Por Canuto  

USDC concentra ahora el 56% del trading de stablecoins contra el euro y sus libros de órdenes son aproximadamente 40% más profundos que los de USDT, en un mercado donde las restricciones bajo MiCA podrían haber contribuido al cambio.
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  • La participación de USDC en los pares contra el euro pasó de 10% en enero de 2024 a 56%, según datos de Kaiko.
  • Varios exchanges limitaron el trading de USDT para clientes del Espacio Económico Europeo; su efecto sobre el avance de USDC es plausible, aunque no se puede atribuir todo el cambio a esa medida.
  • Las nuevas reglas de Estados Unidos podrían modificar el equilibrio entre Circle y Tether, aunque sus efectos aún están por verse.

USDC gana terreno frente a USDT en el mercado europeo de stablecoins

USDC, la stablecoin emitida por Circle, concentra ahora el 56% del trading de stablecoins contra el euro, frente a una participación de apenas 10% en enero de 2024. El avance coincide con la aplicación de las normas europeas para criptoactivos y con las restricciones que algunos exchanges impusieron a las operaciones con USDT para clientes del Espacio Económico Europeo (EEE). Los datos recopilados por Kaiko muestran un cambio relevante en la puerta de entrada entre euros y activos digitales vinculados al dólar.

El desplazamiento también se refleja en la liquidez de los pares denominados en euros: los libros de órdenes de USDC son aproximadamente 40% más profundos que los de su rival, de acuerdo con Kaiko. Esa diferencia describe la cantidad de órdenes de compra y venta disponibles en el mercado y ayuda a entender por qué los operadores pueden encontrar más actividad en un par que en otro. No significa que USDC haya superado a USDT en todos los mercados ni que haya desplazado su liderazgo mundial.

Tether conserva la mayor stablecoin del mundo por capitalización de mercado. La comparación de Kaiko se refiere específicamente al trading de stablecoins contra el euro y a la liquidez de esos pares, no al tamaño global de cada activo ni a su uso en todos los mercados. La distinción es importante para interpretar el alcance del cambio: el avance de USDC en una categoría de operaciones puede coexistir con el mayor tamaño global de USDT.

Los pares contra el euro funcionan como una vía para que los clientes europeos conviertan moneda tradicional en stablecoins vinculadas al dólar y realicen el trayecto inverso al salir del mercado cripto. Kaiko los describió como una “principal puerta de entrada y salida” para esos usuarios, porque conectan la moneda local con activos digitales utilizados en los mercados de criptomonedas. Cuando cambian las condiciones de acceso a esos pares, también puede cambiar qué stablecoin ocupa el lugar más visible en esa ruta.

La firma también señaló que el par USDC-euro superó al par USDC–USDT, otro indicio de que la actividad relacionada con la moneda europea está ganando peso en torno a USDC. La comparación no equivale a un volumen total de operaciones en todas las plataformas, pero sí aporta una señal sobre la composición de los mercados observados. En conjunto con la cuota de 56% y la mayor profundidad de los libros, apunta a un fortalecimiento de la negociación de USDC frente al euro.

El contexto regulatorio es central para entender la evolución, aunque los datos citados no permiten atribuir el cambio exclusivamente a MiCA. La Regulación de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea estableció un marco común para el sector y las stablecoins, mientras que varios exchanges limitaron el trading de USDT para clientes del EEE bajo esas reglas. Esas restricciones pudieron contribuir al desplazamiento de actividad hacia USDC, pero no permiten separar cuánto del movimiento responde a la regulación y cuánto a otros factores del mercado.

La Autoridad Bancaria Europea (EBA) clasificó el 14 de octubre de 2026 a USDC como el primer “token significativo de dinero electrónico” de la Unión Europea bajo MiCA. Según información de DiarioBitcoin, la EBA asumirá funciones de supervisión sobre el token desde el 12 de noviembre. La clasificación refuerza la posición regulatoria de USDC en el bloque, pero no supone por sí sola una garantía de rendimiento ni elimina los riesgos propios de las stablecoins.

Para Circle, el entorno europeo ofrece una oportunidad para consolidar un activo que ya registra mayor actividad en pares contra el euro, mientras la compañía busca autorizaciones regulatorias tanto en Europa como en Estados Unidos. La trayectoria también pone de relieve que la compatibilidad con los requisitos de cada jurisdicción puede influir en qué activos ofrecen las plataformas a sus clientes. Esa influencia opera junto a factores de mercado como la liquidez y la disponibilidad de pares, no en reemplazo de ellos.

Tether, por su parte, ha optado por una estrategia distinta en Estados Unidos y lanzó USAT, una stablecoin separada enfocada en ese mercado. Ese lanzamiento no supone una sustitución de USDT en todo el mundo, sino una respuesta diferenciada de la empresa ante el escenario estadounidense. La comparación entre ambas compañías muestra, por tanto, dos aproximaciones regulatorias: Circle busca autorizaciones para USDC en Europa y Estados Unidos, mientras Tether desarrolla un producto específico para su apuesta estadounidense.

El debate regulatorio también se extiende a Estados Unidos con la GENIUS Act, que podría producir cambios en la actividad de los exchanges similares a los observados en Europa. El 21 de octubre de 2026, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emitió una regla final para implementar esa ley, con requisitos de reservas y reembolsos para los emisores de stablecoins que supervisa. La norma entrará en vigor el 18 de enero de 2027, por lo que sus efectos no deben confundirse con los cambios ya registrados en el mercado europeo.

El calendario estadounidense incluye otra etapa: desde julio de 2028, las plataformas de ese país enfrentarán restricciones para ofrecer stablecoins de emisores que no cumplan los requisitos de aprobación previstos en la ley. La posibilidad de que ese marco favorezca a Circle es una perspectiva planteada a partir de sus gestiones regulatorias, no un resultado confirmado. La distribución del mercado dependerá de cómo se implementen las reglas y de qué emisores y plataformas cumplan las condiciones correspondientes.

Las diferencias entre ambos mercados también aconsejan cautela al proyectar el resultado. En Europa, las restricciones a USDT para clientes del EEE y la clasificación regulatoria de USDC coinciden con un cambio observable en los pares contra el euro; en Estados Unidos, las fechas de aplicación de las nuevas disposiciones todavía están por llegar. Por eso, la posibilidad de un giro parecido en los exchanges estadounidenses es una hipótesis sobre el efecto de las normas, no una tendencia que los datos citados ya hayan demostrado.

Por ahora, el avance de USDC ofrece una lectura concreta y acotada: la stablecoin ganó participación en las operaciones contra el euro y alcanzó una mayor profundidad de mercado en esos pares, mientras USDT mantiene el liderazgo global por tamaño. La regulación europea podría ser una pieza importante de la explicación, junto con las decisiones de los exchanges de restringir operaciones para parte de sus clientes, pero no es posible confirmar que haya sido la única causa. El próximo punto de comparación será observar cómo reaccionan las plataformas y los emisores cuando entren en vigor las reglas estadounidenses.


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