostiene que enfrentan un modelo de negocio complejo.

La principal debilidad, según el análisis, es que los usuarios no suelen interactuar directamente con estas herramientas. Además, cambiar de proveedor puede ser relativamente sencillo, lo que reduce la capacidad de estas soluciones para sostener ventajas competitivas duraderas frente a nuevos participantes.

La tercera capa se ubica en la parte superior y corresponde a los productos, entendidos como servicios con los que el usuario sí se relaciona de forma directa. Aquí se agrupan exchanges, plataformas de préstamos, servicios de staking y otras herramientas de uso cotidiano dentro del mercado cripto.

El reporte de Charles Schwab sostiene que este segmento tiende a construir audiencias más fieles. También suele enfrentar mayores costos de cambio para los usuarios, lo cual le otorga, en teoría, mejores probabilidades de convertirse en un estándar dentro de la industria.

Como ejemplos, la entidad menciona a Aave (AAVE) para préstamos cripto y Lido (LDO) para staking. No obstante, el informe aclara que no se trata de una recomendación de inversión, sino de referencias para ilustrar el tipo de productos que encajan en esa categoría.

Una comparación con la industria del software tradicional

Para explicar su tesis, Charles Schwab compara el ecosistema cripto con la industria del software empresarial. Según el reporte, las redes fundacionales se asemejan a plataformas de computación en la nube sobre las que se construye todo lo demás.

En esa analogía, la entidad menciona a AWS y Microsoft Azure como equivalentes funcionales. La comparación busca resaltar que, al igual que las grandes plataformas cloud, las redes base acumulan valor porque se convierten en infraestructura difícil de reemplazar.

En el extremo opuesto, los productos se parecen a compañías como Salesforce o Netflix. El punto no está en las marcas, sino en el tipo de relación con el usuario: interacción directa, hábito y un rol visible en la experiencia cotidiana.

La infraestructura, sin embargo, ocupa un punto intermedio que, según Charles Schwab, suele ser incómodo. Aunque es esencial, está demasiado lejos del cliente final como para generar lealtad, y a la vez demasiado expuesta a sustitución como para imponer poder de precios o sostener márgenes competitivos.

Esa dinámica, de acuerdo con el informe, termina “apretando” a muchos protocolos de infraestructura. La consecuencia es que, aun cuando sean piezas fundamentales para conectar y escalar el ecosistema, no siempre capturan el valor económico que su importancia técnica sugeriría.

Un marco de evaluación inspirado en el growth investing

El reporte también introduce una metodología para evaluar criptomonedas inspirada en el análisis de acciones de crecimiento. Charles Schwab sugiere que los inversionistas revisen cuatro criterios principales al estudiar protocolos y redes dentro del ecosistema.

El primero es el efecto de red, es decir, la capacidad de una plataforma de volverse más valiosa a medida que más usuarios y desarrolladores la adoptan. El segundo es la participación de mercado, un indicador de qué tan dominante es un proyecto dentro de su categoría.

El tercer criterio es la escalabilidad, relacionada con la capacidad del sistema de operar bajo alta demanda sin degradar su rendimiento. El cuarto es la tokenomics, una categoría que incluye elementos como la distribución del token, mecanismos de recompensas y manejo del suministro.

En este punto, la empresa subraya que no basta con mirar el precio o la narrativa del mercado. El marco sugiere revisar también las estructuras internas que determinan sostenibilidad, incentivos y la captura potencial de valor a largo plazo.

Ethereum como caso de estudio: dominio y limitaciones

Charles Schwab utiliza a Ethereum como ejemplo para aplicar su marco de análisis. El reporte lo describe como el principal exponente en el sector de contratos inteligentes, con más de 10 veces la participación de mercado de su competidor más cercano, según el valor total bloqueado (TVL) en su ecosistema.

De acuerdo con el informe, su ventaja se apoya en el tiempo de llegada y en una adopción amplia que lo posicionó como opción por defecto para desarrolladores. Esa preferencia crea un efecto de red robusto, en el que más herramientas y aplicaciones refuerzan el atractivo de la plataforma.

Sin embargo, también señala preocupaciones. Entre ellas menciona las menores velocidades de transacción de Ethereum frente a ciertas alternativas, así como la concentración de propiedad, un factor que puede elevar riesgos desde la perspectiva de estructura de mercado.

El reporte no presenta estos puntos como un veredicto definitivo, sino como ejemplos del tipo de análisis que debe hacerse. La intención es mostrar que incluso las redes dominantes enfrentan trade-offs relevantes, especialmente cuando la evaluación se traslada de lo narrativo a lo estructural.

Por qué la infraestructura suele perder terreno en captura de valor

Uno de los hallazgos que el informe destaca es que los protocolos de infraestructura tienden a tener más dificultades para retener valor económico. Charles Schwab indica que, entre proyectos con capitalizaciones superiores a USD $100 millones, los protocolos de productos eran casi el doble de comunes que los de infraestructura.

El dato sugiere que, en términos de número, hay más servicios orientados al usuario que piezas intermedias de conexión y escalamiento. Esto coincide con la lógica de que los productos suelen monetizar mejor por su relación directa con el cliente.

A la vez, el reporte sostiene que las redes fundacionales, aunque sean menos en cantidad, retienen la mayor parte del valor agregado del mercado. Eso refuerza la tesis de que el centro económico del ecosistema está inclinado hacia la base y hacia los servicios visibles.

Schwab interpreta este patrón como una señal importante para inversionistas. La advertencia no es que la infraestructura sea irrelevante, sino que su capacidad de sostener valor puede ser más limitada si los competidores pueden replicar funciones y captar usuarios con relativa facilidad.

Una advertencia final: cripto sigue siendo un mercado de alto riesgo

El informe enfatiza que las criptomonedas siguen siendo un sector especulativo y de alto riesgo. La entidad no presenta estas capas como una fórmula de seguridad, sino como una herramienta para entender mejor dónde se concentra el valor y por qué.

En ese sentido, el reporte insiste en que no es suficiente “comprar cripto” como si todo fuera equivalente. Para Charles Schwab, el inversionista debe comprender en qué parte del ecosistema está entrando, y cómo ese lugar afecta el potencial de capturar valor en el tiempo.

El mensaje final es que, dentro de la visión del estudio, los segmentos que más probabilidades tienen de sostener capitalización son las redes sobre las que se construye todo y los productos que las personas usan a diario. La infraestructura, aunque vital, enfrenta un entorno más difícil para mantener poder económico.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público


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