Por Canuto  

La Bolsa de Nueva York quiere dar un paso decisivo hacia la tokenización de valores. En una nueva alianza con Securitize, el operador bursátil planea lanzar una plataforma afiliada para negociar acciones tokenizadas con liquidación onchain y contra stablecoins, en un movimiento que podría abrir la puerta a una migración gradual del mercado de capitales tradicional hacia infraestructura blockchain.
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  • Securitize fue designada como el primer agente de transferencias digital elegible para emitir valores nativos en blockchain para una nueva plataforma afiliada a NYSE.
  • La futura plataforma operará como un ATS, con casación de órdenes fuera de cadena y liquidación onchain, incluyendo operaciones 24/7 e intercambio contra stablecoins.
  • Ejecutivos de ambas firmas estiman que la tokenización de acciones podría expandirse con fuerza en los próximos 3 a 5 años, aunque la adopción total requerirá más infraestructura.

La Bolsa de Nueva York, o NYSE por sus siglas en inglés, se prepara para entrar de lleno en el negocio de los valores tokenizados. La iniciativa se conoció en una conversación publicada bajo el título The Largest Securities Exchange in the World is Coming Onchain, del canal Bankless, en la que participaron Carlos Domingo, CEO de Securitize, y Michael Blaugrund, directivo de la propia NYSE.

El anuncio gira en torno a una alianza entre ambas firmas para habilitar una nueva etapa en la tokenización de acciones y otros valores. Securitize fue nombrada como el primer agente de transferencias digital elegible para emitir valores nativos en blockchain en la futura plataforma afiliada a NYSE, una estructura que busca combinar marcos regulatorios del mercado bursátil estadounidense con infraestructura onchain.

El tema es relevante porque, hasta ahora, gran parte de los llamados “stocks tokenizados” disponibles en el ecosistema cripto no representan la acción real. En muchos casos son derivados, pagarés o estructuras emitidas desde otras jurisdicciones, con riesgos de contraparte, derechos distintos y potencial fragmentación de liquidez.

La propuesta descrita por Securitize y NYSE apunta a algo diferente. Según explicaron, la meta es que el token sea la acción misma, no solo una representación sintética. Ese matiz cambia la discusión sobre propiedad, custodia, transferencias y acceso a nuevos usos financieros dentro de la infraestructura blockchain.

Qué implica el rol de Securitize como agente de transferencias digital

Domingo explicó que el agente de transferencias es la entidad encargada de llevar los libros y registros de quién posee un valor. En mercados públicos, ese rol es obligatorio para muchas emisiones registradas, incluidas acciones que cotizan en bolsa, ETFs y ciertos valores regulados. En términos prácticos, administra la tabla de capitalización, pagos de dividendos, votaciones y otras tareas de servicing del activo.

En el caso de Securitize, la firma sostiene ese registro usando blockchains públicas como infraestructura del libro mayor. Por eso se presenta como “agente de transferencias digital”, aunque Domingo matizó que, en sentido regulatorio, sigue siendo un transfer agent como cualquier otro. La diferencia es tecnológica: opera sin certificados en papel y con procesos completamente digitales.

Ese diseño permite emitir tokens que representan de forma nativa el mismo instrumento, con el mismo CUSIP, los mismos derechos, ajustes por splits y distribución de dividendos. En otras palabras, si una empresa decide tokenizar su acción mediante este marco, el token no sería un derivado externo, sino la propia acción dentro de una arquitectura blockchain compatible con el régimen estadounidense.

Domingo también subrayó que el agente de transferencias conserva información clave del inversionista. Eso incluye identidad, control de transferencias y la posibilidad de resolver incidentes como la pérdida de acceso a una billetera. Si un usuario pierde sus llaves privadas, el agente puede verificar su identidad, quemar los tokens inaccesibles y reemitirlos en una nueva billetera registrada.

Cómo funcionará la plataforma afiliada a NYSE

Blaugrund detalló que NYSE está construyendo una nueva plataforma de negociación que operará como un ATS, siglas de Alternative Trading System. Este sistema estará junto a las bolsas tradicionales, pero con un diseño adaptado a activos tokenizados. La idea es ofrecer experiencias más cercanas al mundo cripto, como operaciones 24/7 y liquidación atómica instantánea, sin salir del perímetro regulatorio de la SEC, FINRA y los corredores participantes.

La plataforma usará casación de órdenes fuera de cadena y liquidación onchain. Para ello aprovechará la tecnología ya existente de NYSE en materia de matching, datos de mercado e ingreso de órdenes, de modo que los brokers que hoy operan en el ecosistema bursátil tengan una ruta de adopción de baja fricción hacia el nuevo modelo.

En la parte de infraestructura, Blaugrund indicó que NYSE operará un libro central privado y permisionado sobre cadena. Allí se podrá ingresar inventario proveniente tanto de agentes de transferencias digitales como Securitize como de DTC, el depósito central tradicional de valores en Estados Unidos. Cuando un valor sea tokenizado o convertido, podrá pasar a custodia del broker dealer que opere el ATS y luego estar disponible para trading prefondeado contra stablecoins compatibles.

La plataforma, según describieron, será interoperable con varias blockchains. En el caso de Securitize, la empresa ya soporta Ethereum, varias redes de capa 2, Avalanche y Solana, entre otras. La elección de cadena dependerá del emisor, aunque la firma afirmó que realiza debida diligencia sobre descentralización, historial de interrupciones y otros factores técnicos antes de habilitar una red.

Emisores, tokenización y el largo camino hacia la adopción masiva

Un punto central de la conversación fue que la tokenización no ocurrirá de manera automática para todas las empresas listadas. En el caso de la emisión nativa, la decisión corresponde al emisor. Eso significa que cada compañía deberá evaluar si quiere llevar su acción a blockchain y bajo qué arquitectura. Una empresa como Exxon podría preferir una red distinta a la de otra gran corporación o ETF.

Sin embargo, Blaugrund sostuvo que también existirá una vía paralela. DTC ya anunció planes para permitir la conversión gradual de los valores bajo su custodia hacia formatos tokenizados, comenzando con los componentes del Russell 1000 y otros ETFs. Si esa hoja de ruta avanza, eventualmente todas las acciones listadas en NYSE y en otros mercados de Estados Unidos podrían quedar disponibles para trading tokenizado.

Aun así, ambos ejecutivos reconocieron que una adopción ubicua tardará más que la mera emisión de tokens. No basta con crear el activo. También hacen falta infraestructura de mercado, protecciones para inversionistas, mecanismos de cumplimiento y servicios que reproduzcan o mejoren la eficiencia del sistema tradicional. Por eso, Blaugrund planteó una transición de 3 a 5 años para facilitar la migración, mientras que la adopción plena podría tomar más tiempo.

Domingo puso el tamaño del mercado en perspectiva. Recordó que la capitalización del mercado bursátil estadounidense ronda cerca de USD $60 billones, mientras que el mercado global de acciones se ubica alrededor de USD $100 billones. La NYSE, afirmó, concentra cerca de USD $44 billones, por lo que incluso mover entre 1% y 2% de las acciones a cadena podría implicar un cambio de escala capaz de duplicar el tamaño actual del mercado cripto.

Self-custody, KYC y conexiones con DeFi

Uno de los elementos más llamativos es la posibilidad de que los inversionistas tengan valores tokenizados en billeteras propias. No obstante, los directivos aclararon que esa visión no equivale a una circulación completamente libre como en Bitcoin o Ether. Al tratarse de valores, las billeteras tendrían que estar autorizadas o “whitelisted” luego de procesos de KYC y verificación de control sobre la dirección.

Domingo señaló que, en la práctica, eso no elimina la experiencia de autocustodia. El usuario podría sacar sus acciones tokenizadas de un broker y llevarlas a su propia billetera, siempre que esa dirección esté registrada. Luego, si quisiera operar con otro intermediario, podría conectar esa misma billetera y mover sus activos de forma mucho más simple que en el sistema actual, donde un traslado entre corredores puede tomar tiempo y requerir trámites engorrosos.

La conversación también abordó la integración con finanzas descentralizadas. Según Securitize, no existe un obstáculo fundamental para usar acciones tokenizadas como colateral en mercados DeFi, aunque sí se necesitan adaptaciones para activos permisionados. Domingo mencionó desarrollos como Horizon de Aave y una herramienta llamada Vault Register, diseñada para que distintos protocolos puedan aceptar valores tokenizados sin alterar el registro de propiedad mientras el activo permanece bloqueado como garantía.

Ese enfoque, dijo, podría abrir nuevas aplicaciones de crédito y eficiencia de capital. Hoy pedir un préstamo usando acciones como colateral puede ser difícil para un inversionista minorista. En un entorno onchain, el proceso podría volverse más fluido, sobre todo si la liquidez del activo tokenizado crece y si liquidadores y otros participantes institucionales son integrados bajo esquemas compatibles con el cumplimiento regulatorio.

Debate regulatorio y elección entre redes públicas o privadas

La entrevista también entró en el debate sobre si los valores deberían vivir en redes públicas o privadas. Domingo defendió el uso de blockchains públicas y permisionadas a nivel de acceso del activo. Argumentó que la historia de Internet favoreció la innovación abierta frente a jardines cerrados y agregó que la SEC ya publicó una guía en la que permite a agentes de transferencias usar redes públicas y sin permisos para mantener el master security holder file, es decir, el registro principal de tenedores.

Blaugrund adoptó una postura más pragmática. Dijo que las obligaciones regulatorias de NYSE serán las mismas sin importar la tecnología elegida. En ese contexto, sostuvo que Intercontinental Exchange, empresa matriz de NYSE, probablemente utilizará una combinación de arquitecturas L1 y L2 en distintos proyectos, incluyendo cámaras de compensación globales, colateral tokenizado y la propia nueva plataforma de trading.

Ambos coincidieron en que no hace falta una nueva ley para que este proyecto avance. Blaugrund aseguró que la plataforma de tokenización de NYSE puede desarrollarse con muy pocas exenciones regulatorias adicionales y sin cambios legislativos importantes. Domingo añadió que iniciativas como el Clarity Act son muy relevantes para el sector cripto en general, pero menos determinantes para la tokenización de valores tradicionales, ya que una acción tokenizada sigue siendo una acción bajo la ley.

Aun así, Domingo sí mencionó áreas donde el marco vigente podría modernizarse. Entre ellas citó reglas sobre direcciones físicas obligatorias para inversionistas, ciertos aspectos de estructura de mercado y otras exigencias heredadas de una era previa a blockchain. Para ambos, la regulación más clara ayudaría a acelerar una transición que consideran probable, aunque no instantánea.

Calendario, escala y próximos pasos

Sobre el cronograma, Blaugrund dijo que, sujeto a aprobación regulatoria, la plataforma podría lanzarse en el cuarto trimestre de este año. Eso permitiría que emisores interesados en emisión nativa trabajen con Securitize desde antes, para luego habilitar la negociación cuando el ATS esté aprobado.

Domingo también confirmó que Securitize sigue adelante con su plan de salir a bolsa mediante una fusión con un SPAC llamado Cantor Equity Partners II. Según indicó, la empresa presentó el formulario S-4 a inicios de año y espera completar el proceso regulatorio en las próximas semanas. Además, adelantó que la compañía quiere tokenizar su propia acción, con la intención de mostrar de primera mano los usos de la infraestructura que promueve.

En cuanto al mercado más amplio de activos del mundo real tokenizados, Domingo afirmó que ha sido el segmento de más rápido crecimiento dentro del ecosistema. Citó el caso del fondo tokenizado de BlackRock, BUIDL, donde Securitize participa como agente de transferencias. Dijo que el espacio de tesoros tokenizados pasó de cerca de USD $300 millones hace dos años a alrededor de USD $11.000 millones, y que BUIDL por sí solo ronda hoy los USD $2.300 millones.

Para Domingo, el sector está “al final del comienzo”. Su argumento es que ya se probó la validez de la tokenización, pero la fase verdaderamente grande apenas estaría por empezar. Si una porción pequeña del mercado accionario estadounidense migra a infraestructura onchain, el impacto sobre la escala del universo cripto y sobre la relación entre finanzas tradicionales y blockchain podría ser profundo.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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