Por Canuto  

La FCA publicó su guía de perímetro dos semanas antes de abrir las solicitudes de autorización para empresas cripto, en un calendario que también alcanzará a firmas extranjeras con clientes minoristas británicos. El plazo para solicitar protección transitoria vencerá el 28 de febrero de 2027, mientras el nuevo régimen comenzará el 25 de octubre de ese año.
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  • La ventana para presentar solicitudes ante la FCA estará abierta del 30 de septiembre de 2026 al 28 de febrero de 2027.
  • Las reglas cubrirán stablecoins calificadas, plataformas de negociación, custodia, staking y organización de operaciones.
  • La FCA todavía debe definir aspectos relacionados con DeFi, proveedores tecnológicos, creación de mercado y otras actividades.

La Financial Conduct Authority del Reino Unido publicó una guía de perímetro para explicar cómo se aplicará el próximo régimen nacional de criptoactivos, apenas dos semanas antes de que comiencen las solicitudes de autorización. El documento busca precisar qué actividades necesitarán aprobación del regulador y ofrece a las empresas un marco para preparar sus operaciones antes de la entrada en vigor del sistema.

La ventana para presentar solicitudes permanecerá abierta desde el 30 de septiembre de 2026 hasta el 28 de febrero de 2027, mientras que el régimen comenzará formalmente el 25 de octubre de 2027. La FCA señaló que las reglas abarcarán la emisión de stablecoins calificadas, las plataformas de negociación, la negociación y organización de operaciones, la custodia de criptoactivos y la organización de servicios de staking.

Un régimen con alcance internacional

La guía no se limita a las compañías constituidas dentro del Reino Unido, una de las características que podría modificar las decisiones de expansión de exchanges, custodios y otros proveedores. Según Michelle Kirschner, socia de Gibson Dunn, el Parlamento amplió el alcance territorial para considerar que una firma extranjera realiza negocios en el Reino Unido cuando negocia, organiza operaciones o custodia criptoactivos para consumidores minoristas británicos.

Kirschner explicó que las empresas no podrán apoyarse en la exclusión aplicable normalmente a personas extranjeras para evitar esas obligaciones, porque dicha excepción no estará disponible para las actividades alcanzadas por la nueva normativa. La especialista resumió la intención política del marco al señalar que una firma que quiera acceso directo a clientes minoristas del Reino Unido deberá establecerse en el país y obtener autorización.

El alcance tiene dos límites importantes, de acuerdo con el análisis citado por la fuente. El negocio realizado desde el extranjero exclusivamente con clientes institucionales quedaría prácticamente intacto, al igual que las compañías que lleguen a consumidores británicos únicamente a través de un distribuidor o una plataforma de negociación autorizados en el Reino Unido.

La diferencia entre acceso directo e intermediado podría convertirse en una decisión estratégica para las empresas internacionales, especialmente para aquellas que todavía operan con estructuras transfronterizas. El régimen, por tanto, no solo definirá qué productos pueden ofrecerse, sino también qué tipo de relación comercial con el consumidor británico obliga a crear una presencia local.

El plazo de febrero y la protección transitoria

La fecha del 28 de febrero de 2027 tendrá consecuencias prácticas que van más allá de un calendario administrativo. Thomas Brown, socio de Shoosmiths, explicó que presentar la solicitud dentro de la ventana activa disposiciones legales de protección que permiten a una empresa continuar operando mientras la FCA estudia su expediente.

Una compañía todavía podrá presentar una solicitud después del cierre de la ventana, pero ya no contará necesariamente con esa cobertura transitoria. Brown advirtió que una firma que no esté autorizada para octubre de 2027 podría quedar limitada a atender acuerdos contractuales existentes y probablemente no podría incorporar nuevos clientes ni celebrar nuevos negocios.

El regulador no concederá permisos antes del inicio oficial del régimen, aunque presentar los documentos con anticipación sí ofrecerá a las empresas más tiempo para prepararse. Kirschner aclaró que nadie será autorizado prematuramente, de modo que la ventaja de una solicitud temprana estará relacionada con la planificación y con la posibilidad de corregir problemas durante la evaluación.

Brown recomendó que las compañías no traten febrero de 2027 como una fecha conveniente o como un objetivo flexible, sino como una fecha límite. Para las juntas directivas, la diferencia puede determinar inversiones en cumplimiento, contratación de personal, relaciones bancarias y diseño de productos durante los meses previos a la aplicación plena de las reglas.

Stablecoins, DeFi y asuntos todavía pendientes

El gobierno británico modificó la legislación subyacente para añadir exclusiones y aclaraciones específicas, pero el perímetro regulatorio todavía no está completamente cerrado. La FCA anunció que consultará en octubre sobre posibles cambios relacionados con stablecoins calificadas del Reino Unido, negociación por cuenta propia, creación de mercado, ciertos proveedores de tecnología, protocolos descentralizados, custodia vinculada con depositarios centrales de valores y promociones financieras.

Uno de los asuntos más complejos corresponde a las finanzas descentralizadas, porque el régimen alcanzará aquellos protocolos donde exista una entidad controladora identificable. Sin embargo, ni la legislación ni el regulador han definido con precisión ese concepto, lo que deja a los proyectos frente a una evaluación que dependerá de sus estructuras concretas.

Brown enumeró varios elementos que podrían contribuir a identificar ese control, entre ellos una fundación o empresa que dirija el desarrollo, un equipo con autoridad para implementar actualizaciones y cualquier persona capaz de modificar parámetros centrales. También mencionó a participantes de una organización autónoma descentralizada con poder de gobernanza concentrado, entidades que posean activos de tesorería, operadores de interfaces orientadas al usuario y personas que obtengan beneficios comerciales del protocolo.

La FCA se ha negado a publicar ejemplos prácticos y mantiene que el análisis deberá realizarse caso por caso. Kirschner sostuvo que las preguntas más difíciles, incluida la posibilidad de que varias partes cumplan simultáneamente con la definición, fueron aplazadas por el regulador en lugar de quedar resueltas, aunque reconoció que se trata de un problema genuinamente difícil que ninguna jurisdicción importante ha solucionado todavía.

Una carrera regulatoria con fechas definidas

El calendario británico avanzó en etapas relativamente claras: la legislación se presentó en febrero, la FCA abrió una consulta en abril, las reglas se finalizaron en junio y la guía de perímetro llegó esta semana. Con la apertura de solicitudes prevista para este mes y el inicio del régimen el 25 de octubre de 2027, las empresas cuentan ahora con fechas concretas para organizar sus decisiones.

El Banco de Inglaterra, que supervisará las stablecoins consideradas sistémicas, sustituyó en junio los límites individuales de tenencia por un límite de emisión de 40.000 millones de libras esterlinas. Ese cambio se integra en una arquitectura institucional más amplia, en la que distintas autoridades británicas tendrán responsabilidades diferenciadas sobre los emisores y los riesgos potenciales para el sistema financiero.

El anuncio de la FCA coincidió con un momento de incertidumbre regulatoria en Estados Unidos, después de que el Senado no lograra reunir los 60 votos necesarios para avanzar con la Clarity Act. Kirschner describió la situación estadounidense como un mosaico de agencias que podría ser reescrito por una futura administración, en contraste con el Reino Unido, que ya cuenta con un estatuto, un reglamento, una guía y una fecha fija de inicio.

Para las juntas directivas que toman decisiones plurianuales sobre dónde construir, esa previsibilidad puede tener un valor significativo, aunque no implique que el marco británico sea sencillo o liviano. Brown anticipó una posible división del mercado: las empresas que buscan credibilidad institucional y relaciones bancarias podrían acercarse al Reino Unido, mientras las compañías pequeñas y los proyectos DeFi altamente experimentales seguirían prefiriendo jurisdicciones con menores cargas regulatorias.

La ventaja del Reino Unido, según Brown, difícilmente consistirá en ofrecer una regulación mínima, sino en proporcionar un sistema con obligaciones conocidas y una fecha de aplicación definida. El resultado dependerá de cómo la FCA resuelva los asuntos pendientes, especialmente en DeFi, y de si las empresas consideran que la certeza compensa los costos de establecerse y operar bajo autorización británica.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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