Por Canuto  

S&P Global Ratings otorgó su máxima calificación de estabilidad principal al nuevo fondo tokenizado de mercado monetario de BlackRock, diseñado para administrar reservas de emisores de stablecoins. En una evaluación separada, la agencia mantuvo a USDT entre las monedas estables con la puntuación más baja de su escala.

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  • BRSRV recibió una calificación “AAAm”, la más alta para fondos de estabilidad principal
  • El fondo invertirá en efectivo, deuda del Tesoro a corto plazo y repos garantizados
  • Su arquitectura blockchain permitirá operar únicamente con billeteras autorizadas
  • USDT, TUSD y USDe permanecen en el nivel 5, calificado como “débil” por S&P

 

 

S&P Global Ratings asignó su máxima calificación a un nuevo fondo tokenizado de BlackRock concebido específicamente para mantener activos de reserva de emisores de monedas estables.

La agencia otorgó una calificación “AAAm” al BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, conocido como BRSRV, tras evaluar la calidad crediticia de sus inversiones y contrapartes, su estructura de vencimientos y la capacidad de la administradora para conservar un valor de activo neto estable.

La clasificación corresponde al nivel más alto dentro del sistema de calificaciones de fondos de estabilidad principal de S&P. Estas mediciones buscan determinar la capacidad de un fondo de renta fija para proteger el capital, limitar las pérdidas derivadas del riesgo crediticio y sostener un valor estable.

La evaluación no representa una calificación de una stablecoin emitida por BlackRock ni una garantía de que el fondo esté libre de pérdidas. Tampoco debe confundirse con el sistema separado que S&P utiliza para evaluar la capacidad de monedas como USDT o USDC de mantener su paridad con una moneda fiduciaria.

S&P no identificó debilidades en la gestión de BlackRock

S&P afirmó que no identificó debilidades en su evaluación cualitativa de BlackRock Advisors, incluida su estructura organizativa, análisis crediticio, administración de riesgos y cumplimiento normativo.

La agencia también consideró operativamente resistente el marco utilizado para tokenizar el fondo. Según el informe citado por Cointelegraph, la estructura incorpora controles destinados a reducir riesgos relacionados con ciberseguridad, contratos inteligentes y redes blockchain.

BRSRV utiliza una arquitectura autorizada, por lo que las acciones tokenizadas no podrán circular libremente entre cualquier dirección pública. Las transacciones quedarán restringidas a billeteras previamente incluidas en una lista blanca.

Ese modelo sacrifica parte de la apertura característica de las redes públicas, pero facilita el cumplimiento de requisitos regulatorios, controles contra el lavado de dinero y restricciones sobre quién puede mantener o transferir las participaciones.

Un fondo diseñado para las reservas de stablecoins

BlackRock lanzó BRSRV el lunes como una compañía de inversión de gestión abierta. Su objetivo es operar de manera que sus acciones puedan calificarse como activos de reserva elegibles para emisores de stablecoins de pago bajo la Ley GENIUS de Estados Unidos.

El documento regulatorio del fondo establece como objetivo generar ingresos corrientes de manera compatible con la liquidez y la estabilidad del capital.

La cartera estará limitada principalmente a instrumentos líquidos y de corta duración: efectivo; títulos del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos de 93 días o menos; acuerdos de recompra a un día garantizados por deuda del Tesoro.

El fondo mantendrá un vencimiento promedio ponderado no superior a 60 días y una vida promedio ponderada máxima de 120 días. Estos límites buscan reducir la exposición a fluctuaciones de tasas de interés y facilitar la disponibilidad rápida de efectivo cuando un emisor necesite procesar reembolsos.

BlackRock ya muestra a BRSRV dentro de su catálogo de productos de inversión, con fecha de lanzamiento del 3 de agosto de 2026.

El producto amplía la estrategia de tokenización de la mayor administradora de activos del mundo, que previamente lanzó BUIDL y trabajó con Securitize para colocar fondos y valores tradicionales sobre infraestructura blockchain. Una presentación regulatoria de Securitize había anticipado en junio el lanzamiento de BRSRV como el segundo fondo tokenizado desarrollado conjuntamente por ambas compañías.

La calificación “AAAm” no convierte al fondo en una stablecoin

Aunque BRSRV fue diseñado para mantener reservas de emisores de monedas estables, el producto no es por sí mismo una stablecoin.

Una participación del fondo representa propiedad sobre una cartera regulada de instrumentos financieros. Una stablecoin, en cambio, funciona como un token de pago cuyo emisor promete mantener una paridad determinada —normalmente USD $1— y ofrecer mecanismos de emisión y reembolso.

La calificación “AAAm” se concentra en la calidad crediticia, liquidez y estabilidad del valor del fondo. No evalúa todos los riesgos que existirían en una stablecoin que utilizara sus acciones como respaldo, como la estructura legal del emisor, los derechos de los usuarios, la tecnología del token o la capacidad operativa para procesar rescates.

S&P advierte en sus materiales generales que las calificaciones de fondos no constituyen recomendaciones de compra, venta o mantenimiento, pueden cambiar y no eliminan los riesgos de mercado.

USDT continúa en el nivel más débil de S&P

En una publicación separada, S&P presentó un resumen de sus evaluaciones de estabilidad para 11 monedas estables. La agencia indicó que seis de ellas poseen una capacidad “adecuada” o superior para conservar su vínculo con las monedas fiduciarias correspondientes.

El marco utiliza una escala que va desde 1, “muy fuerte”, hasta 5, “débil”. S&P analiza la calidad de los activos de respaldo, liquidez, gobernanza, mecanismos de reembolso, protecciones legales, regulación, dependencias tecnológicas y antecedentes del emisor.

USDT, la moneda estable emitida por Tether, permanece en el nivel 5, o “débil”. S&P había reducido su evaluación desde 4, “restringida”, en noviembre de 2025, al citar una mayor exposición a activos de riesgo y deficiencias persistentes en la divulgación de información sobre las reservas. Tether rechazó entonces la caracterización de la agencia.

TrueUSD —TUSD— y Ethena USD —USDe— también aparecen en el nivel 5. S&P evaluó específicamente a USDe como “débil” en enero de 2026.

Las evaluaciones informadas quedaron distribuidas de la siguiente manera:

Nivel 2: fuerte

  • Euro Coin —EURC—
  • USD Coin —USDC—
  • Global Dollar —USDG—
  • Paxos USD —USDP—

Nivel 3: adecuado

  • Gemini USD —GUSD—
  • EUR Convertible —EURCV—

Nivel 4: restringido

  • First Digital USD —FDUSD—
  • Sky Dollar y Dai —USDS/DAI—

Nivel 5: débil

  • Tether —USDT—
  • TrueUSD —TUSD—
  • Ethena USD —USDe—

Ninguna de las monedas estables mencionadas recibió el nivel 1, correspondiente a una capacidad “muy fuerte” para mantener su paridad.

Dos escalas diferentes que no deben compararse directamente

La calificación “AAAm” de BRSRV y la puntuación 5 asignada a USDT pueden parecer extremos de una misma clasificación, pero miden objetos y riesgos diferentes.

BRSRV es un fondo regulado cuya cartera estará compuesta por efectivo y deuda pública estadounidense a muy corto plazo. USDT es un token emitido por una compañía privada y respaldado por una reserva más amplia que incluye diferentes categorías de activos.

La evaluación favorable de BRSRV indica que S&P considera que el fondo posee una capacidad extremadamente fuerte para conservar su valor de activo neto y limitar pérdidas por riesgo crediticio. No implica que una stablecoin que utilice el fondo como reserva vaya a recibir automáticamente una calificación equivalente.

Sin embargo, la distinción ayuda a entender hacia dónde se dirige el mercado estadounidense: los emisores de dólares tokenizados podrían comenzar a delegar una parte creciente de la administración de sus reservas a fondos regulados, líquidos y tokenizados gestionados por instituciones como BlackRock.

La blockchain, en ese escenario, no reemplaza la arquitectura financiera tradicional. Se convierte en la nueva capa tecnológica mediante la cual circulan instrumentos conocidos —efectivo, bonos del Tesoro y fondos monetarios— bajo controles regulatorios cada vez más estrictos.

La ironía es significativa: mientras el mercado cripto nació para reducir la dependencia de intermediarios, la siguiente etapa de las stablecoins podría quedar respaldada precisamente por algunos de los intermediarios más grandes y regulados del sistema financiero mundial.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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