Por Canuto  

Westinghouse, rescatada de la quiebra por Brookfield y luego asociada con Cameco, evalúa una IPO que podría llevar su valoración por encima de USD $50.000 millones. La cifra contrasta con los retrasos en la construcción de nuevos reactores y plantea dudas sobre el papel del gobierno estadounidense, la estructura de propiedad y la ejecución del ambicioso plan nuclear de Washington.
***

  • Westinghouse presentó documentación confidencial para una posible IPO y podría hacer pública su solicitud en octubre.
  • La valoración potencial de más de USD $50.000 millones sería aproximadamente once veces superior al acuerdo que la sacó de la quiebra en 2018.
  • Cameco y Brookfield mantendrían el control, mientras Estados Unidos podría conservar derechos económicos vinculados a futuros proyectos nucleares.

Westinghouse apunta a una valoración de USD $50.000 millones antes de su posible IPO

Westinghouse, la compañía nuclear estadounidense que terminó en el centro de una de las mayores crisis corporativas de Toshiba, prepara una posible transformación en los mercados de capitales. La empresa presentó documentación confidencial para una oferta pública inicial en julio y podría hacer pública su solicitud tan pronto como en octubre, según la información citada por ZeroHedge, aunque todavía no existe una decisión definitiva sobre la operación ni sobre su valoración final.

Una recuperación que multiplicó su valor

La eventual IPO llegaría después de una recuperación extraordinaria para una empresa que se acogió al Capítulo 11 en 2017, cuando los sobrecostos de los proyectos nucleares de Vogtle y Summer deterioraron gravemente sus finanzas. Los proyectos, ubicados en Georgia y Carolina del Sur, quedaron asociados a una gestión deficiente de los riesgos de construcción, precisamente el tipo de exposición que posteriormente Westinghouse intentó reducir mediante un cambio de estrategia empresarial.

Brookfield Business Partners e inversionistas institucionales adquirieron la compañía fuera de la quiebra en 2018, mediante una transacción valorada en USD $4.600 millones. A partir de entonces, Brookfield impulsó una reorganización enfocada en tecnología, sistemas y servicios nucleares, en lugar de concentrar el negocio en la administración directa de grandes proyectos de construcción, que había sido una de las principales fuentes de pérdidas durante la etapa de Toshiba.

La nueva dirección también amplió el alcance de Westinghouse mediante varias adquisiciones. Entre ellas estuvieron el negocio de sistemas y servicios nucleares de Rolls-Royce, Laveer Engineering, BHI Energy y la empresa española Tecnatom; para 2022, Brookfield afirmaba que había completado ocho adquisiciones desde 2019, con la intención de formar una plataforma diversificada alrededor del mantenimiento, la ingeniería y la tecnología nuclear.

El siguiente cambio importante llegó en 2023, cuando Cameco pagó USD $2.100 millones por una participación del 49% en Westinghouse, mientras Brookfield y sus socios conservaron el 51%. La transacción implicó una valoración total de USD $8.200 millones, incluyendo USD $3.800 millones de deuda retenida por la compañía, por lo que una valoración superior a USD $50.000 millones representaría aproximadamente once veces el valor del acuerdo que sacó a Westinghouse de la quiebra.

La ambición nuclear de Washington

El posible salto bursátil está vinculado a un plan más amplio de expansión nuclear en Estados Unidos. Un acuerdo anunciado en octubre de 2025 entre Cameco, Brookfield y el gobierno estadounidense contemplaba la construcción de hasta diez reactores AP1000 y al menos USD $80.000 millones en inversiones, con respaldo de financiamiento federal y asistencia en los procesos de permisos.

El acuerdo buscaba dar impulso a una tecnología que Westinghouse considera central para el futuro de la generación eléctrica, pero también introdujo una relación poco habitual entre el gobierno y la estructura económica de la empresa. Una vez que se cumplieran determinadas condiciones, la participación del gobierno estadounidense se consolidaría después de una decisión final de inversión y de acuerdos vinculantes que comprometieran al menos USD $80.000 millones en proyectos de reactores.

Tras esa consolidación, Washington recibiría el 20% de las distribuciones acumuladas de efectivo que superaran USD $17.500 millones. En caso de una IPO, ese derecho se convertiría en un warrant con vigencia de cinco años para adquirir acciones equivalentes al 20% del valor público de Westinghouse que excediera USD $17.500 millones, medido al momento del ejercicio.

El diseño también establecía una fecha límite potencial: si la valoración inicial alcanzaba al menos USD $30.000 millones, el gobierno estadounidense podría exigir una IPO a más tardar en enero de 2029, siempre que el interés económico correspondiente estuviera consolidado. Sin embargo, no se ha informado que ese detonante específico haya sido activado, por lo que la oferta que ahora se evalúa parece depender de decisiones corporativas y de mercado distintas de esa cláusula.

Valoraciones frente a reactores pendientes

La expectativa de una valoración superior a USD $50.000 millones ha generado una tensión evidente entre las finanzas corporativas y la ejecución industrial. El atractivo de Westinghouse puede descansar en sus servicios, su propiedad intelectual, sus sistemas y su posición dentro de la cadena nuclear, mientras que el plan político de Washington exige demostrar avances concretos en nuevos reactores y no solamente elevar las expectativas de los inversionistas.

Un comentario citado en la información de origen sostuvo que Estados Unidos había superado 1.000 días desde su compromiso de contribuir al objetivo de triplicar la capacidad nuclear mundial, pero que todavía lideraba principalmente en lo que describió como conversación de grado nuclear. La observación apunta a una frustración central del sector: la distancia entre los anuncios de inversión, los procesos regulatorios y financieros, y el momento en que las obras comienzan físicamente.

Ese contraste es especialmente relevante para Westinghouse porque los sobrecostos de Vogtle y Summer demostraron que la construcción nuclear puede destruir valor con rapidez cuando los calendarios, los permisos, la ingeniería y la coordinación contractual fallan. La empresa ha intentado alejarse de ese riesgo mediante servicios y tecnología, pero los reactores AP1000 incluidos en el nuevo programa volverían a colocar la ejecución de proyectos en el centro de la discusión.

La valoración propuesta no equivale todavía a una capitalización bursátil confirmada ni garantiza que la IPO vaya a completarse en los términos planteados. Además, una salida a bolsa de ese tamaño tendría que convencer al mercado de que la recuperación operativa es sostenible, de que la deuda está bajo control y de que la demanda por infraestructura nuclear puede transformarse en ingresos previsibles.

Propiedad, control y próximos pasos

La estructura accionaria posterior a la IPO aún no está completamente definida, pero la dirección de Cameco ha ofrecido una señal sobre la intención de los actuales propietarios. En la llamada correspondiente al segundo trimestre de 2026, el CEO de Cameco, Tim Getzler, indicó que la propiedad seguiría en manos de Cameco y Brookfield, y afirmó: “Nosotros y Brookfield controlamos Westinghouse hoy; no esperamos que eso cambie”.

La declaración sugiere que una eventual cotización podría ampliar el acceso de inversionistas públicos a Westinghouse sin transferir necesariamente el control estratégico de la compañía. También deja abierta la posibilidad de que Brookfield y Cameco utilicen la operación para obtener liquidez, financiar la expansión o revalorizar sus participaciones, aunque la información disponible no confirma qué porcentaje vendería cada accionista ni cómo se distribuirían las nuevas acciones.

Para los inversionistas, la historia combina una recuperación corporativa llamativa con riesgos que no han desaparecido. Westinghouse pasó de una quiebra vinculada a grandes sobrecostos a una valoración potencial que superaría ampliamente la de su rescate, pero el éxito de la IPO dependerá de que los servicios actuales, los contratos futuros y el programa de reactores puedan sostener una valoración tan ambiciosa.

El siguiente hito será conocer si la empresa presenta públicamente su solicitud en octubre y bajo qué condiciones financieras lo hace. Hasta entonces, la diferencia entre una promesa de USD $50.000 millones y una expansión nuclear real seguirá midiéndose en permisos, acuerdos vinculantes, decisiones finales de inversión y, sobre todo, en la capacidad de poner acero en tierra.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín

Artículos Relacionados