Por Canuto  

Tether y Circle concentran aproximadamente el 85% de la oferta de stablecoins, mientras el mercado alcanza USD $302.900 millones y un índice HHI de 4.244.
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  • USDT reúne USD $183.400 millones y controla 60,5% del mercado, frente a 24,5% de USDC.
  • USDC concentra entre 60% y 70% del volumen de transacciones on-chain en períodos recientes.
  • La dependencia de dos emisores podría extenderse a los mercados tradicionales por sus reservas en letras del Tesoro y depósitos bancarios.

 

El mercado de stablecoins se ha convertido en un sistema cada vez más dependiente de dos emisores. USDT, de Tether, y USDC, de Circle, reúnen aproximadamente USD $257.700 millones de una oferta total cercana a USD $302.900 millones, una proporción equivalente a cerca del 85% del sector. Las cifras, reportadas el 9 de septiembre de 2026, describen una estructura concentrada en la que las alternativas compiten por una fracción mucho menor del capital vinculado al dólar.

Las stablecoins son tokens diseñados para mantener un valor estable frente a una moneda de referencia, generalmente el dólar estadounidense, y funcionan como liquidez dentro de los mercados de criptomonedas. Su uso abarca desde pagos entre pares y transferencias internacionales hasta operaciones en exchanges, protocolos de finanzas descentralizadas e instrumentos para participantes institucionales, por lo que la distribución de su oferta tiene consecuencias que van más allá de una simple clasificación de capitalización, informa CryptoBriefing.

Dos emisores dominan la oferta

USDT conserva una ventaja amplia, con una oferta circulante aproximada de USD $183.400 millones y una participación de 60,5% del mercado total de stablecoins. USDC ocupa el segundo lugar con unos USD $74.300 millones, equivalentes a 24,5%, de modo que ambos activos suman aproximadamente el 85% de todos los tokens digitales vinculados al dólar que están en circulación.

La diferencia de escala no significa que USDT y USDC cumplan exactamente la misma función en todos los mercados. USDT circula ampliamente en redes como Tron y Ethereum, donde opera como un sustituto práctico del dólar para usuarios de mercados emergentes y para transferencias entre pares, mientras USDC ha construido una imagen más cercana al cumplimiento normativo.

El contraste entre ambos modelos ayuda a explicar por qué la competencia no se ha traducido en una distribución equilibrada. Tether ha priorizado el alcance global y la disponibilidad en docenas de redes blockchain, mientras Circle ha impulsado el uso de USDC entre protocolos DeFi y participantes institucionales que valoran las attestations periódicas sobre sus reservas.

El resto del mercado permanece muy por detrás de los dos líderes. USD1, asociado a World Liberty Financial, compite con nombres más consolidados como DAI y USDe, de Ethena, pero las cuotas individuales de estos activos suelen mantenerse por debajo de 3% o 4%, una escala insuficiente para desafiar de manera inmediata el dominio combinado de USDT y USDC.

Una concentración con implicaciones financieras

El nivel de concentración también puede expresarse mediante el Índice Herfindahl-Hirschman, una herramienta utilizada por economistas para medir cuánto poder queda reunido en pocos participantes. El HHI del mercado de stablecoins se ubica aproximadamente en 4.244, por encima de 2.500, valor que suele considerarse indicativo de un mercado altamente concentrado.

Un índice de ese tamaño no demuestra por sí solo que vaya a ocurrir una crisis, pero sí señala que un problema operativo, de liquidez o de confianza en cualquiera de los dos emisores principales podría tener un alcance desproporcionado. La relevancia aumenta porque la capitalización total del sector, cercana a USD $302.900 millones, ya alcanza una escala capaz de llamar la atención de los mercados monetarios tradicionales.

Las reservas que respaldan a las stablecoins se mantienen, según el reporte, en activos como letras del Tesoro y depósitos bancarios. Por esa conexión, una interrupción significativa en Tether o Circle no se limitaría necesariamente a las plataformas de criptomonedas: también podría repercutir en los instrumentos donde están colocados los activos de respaldo y en las instituciones que interactúan con ellos.

La exposición, sin embargo, adopta formas diferentes en cada caso. USDT funciona como un sustituto del dólar ampliamente distribuido, especialmente en regiones donde el acceso a la moneda estadounidense puede ser limitado, mientras USDC se presenta como un riel orientado al cumplimiento, con una presencia destacada en DeFi y en la actividad institucional on-chain.

USDC gana terreno en el volumen de operaciones

Aunque USDC tiene menos de la mitad de la oferta de USDT, su peso transaccional es mayor que el que sugeriría su capitalización. En períodos recientes, la stablecoin de Circle concentró entre 60% y 70% del volumen de transacciones on-chain, una diferencia que apunta a una utilización particularmente intensa en determinados segmentos de la actividad blockchain.

La cifra de volumen no elimina la ventaja estructural de USDT, cuya oferta sigue siendo mucho mayor y se distribuye de forma extensa entre distintas redes. Más bien, muestra que la liquidez y el uso de una stablecoin pueden medirse de maneras distintas: una puede liderar por cantidad de tokens emitidos y otra por la frecuencia o el valor de las operaciones registradas en cadena.

El perfil de USDC se ha apoyado en attestations regulares de sus reservas y en una propuesta que resulta más compatible con las expectativas de cumplimiento normativo. Esa posición le ha permitido convertirse en un riel preferido por protocolos DeFi y actores institucionales, aunque la información disponible no indica que haya desplazado a USDT de su papel dominante en mercados emergentes.

Durante agosto, USDC registró entradas aproximadas por USD $1.500 millones en una sola semana. Ese flujo ayudó a impulsar una recuperación modesta de la capitalización total de las stablecoins después de un período de contracción observado a mediados de 2026, aunque la noticia no presenta esa evolución como un cambio definitivo en la jerarquía del sector.

El espacio que queda para los competidores

Para las stablecoins que ocupan los siguientes lugares, el desafío no consiste únicamente en emitir más tokens. También deben conseguir liquidez suficiente, integraciones con exchanges y protocolos, presencia en varias redes y confianza entre usuarios que utilizan estos activos para protegerse de la volatilidad o mover valor entre jurisdicciones.

DAI y USDe cuentan con nombres reconocidos dentro del ecosistema, mientras USD1 representa una entrada más reciente vinculada a World Liberty Financial. Sin embargo, sus participaciones individuales, generalmente inferiores a 3% o 4%, muestran la distancia que separa a los proyectos secundarios de una escala capaz de modificar el equilibrio general entre los dos principales emisores.

La concentración puede ofrecer algunas ventajas operativas, como una liquidez más profunda y una mayor aceptación de los tokens líderes en diferentes mercados. Al mismo tiempo, reduce la diversificación del sistema, porque usuarios, aplicaciones y operadores terminan dependiendo de activos que enfrentan riesgos específicos relacionados con sus reservas, su infraestructura, su disponibilidad en redes y su relación con las autoridades.

El crecimiento del mercado añade importancia a ese dilema. Mientras el sector se acerca a los USD $302.900 millones y sus tokens funcionan como piezas centrales de la negociación digital, la discusión deja de ser solamente cuál stablecoin tiene mayor participación y pasa a concentrarse en qué ocurriría si la confianza en uno de los dos pilares principales sufriera un deterioro repentino.

Por ahora, los datos muestran un duopolio con estrategias diferenciadas, no una sustitución inmediata de un líder por otro. Tether conserva la mayor oferta y la distribución global más amplia, mientras Circle destaca por el volumen on-chain y por su orientación hacia el cumplimiento, dejando al mercado ante una combinación de expansión, dependencia y concentración difícil de ignorar.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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