Por Hannah Pérez  

Tether USD (USDT), la stablecoin más utilizada del mundo, ya no está disponible para negociación normal en gran parte de los exchanges regulados de la Unión Europea. La razón no es que poseer USDT sea ilegal, sino que Tether no ha obtenido la autorización exigida por MiCA para ofrecer su token como dinero electrónico dentro del bloque.

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  • MiCA clasifica a USDT como un “token de dinero electrónico” o EMT porque replica el valor de una sola moneda oficial: el dólar estadounidense.
  • Para ofrecer o admitir a negociación un EMT en la UE, su emisor debe estar autorizado como banco o institución de dinero electrónico y cumplir requisitos específicos de reservas, gobernanza y redención.
  • Tether no ha obtenido esa autorización, por lo que los exchanges regulados por MiCA han tenido que retirar o restringir USDT para clientes europeos.
  • USDT no es ilegal de poseer: los usuarios europeos todavía pueden mantenerlo en autocustodia, enviarlo onchain y utilizarlo en protocolos descentralizados.

A primera vista, la situación parece paradójica. USDT es una de las piezas centrales de la economía cripto global, utilizada diariamente para trading, pagos, remesas y liquidación entre plataformas. Sin embargo, un usuario europeo puede entrar hoy a un exchange regulado y descubrir que el token simplemente no está disponible.

La explicación suele resumirse diciendo que “USDT está prohibido en Europa”; pero, técnicamente, eso no es del todo correcto.

Lo que ocurre es que la regulación europea Markets in Crypto-Assets, o MiCA, impide que proveedores regulados ofrezcan al público ciertos tipos de stablecoins si sus emisores no cumplen con el régimen europeo. Tether decidió no adaptar USDT a ese marco. Y la consecuencia práctica ha sido su desaparición de muchas plataformas centralizadas europeas.

MiCA considera a USDT dinero electrónico

La clave está en cómo Europa clasifica las stablecoins. MiCA divide estos activos en varias categorías. Una stablecoin cuyo valor está vinculado a una sola moneda oficial, como el dólar o el euro, se considera un e-money token (EMT).

USDT pretende mantener una paridad de aproximadamente USD $1 por token y está referenciado exclusivamente al dólar estadounidense. Por tanto, encaja directamente en esa definición regulatoria. Esto importa porque MiCA no trata estos tokens simplemente como criptomonedas.

El artículo 48 establece que un EMT no puede ser ofrecido públicamente ni admitido a negociación dentro de la Unión salvo que su emisor esté autorizado como entidad de crédito o institución de dinero electrónico, además de haber notificado y publicado el correspondiente white paper o documento técnico regulatorio.

En otras palabras, para Europa una stablecoin en dólares se parece jurídicamente mucho más a dinero electrónico regulado que a Bitcoin.

Tether no tiene autorización MiCA para USDT

Ahí aparece el problema para Tether. La compañía no ha obtenido autorización europea para emitir USDT bajo MiCA.

El informe proporcionado como base para este artículo explica precisamente que esa falta de autorización fue el detonante de la retirada de USDT de grandes plataformas europeas. La propia estructura de Tether también dificulta el encaje.

Para cumplir plenamente con MiCA, el emisor de un EMT debe operar dentro del perímetro regulatorio europeo como banco o institución de dinero electrónico y someterse a obligaciones prudenciales, de gobernanza, reservas, redención y supervisión.

Tether, en cambio, ha construido durante años su modelo alrededor de una estructura internacional y una reserva dominada ampliamente por activos estadounidenses. La compañía no ha anunciado hasta ahora una solicitud para convertir a USDT en un EMT autorizado bajo MiCA.

El punto de fricción: dónde deben mantenerse las reservas

Uno de los principales desacuerdos públicos de Tether con MiCA tiene que ver con las reservas. MiCA exige que al menos 30% de los fondos recibidos por emisores de EMT permanezcan depositados en cuentas separadas de instituciones de crédito, mientras el resto debe invertirse en activos seguros, líquidos y de bajo riesgo denominados en la moneda correspondiente.

Paolo Ardoino, CEO de Tether, ha criticado públicamente este enfoque. Su argumento es que obligar a mantener una proporción elevada de reservas dentro del sistema bancario puede introducir riesgo de contraparte bancaria.

Tether prefiere mantener una gran parte de sus reservas en Treasuries estadounidenses de muy corto plazo, instrumentos que considera altamente líquidos y con menor riesgo crediticio.

El contraste quedó especialmente marcado después de la crisis de Silicon Valley Bank en 2023, cuando Circle reveló que una parte de las reservas de USDC había quedado temporalmente atrapada en la entidad y la stablecoin perdió brevemente su paridad.

Desde la perspectiva de Tether, concentrar más dinero en depósitos bancarios no necesariamente significa aumentar la seguridad. Desde la perspectiva europea, sin embargo, la regulación busca someter las reservas a un marco prudencial supervisado y diversificar riesgos. Son dos aproximaciones diferentes al mismo problema.

Entonces, ¿Europa prohibió USDT?

No exactamente. La UE no ha declarado ilegal a USDT como activo. Un ciudadano europeo puede seguir teniendo USDT en MetaMask, una billetera hardware u otra solución de autocustodia. También puede enviar USDT a otra dirección blockchain o interactuar directamente con determinados protocolos descentralizados.

Lo que está restringido es su distribución y negociación mediante intermediarios regulados europeos cuando esas actividades constituyen una oferta pública o admisión a negociación de un EMT no autorizado.

ESMA, el supervisor europeo de mercados, dejó esto especialmente claro en enero de 2025.

El organismo pidió a las autoridades nacionales que garantizaran que los proveedores de servicios cripto dejaran de ofrecer stablecoins no compatibles con MiCA y que las plataformas suspendieran su negociación. Para facilitar una salida ordenada, permitió temporalmente operaciones en modalidad “solo venta” hasta finales del primer trimestre de 2025.

Por eso es más preciso decir que USDT está excluido de buena parte de la infraestructura cripto regulada europea, no que poseerlo esté criminalizado.

Los exchanges tuvieron que retirarlo

La consecuencia fue una ola de suspensión comercial en plataformas de intercambio. Grandes exchanges comenzaron a retirar USDT de sus servicios para clientes del Espacio Económico Europeo entre finales de 2024 y 2025.

El informe base cita medidas adoptadas por Coinbase, Kraken, Crypto.com, Binance, OKX, Bitvavo y otras plataformas, mediante delistings completos o restricciones geográficas.

La lógica es sencilla. Una plataforma puede querer seguir ofreciendo USDT, pero si su licencia europea depende del cumplimiento de MiCA, mantener disponible una stablecoin cuyo emisor no está autorizado crea un riesgo regulatorio mucho mayor que retirarla.

ESMA confirmó precisamente que los proveedores debían dejar de facilitar la negociación de EMT no compatibles.

Desde julio de 2026, MiCA ya no tiene la gran transición

La situación se endureció todavía más este verano. El período general de transición para proveedores de servicios de criptoactivos finalizó el 1 de julio de 2026.

ESMA había advertido en abril y nuevamente en junio que cualquier proveedor que continuara atendiendo clientes europeos sin autorización MiCA tendría que cesar sus operaciones o ejecutar un proceso ordenado de cierre.

Esto no cambia la clasificación específica de USDT, pero sí elimina buena parte de la zona gris que existió durante los primeros meses de implementación del reglamento. A agosto de 2026, la infraestructura cripto centralizada de la UE funciona ya de manera mucho más uniforme bajo MiCA.

Circle tomó el camino contrario con USDC

El contraste con USDC ayuda a entender el problema. Circle, la empresa emisora de USDC, decidió adaptar su estructura al marco europeo y obtuvo autorización como institución de dinero electrónico en Francia.

Eso permitió que USDC y EURC fueran reconocidos dentro del régimen MiCA y continuaran disponibles en plataformas reguladas. El resultado ha sido una migración parcial de liquidez desde USDT hacia USDC en Europa.

El informe utilizado como base señala que el volumen de USDT en plataformas europeas cayó fuertemente después de los delistings, mientras aumentaron los mercados de USDC y stablecoins denominadas en euros.

Así, dos stablecoins que hacen esencialmente lo mismo desde el punto de vista del usuario —mantener exposición digital al dólar— reciben un tratamiento completamente diferente por la estructura regulatoria de sus emisores.

Tether no abandonó Europa

Paradójicamente, Tether sigue participando en el mercado europeo. Pero lo está haciendo de otra manera. En diciembre de 2024, la compañía invirtió en StablR, emisor europeo autorizado que ofrece EURR y USDR bajo un marco regulado.

También ha respaldado a Quantoz, institución neerlandesa de dinero electrónico que emite las stablecoins USDQ y EURQ compatibles con MiCA. Quantoz utiliza además la infraestructura Hadron de Tether. La estrategia resulta significativa.

Tether parece haber optado por apoyar emisores europeos compatibles con MiCA, en lugar de reestructurar directamente USDT para someterlo al régimen. Eso permite a la compañía mantener exposición al crecimiento de los activos tokenizados y stablecoins europeos sin modificar necesariamente el modelo global de USDT.

Europa y EE. UU. están tomando caminos diferentes

La regulación también refleja una divergencia entre las dos mayores economías occidentales. Europa construyó MiCA alrededor de autorizaciones previas, supervisión de emisores y requisitos prudenciales detallados. Estados Unidos, en cambio, avanzó en 2025 con la GENIUS Act, creando un régimen federal específico para stablecoins de pago.

Tether ha mostrado mayor interés en adaptarse al nuevo marco estadounidense y ha desarrollado una estrategia separada para ese mercado. El informe base destaca justamente esta divergencia: mientras MiCA bloqueó la distribución regulada de USDT por falta de autorización, Estados Unidos está construyendo una arquitectura que podría permitir otras vías de cumplimiento.

¿Podría USDT volver algún día a los exchanges europeos?

Sí, técnicamente. La vía más directa sería que Tether estableciera una estructura europea y obtuviera autorización como institución de dinero electrónico o entidad bancaria, adaptando USDT a las obligaciones de MiCA.

Otra posibilidad sería asociarse con una entidad autorizada para emitir una versión compatible.

El propio informe base contempla esas alternativas, aunque señala que Tether no ha indicado públicamente que pretenda seguir ese camino para USDT. Mientras eso no ocurra, es difícil imaginar un regreso generalizado de USDT a los exchanges MiCA.

No es una prohibición contra Tether, sino una consecuencia del modelo regulatorio

La conclusión más importante es también la más sencilla. USDT no fue prohibido porque Europa haya declarado que Tether sea ilegal o porque la stablecoin haya perdido su respaldo. El problema es regulatorio.

MiCA decidió tratar las stablecoins referenciadas a monedas oficiales como dinero electrónico. Eso implica que el emisor debe entrar voluntariamente dentro de un régimen específico de licencias y supervisión.

Tether decidió no hacerlo con USDT. Europa decidió que sus intermediarios regulados no pueden ofrecer stablecoins cuyos emisores permanezcan fuera de ese sistema.

Ambas decisiones convergieron en el mismo resultado: USDT continúa dominando buena parte del mercado global, pero prácticamente desapareció de la oferta habitual de los exchanges regulados dentro de la Unión Europea.

Y esa distinción importa: USDT puede seguir existiendo, circular por blockchain y utilizarse en autocustodia, pero para los usuarios europeos que quieren operar dentro de un exchange regulado, MiCA convirtió a USDT en una stablecoin esencialmente fuera de los límites del mercado centralizado autorizado.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA


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