Por Canuto  

Variational quiere diferenciarse de los exchanges onchain tradicionales con un modelo de bróker que agrega liquidez de distintas fuentes, incluidas las finanzas tradicionales. Sus fundadores también plantean swaps con costos de carry previsibles, una plataforma más sencilla para usuarios minoristas y un airdrop equivalente al 32% del suministro del token V.
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  • La firma toma la contraparte de las operaciones de sus usuarios y utiliza OOLP para agregar liquidez y gestionar coberturas.
  • Sus fundadores aseguran que los swaps ofrecen costos previsibles y acceso a mercados de activos del mundo real, aunque las cifras citadas corresponden a datos divulgados por la propia empresa.
  • Variational anunció que extendería su programa de puntos durante el cuarto trimestre y proyectó un airdrop del 32% del suministro total del token V.

 

Variational quiere ocupar un espacio distinto al de los exchanges de derivados onchain: en vez de reunir órdenes de compradores y vendedores en un libro, opera como bróker y toma la contraparte del cliente. Sus cofundadores sostienen que ese diseño le permite agregar liquidez de plataformas cripto y de fuentes tradicionales, con el objetivo de ofrecer mejores precios y acceso a más mercados desde una sola cuenta.

En una entrevista con Bankless, el CEO Lucas Sherman y el jefe de producto Justin Brown describieron esa estrategia junto con los planes para sus swaps, la expansión de la plataforma y el token V. La conversación también abordó los límites de la propuesta: la empresa combina componentes onchain y offchain, aún trabaja en funciones básicas y reconoce que facilitar el uso será clave para llegar más allá de los traders familiarizados con las criptomonedas.

Un bróker que agrega liquidez en lugar de operar un libro

La explicación de Sherman parte de una diferencia estructural. Un exchange suele mostrar un libro de órdenes donde distintos participantes publican precios y ejecutan operaciones entre sí; Variational, en cambio, presenta cotizaciones a sus clientes y su sistema toma el otro lado de cada transacción. La firma llama a ese esquema un modelo de bróker principal y asegura que agrega liquidez de exchanges de criptomonedas, plataformas descentralizadas y mercados tradicionales.

La pieza encargada de esa tarea es OOLP, sigla de Omni Liquidity Provider, que funciona como proveedor de liquidez del sistema. Según Sherman, OOLP puede combinar fuentes de cobertura para cotizar y ejecutar operaciones, en vez de enviar mecánicamente una orden idéntica a un solo mercado externo. El objetivo declarado es ofrecer el mejor precio disponible para el cliente, aunque la calidad final de la ejecución depende de las fuentes de liquidez y de las condiciones del mercado.

Los fundadores sostienen que agregar liquidez tradicional resulta especialmente útil para los activos del mundo real, conocidos como RWA, porque los libros onchain todavía pueden tener poca profundidad frente a los mercados convencionales. Sherman afirmó que la empresa puede cubrir esos productos directamente en rails de TradFi y que, con ello, busca ofrecer spreads y costos de ejecución inferiores a los de plataformas competidoras. Esas comparaciones son afirmaciones de la compañía y no una evaluación independiente presentada en la entrevista.

El equipo no describe a Variational como un reemplazo de Hyperliquid u otros exchanges, sino como una capa orientada al usuario minorista que puede utilizar esas plataformas como fuentes de liquidez o cobertura. Sherman comparó su aspiración con la función de brókeres tradicionales como Robinhood e Interactive Brokers, que conectan a sus clientes con distintos proveedores y mercados. En esa visión, los exchanges mantienen un papel importante en el descubrimiento de precios y para firmas de alta frecuencia, mientras el bróker prioriza facilidad de uso y acceso agregado.

Swaps, costos y la apuesta por los activos del mundo real

Variational también promueve los swaps como una alternativa a los contratos perpetuos, o perps, que dominan buena parte del trading de derivados cripto. Sherman explicó que en finanzas tradicionales un swap es un derivado lineal sobre un activo subyacente, no un intercambio de tokens como el que suele asociarse con los swaps de un AMM. En el producto de Variational, el cliente puede tomar exposición larga o corta y utilizar apalancamiento, según la descripción de sus responsables.

La diferencia que destaca el equipo es el costo de carry, una tasa de financiación que, según Sherman, resulta más previsible y menos variable que la de muchos perps. También señaló que el formato permite buscar correspondencia directa con instrumentos y fuentes de liquidez tradicionales, e incorporar características como el pago de dividendos. Variational presenta el producto como una forma de acercar al público minorista herramientas que suelen utilizar grandes instituciones, pero esa comparación no elimina los riesgos inherentes al apalancamiento y a los derivados.

Brown afirmó que los swaps ya estaban disponibles para los usuarios en el momento de la entrevista y citó el índice US 100 como ejemplo: sostuvo que el costo rondaba una quinta parte del de algunos otros lugares onchain y que el funding se mantenía por debajo del 5%. También mencionó órdenes de millones de dólares con spreads inferiores a un punto básico. La compañía ha divulgado estadísticas sobre sus productos, pero las cifras citadas por sus ejecutivos deben entenderse como datos atribuidos a Variational, no como una garantía de costos futuros.

Para explicar por qué importan esas condiciones, Sherman señaló que el costo de una operación no se limita a las comisiones: el spread también afecta el precio de entrada y salida, sobre todo cuando hay poca liquidez. Variational promociona operaciones sin comisiones y afirma que agregar profundidad puede reducir ese costo implícito. La propuesta apunta a usuarios que prefieren una cotización y una ejecución sencillas antes que interactuar directamente con libros de órdenes, aunque no se detallaron en la conversación todas las tarifas o condiciones que podrían influir en el costo total.

La visión de largo plazo es permitir que un cliente deposite USDC y opere una cartera amplia de derivados sobre mercados globales desde una sola plataforma. Sherman dijo que la empresa aspira a listar cientos y, con el tiempo, miles de mercados, con una meta que describió como 5.000 o 10.000 instrumentos. Por ahora, la firma plantea el acceso a derivados como una vía más práctica que la tokenización spot para ciertos traders que buscan apalancamiento y posiciones largas o cortas, sin afirmar que los activos tokenizados carezcan de utilidad.

Actividad en Arbitrum y controles sobre el capital

La plataforma opera actualmente en Arbitrum y, de acuerdo con Sherman, utiliza la cadena para liquidaciones, compensación, movimientos de colateral y registro de ganancias y pérdidas. El ejecutivo afirmó que Variational genera un volumen elevado de transacciones y que se encuentra entre los mayores consumidores de gas de Arbitrum One. La explicación que ofreció es que el sistema rebalancea con frecuencia los fondos asociados a las cuentas para reflejar cambios en los saldos y en las posiciones.

Eso no significa que cada parte del negocio ocurra en la cadena. Las operaciones de cobertura, la fijación de precios y algunos elementos de OOLP pueden ejecutarse fuera de ella, algo que la compañía considera necesario para conectarse con fuentes de liquidez tradicionales y centralizadas. Sherman describió el diseño como una combinación deliberada: las operaciones que mueven el capital del cliente se reflejan onchain, mientras que parte de la infraestructura de precios y cobertura funciona fuera de la cadena.

Según los fundadores, los saldos de los usuarios permanecen segregados en cuentas y no se trasladan a una única billetera caliente compartida. Sherman agregó que los clientes utilizan USDC y que el capital propio de OOLP, destinado a las coberturas, no expone directamente a los usuarios al mismo riesgo que sus fondos. Estas son garantías descritas por la empresa; la entrevista no incluyó una auditoría independiente ni un análisis externo de los contratos y mecanismos de custodia.

La firma también dijo que evalúa incorporar otros tipos de colateral en el futuro, aunque comenzó con USDC. Sherman vinculó la prioridad por la segregación de fondos con las lecciones que, según él, dejó el colapso de FTX para el sector. La arquitectura busca que el usuario pueda observar los saldos onchain y separar su capital del utilizado por el proveedor de liquidez, pero la porción offchain de la operación implica que no toda la actividad de intermediación puede verificarse únicamente consultando la cadena.

Token V, expansión del producto y desafíos de adopción

En el plano del token, Sherman dijo que Variational extendería su programa de puntos durante el cuarto trimestre, en vez de cerrarlo al final del tercero como se había previsto inicialmente. La empresa anunció su intención de distribuir mediante un airdrop el 32% del suministro total del token V, en proporción a los puntos acumulados por los usuarios. El ejecutivo situó el evento de generación del token en el cuarto trimestre, pero no precisó una fecha exacta durante la conversación.

Los fundadores vincularon la extensión del programa con el crecimiento reciente y con la intención de dar más tiempo para incorporar usuarios antes del lanzamiento. Sherman comparó la iniciativa con distribuciones de proyectos como Hyperliquid y Lighter, y presentó el porcentaje previsto como una recompensa significativa para la comunidad. Se trata de un plan comunicado por el equipo: las condiciones finales, el calendario y los criterios aplicables dependen de los anuncios posteriores de Variational.

En cuanto al producto, Brown dijo que Variational seguía en beta privada y que esperaba pasar a una red principal pública pronto, antes de lanzar una API de trading. En ese momento, explicó, los usuarios operaban mediante clics en la aplicación, mientras que en otros venues una parte importante del volumen puede llegar a través de interfaces de programación. También mencionó la integración de herramientas como Privy y Fun para simplificar el acceso a quienes no quieren administrar claves privadas o stablecoins.

Brown reconoció que todavía faltaba trabajo para que la experiencia fuera accesible a personas sin experiencia cripto, y señaló que los usuarios de perps suelen tener que comprender liquidaciones, márgenes y tasas de financiación. Sherman describió el crecimiento de la empresa en etapas: primero los usuarios familiarizados con DeFi y las billeteras, después una expansión hacia clientes menos nativos y, más adelante, una competencia más directa con brókeres tradicionales. La ambición contrasta con la etapa actual, que exige invitación, una billetera y USDC en Arbitrum.

Los ejecutivos dijeron que el equipo tenía menos de 25 personas y que sus fundadores aportaban experiencia en trading cuantitativo, creación de mercado y conectividad con instituciones tradicionales. Sherman afirmó que Variational había sido rentable durante el último año y medio y que estaba bien capitalizada, sin ofrecer cifras concretas de ingresos, caja o consumo de capital. Para 2027, la empresa prevé desarrollar Variational Pro, con opciones, productos estructurados y operaciones institucionales, mientras también estudia fusionar características de swaps y perps y ampliar el acceso a mercados tradicionales.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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