Por Canuto  

Las cinco bolsas de criptomonedas de Corea del Sur enfrentan un segundo invierno criptográfico: el volumen combinado cayó 54.6% en el primer semestre. Los exchanges ahora buscan sobrevivir con alianzas bancarias, servicios institucionales y acuerdos con corredurías, mientras Upbit domina el mercado y otros luchan por no desaparecer.
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  • El volumen de operaciones en los cinco exchanges surcoreanos cayó 54.6% en la primera mitad del año, alcanzando USD $366.58 mil millones, con un promedio diario que apenas representa 1.59% del mercado accionario KOSPI.
  • Upbit acapara 67.4% de un mercado en contracción, mientras otros exchanges como Korbit y Coinone buscan nuevas estrategias: Korbit se relanzará como DigitalX y Coinone incursionará en el trading de acciones.
  • Bithumb y Gopax siguen atrapados en problemas: Bithumb no logra cerrar acuerdos de inversión y Gopax aún no reembolsa las pérdidas de GoFi, lo que bloquea su renovación regulatoria.

El mercado de criptomonedas en Corea del Sur atraviesa un momento crítico. Las cinco bolsas basadas en won (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit y Gopax) han visto caer drásticamente su actividad, lo que las ha obligado a replantear sus modelos de negocio para sobrevivir.

El volumen combinado del primer semestre alcanzó USD $366.58 mil millones, lo que representa una caída del 54.6% respecto al mismo período del año anterior. Esta contracción ha llevado a los exchanges a buscar alianzas con bancos y corredurías, así como a explorar servicios institucionales y limpiar problemas regulatorios.

Un mercado en picada

Según datos citados por Cryptopolitan, el volumen acumulado de los cinco exchanges entre el 1 y el 27 de julio fue de aproximadamente 17.3 billones de wones (KRW), un 16.9% menos que en el mes anterior. En julio, el promedio diario fue de 597.8 mil millones de wones (USD $406.5 millones), lo que equivale a solo el 1.59% del promedio diario del índice KOSPI.

Esta proporción era superior al 11% en enero, para luego desplomarse a alrededor del 6% en marzo y abril, y a cerca del 2% en mayo. El volumen de criptomonedas doméstico llegó a un máximo histórico de 21 billones de wones en un solo día en noviembre de 2024, cuando los comerciantes apostaban por una política favorable a las criptomonedas de la segunda administración de Trump.

El movimiento promedio diario de Bitcoin fue de 1.25% en la primera mitad del año, mientras que las altcoins registraron 1.79%. Ambos porcentajes están por debajo del 4.67% del KOSPI, lo que indica que Bitcoin se mantuvo atrapado entre los USD $60.000 y USD $63.000, un rango que no atrajo la atención de los inversores minoristas.

Ante este panorama, el director de Tiger Research calificó la situación como un “segundo invierno criptográfico”, considerando la fuerte contracción en la capitalización total del mercado y la falta de nuevos proyectos que generen entusiasmo. Algunos inversores han trasladado sus fondos al mercado de acciones, que ha mostrado un comportamiento más dinámico.

No obstante, el mercado cripto experimentó un breve repunte el 28 y 29 de julio, cuando el KOSPI perdió hasta 864 billones de wones en valor de mercado. Los cinco exchanges negociaron USD $964.11 millones el 28 de julio, un aumento del 82.5% respecto al promedio diario del mes anterior, impulsado por la volatilidad y la búsqueda de refugio en stablecoins.

La estrategia de los exchanges

Con la baja liquidez, la concentración del mercado se ha acentuado. Upbit, controlado por Dunamu, dominó el volumen de julio con aproximadamente 11.7 billones de wones, aunque esto representó una caída del 10%. Su cuota de mercado subió del 62.3% al 67.4%, mientras que Bithumb cayó un 26.6% a 4.7 billones de wones y su participación se redujo al 27.1%.

La brecha entre ambos exchanges es de 40.3 puntos porcentuales. Históricamente, Upbit y Bithumb han manejado casi el 96% del volumen nacional, según un informe de Kaiko citado por Presto Labs. Upbit aprovechó su ventaja para eliminar las tarifas en seis stablecoins desde el 26 de julio, lo que elevó temporalmente su volumen de USDT a casi 160 mil millones de wones, aproximadamente cuatro veces el de Bithumb.

Coinone, el tercer exchange, ha buscado expandirse más allá del comercio de tokens. Recientemente agregó una pestaña de negociación de acciones en su aplicación que dirige a los usuarios a la plataforma web de Korea Investment & Securities. Esta es la primera iniciativa desde que la correduría adquirió una participación en mayo, junto con OKX Ventures, por aproximadamente 80 mil millones de wones cada una (un total de 160 mil millones de wones).

El fundador de Coinone, Cha Myung-hoon, mantiene el 30.4% de las acciones. Por su parte, Mirae Asset Consulting adquirió el 97.15% de Korbit, un acuerdo aprobado por la Comisión de Comercio Justo, en parte porque la cuota de mercado de Korbit es cercana al 0.5%.

Korbit planea relanzarse como DigitalX, expandiéndose hacia stablecoins, activos del mundo real (RWA), valores tokenizados y custodia, con foco en clientes corporativos e institucionales. Este cambio se produce después de que Korbit registrara ocho años consecutivos de pérdidas operativas desde 2018.

Dificultades para Bithumb y Gopax

Bithumb no logró concretar acuerdos con Kiwoom Securities, Kakao, Toss o Meritz Securities, a pesar de haber mantenido conversaciones. Las negociaciones se estancaron por desacuerdos en precio, control y estructura. Además, la estructura de propiedad de Bithumb, que involucra a Bithumb Holdings, Bidet y T Scientific, complica cualquier posible inversión.

La empresa aún enfrenta una demanda administrativa de la Unidad de Inteligencia Financiera (FIU) de Corea, una sanción por una entrega errónea de Bitcoin y una renovación pendiente de su licencia como Proveedor de Servicios de Activos Virtuales (VASP). Estos problemas regulatorios han frenado su capacidad de atraer nuevos socios.

Gopax, el exchange más pequeño con apenas el 0.1% de participación, ha priorizado la resolución de GoFi, un producto de depósito suspendido que generó pérdidas cercanas a los 100 mil millones de wones tras el colapso de FTX en 2022. Binance ha pagado alrededor de USD $70 millones hasta septiembre de 2023, pero desde entonces no se han realizado más pagos.

Los reguladores exigen que el reembolso sea total antes de que Gopax pueda renovar su licencia VASP. Para mantener a sus clientes, el exchange aumentó su tasa de depósito en wones de 1.30% a 1.50%, aunque sigue por debajo del 2.1% de Upbit y del 2.2% de Bithumb.

La situación refleja un mercado que se encoge sin piedad, donde solo los actores más grandes o mejor conectados pueden sobrevivir. Las alianzas con entidades financieras tradicionales parecen ser la única vía viable para los exchanges medianos, mientras que los más pequeños luchan contra la incertidumbre regulatoria y la fuga de liquidez.


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