Acciones de Circle se disparan 45% tras reporte de ganancias, pero el rally apunta a short squeeze

Las acciones de Circle (CRCL) subieron cerca de un 50% en menos de dos sesiones tras su reporte trimestral, pero analistas sostienen que el combustible principal no fueron los fundamentos, sino un short squeeze que golpeó con fuerza a los fondos de cobertura. Mientras USDC crece con apoyo de mercados de predicción y una narrativa emergente sobre “comercio agente” con IA, el trimestre también dejó señales de lo difícil que puede ser monetizar la emisión de stablecoins.

***

• CRCL acumula un alza de 45% en menos de dos sesiones tras el reporte del cuarto trimestre, revirtiendo parte de un desplome previo de 80% desde máximos.
• Markus Thielen (10x Research) atribuye el movimiento a un short squeeze por posicionamiento; estima pérdidas de hedge funds por cerca de USD $500 millones en un día.
• USDC subió a USD $75.300 millones en circulación (+72% interanual), pero Circle pasó de ganancia neta de USD $156 millones en 2024 a una pérdida de USD $70 millones, según un análisis citado.

Las acciones de Circle (CRCL), la empresa detrás de la stablecoin USDC, extendieron su repunte tras la publicación de resultados del cuarto trimestre. En menos de dos sesiones desde el informe del miércoles, el papel acumula un avance de 45%.

El movimiento llamó la atención por su violencia. No solo por el tamaño del alza, sino porque aparece luego de un tramo previo de debilidad. La acción venía de una caída de 80% desde los máximos históricos alcanzados el año pasado.

Sin embargo, varios analistas coincidieron en que el salto no se explica, principalmente, por una mejora súbita en la lectura fundamental del negocio. En su lugar, señalan que el factor dominante fue el posicionamiento, con una concentración relevante de apuestas en corto antes del reporte, según indica CoinDesk.

Para el público que sigue el mercado cripto, Circle es un actor clave por USDC, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense que busca mantener paridad 1:1. Su adopción suele crecer cuando aumentan la actividad en exchanges, DeFi o productos que requieren liquidez en dólares en tiempo real. Aun así, la estructura de ingresos y costos del emisor no siempre escala al mismo ritmo.

Un rally que luce más técnico que fundamental

Markus Thielen, fundador de 10x Research, afirmó que el catalizador real fue el posicionamiento. En su lectura, la magnitud del avance no vino “puramente por los números principales”, sino por la dinámica creada por posiciones bajistas acumuladas antes de las ganancias.

Según Thielen, los fondos de cobertura habían construido una exposición en corto considerable sobre la acción. Con ese telón de fondo, el escenario apuntaba a un short squeeze de “alta probabilidad” más que a una reevaluación basada en fundamentos.

Un short squeeze ocurre cuando una acción comienza a subir y los vendedores en corto, para limitar pérdidas, se ven forzados a recomprar el activo. Esa recompra puede acelerar aún más el alza, creando una espiral que poco tiene que ver con el desempeño operativo del emisor en el corto plazo.

Thielen estimó que, en medio del repunte, los hedge funds habrían perdido aproximadamente USD $500 millones en un solo día por sus posiciones cortas. En mercados con poco margen de error y alta sensibilidad al flujo, esa cifra ilustra por qué el avance puede amplificarse aun si el reporte financiero no cambia de forma drástica la tesis de largo plazo.

USDC crece, pero la rentabilidad se presiona

En paralelo al componente técnico, el reporte sí mostró crecimiento en el principal producto de Circle. Harvey Li, fundador de Tokenization Insight, destacó que USDC alcanzó USD $75.300 millones en circulación, un aumento de 72% interanual. En su lectura, ese avance superó el crecimiento de USDT, la stablecoin de Tether.

El desempeño de ingresos también tuvo una cara favorable. Los ingresos por reservas, que provienen principalmente de deuda del gobierno estadounidense que respalda a USDC, aumentaron 58% hasta USD $2.640 millones. Ese crecimiento ocurrió en un periodo en el que las tasas de referencia se comprimieron durante el último año, un contexto que suele influir de forma directa en el rendimiento de las reservas.

Pero el negocio también mostró su lado más áspero. Los costos de distribución subieron todavía más rápido: 66% hasta USD $1.660 millones. Esa línea refleja el costo de incentivar a socios y plataformas para acelerar la adopción y el uso de la stablecoin.

Con ese balance, el avance en circulación no se tradujo en una mejora inmediata del resultado final. De acuerdo con lo señalado por Li, Circle pasó de una ganancia neta de USD $156 millones en 2024 a una pérdida de USD $70 millones. Su conclusión fue directa: las stablecoins pueden escalar, pero emitir stablecoins sigue siendo un negocio difícil.

Supera expectativas, pero el mercado mira a tasas, predicción e IA

A pesar de las presiones en rentabilidad, el desempeño del trimestre superó previsiones. El banco de inversión japonés Mizuho elevó su precio objetivo sobre Circle a USD $90 desde USD $77, luego de un cuarto trimestre mejor de lo esperado.

Mizuho mantuvo calificación neutral, pero citó factores que, en su opinión, podrían sostener el interés por la compañía. Entre ellos, mencionó el impulso de los mercados de predicción y el creciente optimismo alrededor del “comercio agente”, un concepto en el que agentes autónomos de IA realizan transacciones usando USDC.

Al mismo tiempo, el banco advirtió que tasas de interés más bajas podrían afectar los ingresos por reservas. Para emisores de stablecoins respaldadas por instrumentos de renta fija, la trayectoria de tasas es crucial. Un recorte tiende a reducir el rendimiento que se obtiene de los activos de respaldo, lo que puede tensionar el modelo si los costos no se ajustan con igual rapidez.

En el frente operativo, los analistas Dan Dolev y Alexander Jenkins indicaron que Circle superó expectativas tanto en ingresos como en ganancias, lo que ayudó a disipar parte del pesimismo previo del mercado. También destacaron que la dirección de la empresa señaló a las plataformas de predicción y apuestas, en particular Polymarket, como motores relevantes del crecimiento reciente de USDC por sus flujos de alta frecuencia y utilidad a corto plazo.

Los ejecutivos, según esos analistas, también subrayaron el papel emergente de USDC en el comercio agente. En esa narrativa, USDC podría convertirse en una moneda por defecto para agentes de IA que operen en mercados digitales. La tesis toma fuerza en la medida en que más productos se construyen sobre USDC y se conectan a la red de Circle, con plataformas de trading y predicción como ejemplos de casos de uso de alta velocidad.

De cara a sus modelos, Mizuho proyectó un promedio de USDC en circulación de aproximadamente 123 millones en 2027, junto con ingresos por reservas cercanos a USD $3.700 millones y un EBITDA de USD $916 millones ese año. El escenario asume recortes de tasas alineados con las expectativas de consenso.

Con esas cifras, el banco aplicó un múltiplo de EBITDA de 24x, una prima frente a comparables como Visa (V), Mastercard (MA), Coinbase (COIN) y Robinhood (HOOD). De ese ejercicio resultó su nuevo precio objetivo de USD $90, en un momento en que el mercado parece debatirse entre el atractivo de la narrativa y la realidad de un modelo de negocio que debe absorber costos crecientes.

Por ahora, el episodio deja una lectura clara para inversionistas. El alza de CRCL puede estar contando una historia de posicionamiento y estructura de mercado, no solo de resultados. Y aun cuando el crecimiento de USDC es contundente, las cifras también sugieren que el reto para Circle está en convertir esa escala en rentabilidad sostenible, especialmente si el entorno de tasas continúa cambiando.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín