Por Canuto  

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron en toda la curva, mientras los operadores esperan nuevos datos de servicios y empleo tras una fuerte venta global de deuda.
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  • El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años bajó más de 2 puntos básicos, hasta 4,7680%.
  • Los mercados aguardan el PMI de servicios del ISM y el informe de nóminas no agrícolas de agosto.
  • Las tensiones en Medio Oriente y los precios del petróleo mantienen elevada la incertidumbre financiera.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron en toda la curva durante la jornada del jueves, después de una fuerte venta en los mercados globales de deuda. El movimiento refleja la cautela de los operadores, que buscan nuevas señales sobre la economía interna en los datos de actividad de servicios y empleo antes de ajustar sus expectativas sobre las tasas de interés.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, una referencia central para hipotecas, préstamos de automóviles y deuda de tarjetas de crédito, cayó más de 2 puntos básicos y se ubicó en 4,7680%. En los vencimientos más largos, el bono a 30 años retrocedió 2 puntos básicos, hasta 5,2433%, mientras que el bono a 2 años bajó más de 2 puntos básicos, hasta 4,3609%.

Los datos económicos vuelven al centro del mercado

La atención de los inversores se concentra ahora en dos referencias económicas de Estados Unidos. El viernes se conocerán las nóminas no agrícolas de agosto y la tasa de desempleo. Estos datos podrían influir en la lectura del mercado sobre la fortaleza del mercado laboral y en las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés.

Las previsiones publicadas antes del informe no son uniformes, por lo que los operadores también evaluarán cualquier diferencia entre el resultado y las estimaciones disponibles. Más allá de la cifra principal de empleo, la tasa de desempleo, la participación laboral y las revisiones de meses anteriores ayudarán a determinar si el mercado laboral conserva impulso o muestra señales de enfriamiento.

Antes de ese informe, los operadores recibirán el último índice de gerentes de compras del sector servicios elaborado por el Institute for Supply Management. El PMI de servicios del ISM ofrece una fotografía mensual de la actividad en una parte relevante de la economía estadounidense, después de que el indicador se situara en 54,1 en julio.

Una lectura superior a 50 suele asociarse con expansión de la actividad, aunque el dato por sí solo no determina el rumbo de la política monetaria. En este caso, el mercado observará si el sector servicios conserva impulso al mismo tiempo que las preocupaciones por la inflación y la deuda pública siguen presionando las valoraciones de los bonos.

El informe laboral también tendrá importancia porque el bono a 2 años suele reaccionar con mayor sensibilidad a las expectativas sobre las decisiones de la Reserva Federal en materia de tasas de corto plazo. Un resultado laboral distinto al previsto podría modificar las apuestas de los operadores, aunque la noticia no plantea una conclusión anticipada sobre la próxima decisión del banco central.

Una pausa después de la venta de bonos

La caída de los rendimientos del jueves ocurre después de que el bono del Tesoro a 10 años alcanzara durante la sesión del miércoles un máximo de varios años. El retroceso posterior sugiere una corrección parcial en los precios del mercado de deuda, pero no elimina los factores que impulsaron la venta, especialmente la inquietud por la inflación y el volumen de deuda.

En el mercado de bonos, rendimiento y precio se mueven en direcciones opuestas: cuando los inversores venden títulos, sus precios tienden a bajar y sus rendimientos a subir. Por eso, el descenso observado en los rendimientos puede interpretarse como una recuperación de los precios frente a la sesión previa, aunque todavía dentro de un entorno de elevada sensibilidad a los datos.

Un punto básico equivale a 0,01%, o a una centésima de un punto porcentual. La diferencia puede parecer pequeña en términos diarios, pero los movimientos acumulados en los rendimientos del Tesoro repercuten en el costo de financiamiento de hogares, empresas y gobiernos, además de influir en la valoración de activos considerados más riesgosos.

La trayectoria de los bonos estadounidenses también importa para los mercados internacionales porque sus rendimientos sirven como referencia para otros instrumentos de deuda. Cuando el retorno de los títulos del Tesoro aumenta, los inversores pueden exigir mayores rendimientos en activos con más riesgo, una dinámica que suele afectar las condiciones financieras y el apetito por posiciones especulativas.

Geopolítica y petróleo añaden incertidumbre

Las hostilidades en Medio Oriente constituyen otro elemento de vigilancia para los mercados. Reportes citados en la información disponible señalan que Irán lanzó ataques con misiles y drones contra Kuwait, mientras el presidente Donald Trump afirmó que el repunte actual de las tensiones no duraría “demasiado tiempo”.

La combinación de conflicto regional, deuda elevada e inflación mantiene abierto un escenario de riesgo para los inversores en renta fija. Los acontecimientos geopolíticos pueden alterar las expectativas sobre energía y crecimiento, aunque la información disponible no establece todavía una consecuencia definitiva para las tasas, los bonos o la economía estadounidense.

Los futuros del West Texas Intermediate para entrega en octubre descendieron más de 0,5% durante las primeras operaciones del jueves, pero permanecieron por encima de USD $90 por barril. El Brent, referencia mundial del petróleo, cotizaba 0,6% a la baja, en USD $95,07 por barril.

Los precios del crudo constituyen una variable adicional para la lectura de la inflación, ya que una energía más costosa puede elevar las presiones sobre consumidores y empresas. Sin embargo, la cotización del petróleo también responde a factores de oferta, demanda y geopolítica, por lo que el mercado deberá separar el impacto energético de las señales que entreguen los datos de servicios y empleo.

Qué observarán los inversores

El primer punto de atención será la reacción del rendimiento a 10 años, que concentra buena parte de las referencias del crédito estadounidense. Su descenso hasta 4,7680% ofrece cierto alivio tras el máximo de varios años registrado el miércoles, pero la persistencia de la inflación y las preocupaciones fiscales puede limitar una recuperación sostenida de los bonos.

El segundo foco estará en la relación entre actividad y empleo. El PMI de servicios, junto con las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo, podría reforzar la necesidad de interpretar cada indicador dentro de un conjunto más amplio, en lugar de reaccionar a una sola cifra.

Los operadores también seguirán la diferencia entre los vencimientos de la curva. El bono a 2 años, situado en 4,3609%, refleja principalmente las expectativas sobre las tasas de corto plazo, mientras que los bonos a 10 y 30 años incorporan una combinación más amplia de inflación futura, crecimiento, oferta de deuda y riesgos geopolíticos.

Para los mercados financieros, la sesión deja una señal de cautela más que una resolución del conflicto entre inflación, crecimiento y deuda. La próxima referencia decisiva será la batería de datos económicos, mientras el petróleo y las tensiones en Medio Oriente podrían mantener elevada la volatilidad en los activos globales.

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