Por Canuto  

Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. encadenaron cinco sesiones de salidas por USD $1.440 millones hasta el miércoles 11 de noviembre. Analistas señalan que la falta de nuevos compradores, la contracción de las stablecoins y el debilitamiento de ciertas estrategias institucionales pesan sobre la demanda.

***

  • Los fondos registraron cinco jornadas consecutivas de retiros en una racha negativa que se entendió el miércoles.
  • La oferta de stablecoins cayó USD $14.200 millones en 30 días, mientras analistas advierten sobre la escasez de capital nuevo.
  • Un investigador de HashKey considera que los retiros no bastan para demostrar un cambio en la tesis de inversión de largo plazo.

 

 

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin en Estados Unidos registraron cinco días consecutivos de salidas en una racha negativa que se extendió el miércoles 11 de noviembre, cuando volvieron a enfrentar retiros.

De acuerdo con los datos de SoSoValue, los inversores del grupo de ETF de Bitcoin estadounidense retiraron un total de USD $299,9 millones durante la jornada de ayer, luego de una salida por USD $95 millones el martes. Estas cifras elevaron la salida semanal a USD $595,98 millones y a un total de USD $1.438,1 millones en las últimas cinco jornadas, todas negativas.

El movimiento coincidió con retrocesos en acciones de tecnología e inteligencia artificial (IA) y con una menor disposición de los inversores a mantener activos considerados riesgosos. Aunque el monto llama la atención, un analista de HashKey afirmó que todavía no demuestra por sí solo un abandono de la tesis de inversión de largo plazo en Bitcoin.

Retiros concentrados en una semana volátil

Los ETF al contado de Bitcoin perdieron cerca de USD $1.440 millones durante cinco sesiones consecutivas de salidas, de acuerdo con datos de SoSoValue.

Luego de los retiros del miércoles 11, el balance acumulado del mes de noviembre llegó a USD $1.880 millones en salidas netas. La cifra mensual se suma a los USD $520 millones que abandonaron los fondos durante octubre.

Uno de los episodios de mayores salidas coincidió con una jornada especialmente negativa para las acciones tecnológicas. El 5 de noviembre, cuando el Nasdaq Composite cayó un 5,5% en un solo día, los ETF de Bitcoin registraron retiros netos de unos USD $430 millones. La coincidencia no prueba que cada venta respondiera directamente al retroceso bursátil, pero sí ubica la salida de capital en un contexto más amplio de reducción de exposición al riesgo. Ese día, los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum perdieron en conjunto USD $530 millones, según un reporte de DiarioBitcoin sobre el desplome de Wall Street.

Tim Sun, investigador sénior de HashKey, dijo a Decrypt que la ola de retiros responde a inversores institucionales que reducen su exposición de forma activa o pasiva después de una caída del apetito macroeconómico por el riesgo. A su juicio, ese comportamiento todavía no demuestra que se haya revertido la tesis de asignación de Bitcoin a largo plazo. La distinción importa porque los flujos semanales pueden reflejar ajustes de cartera y no necesariamente una decisión permanente de abandonar el activo.

Sun calculó que los retiros de esos cinco días equivalen a cerca del 2,6% de los USD $55.100 millones de entradas netas acumuladas por los fondos desde su lanzamiento. Por esa proporción, describió el movimiento como algo «lejos de una retirada a gran escala». Sin embargo, los activos netos totales de los ETF habían retrocedido a USD $93.700 millones, alrededor de un 45% por debajo del máximo de USD $169.500 millones alcanzado en octubre de 2025, una caída que combina retiros y menores precios.

El foco se desplaza hacia la demanda disponible

El precio de Bitcoin se ubicaba en USD $73.358, con una caída de 0,87% en las 24 horas previas al reporte. En el mercado de predicción Decrypt Predict, los usuarios asignaban 40% de probabilidad a que BTC superara USD $74.000 el domingo por la tarde y 94% a que se mantuviera por encima de USD $70.000. Esas probabilidades reflejan las expectativas de quienes participan en ese mercado, no una garantía sobre el rumbo del precio.

Sun estimó que el costo promedio de adquisición de los ETF al contado ronda los USD $81.000 por Bitcoin. Con la cotización por debajo de ese nivel, parte de los tenedores de esos productos estaría enfrentando pérdidas no realizadas, aunque esa referencia promedio no significa que todas las cuentas tengan el mismo precio de compra o la misma situación. El investigador añadió que algunos inversores podrían recortar más su exposición al revisar sus asignaciones hacia el cierre del año.

Greg Cipolaro, jefe de investigación de BitGo, puso el acento en una preocupación distinta: la falta de nuevos compradores capaces de absorber la oferta. En una nota compartida con Decrypt, señaló que el rebote posterior a las elecciones atrajo solo USD $75 millones a los ETF al contado de Bitcoin, mientras que la oferta de stablecoins vinculadas al dólar se contrajo 1,9%, hasta USD $286.300 millones. En su lectura, esos datos sugieren que hay poco capital fresco esperando entrar al mercado.

Glassnode calculó que la oferta total de stablecoins se redujo en USD $14.200 millones durante los 30 días hasta el 9 de noviembre, la contracción más acelerada desde junio de 2022. La cifra aporta otro indicador sobre la liquidez disponible en el ecosistema, aunque no permite concluir que cada dólar retirado de stablecoins hubiera estado destinado a comprar Bitcoin. En conjunto, el dato y los flujos moderados de los ETF alimentan el debate sobre cuánto capital nuevo permanece al margen.

Menos atractivo para algunas estrategias institucionales

Una de las estrategias que pudo contribuir a los flujos de los ETF es la operación de base, conocida como basis trade. En términos generales, algunos fondos de cobertura compraban participaciones de ETF al contado y, al mismo tiempo, vendían futuros de Bitcoin en corto para intentar capturar la diferencia de precio entre ambos mercados. Cipolaro dijo que esa operación perdió atractivo después de que la base cayera por debajo de los costos de endeudamiento.

Cuando el diferencial ya no compensa los costos de financiar la posición, algunos fondos pueden cerrar ambos lados de la operación, lo que implica vender participaciones del ETF sin que necesariamente hayan cambiado su perspectiva direccional sobre Bitcoin. Cipolaro señaló que muchos fondos salieron de esa estrategia. Sun añadió que, al reducirse ese tipo de actividad, los flujos de los ETF podrían reflejar de manera más directa la demanda direccional por Bitcoin que en etapas anteriores.

La demanda corporativa también muestra señales de enfriamiento, según Sun. La prima de la acción de Strategy sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin se redujo, lo que vuelve menos atractivo captar capital para comprar más del activo. En cuanto a los índices, MSCI decidió no implementar la propuesta de excluir a las empresas de tesorería de activos digitales, según reportes sobre la decisión. Por tanto, no corresponde presentar una salida de Strategy de esos índices como un hecho consumado ni dar por sentado un impacto en la inversión pasiva vinculada a ellos.

Para Sun, el factor más importante que debe observarse es la persistente falta de demanda compradora, cuyo impacto sobre los precios podría superar el de las cifras de salidas consideradas de forma aislada. Esa evaluación desplaza la atención desde el conteo de retiros hacia la capacidad del mercado para atraer capital nuevo y sostener compras. En un escenario de liquidez más limitada, una recuperación dependería no solo de que cesen las ventas, sino también de que aparezcan compradores dispuestos a asumir posiciones.

Señales de cautela, pero no un veredicto de largo plazo

Cipolaro observó que Bitcoin cayó junto con otros activos de riesgo, pero quedó rezagado cuando esos mercados se recuperaron. En su nota, advirtió que, si el activo no participa en los repuntes y la demanda de ETF no se fortalece, los activos digitales podrían seguir expuestos a nuevas caídas sin beneficiarse de una recuperación más amplia. Se trata de una advertencia sobre el comportamiento relativo del mercado, no de una predicción cierta sobre el próximo movimiento de precio.

La salida de fondos tampoco fue interpretada por todos los analistas como una señal de deterioro estructural. Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, comparó el comportamiento de los ETF de Bitcoin con el del fondo de oro GLD. Según su ejemplo, ese producto perdió alrededor del 40% de sus inversores después de alcanzar un máximo en 2011 y tardó casi una década en recuperar sus activos, pero hoy posee casi tres veces aquel máximo inicial.

Balchunas señaló que los activos sin flujos de efectivo dependen del sentimiento de los inversores, y que ese sentimiento cambia. La comparación ilustra que un periodo prolongado de salidas no determina por sí solo el desempeño futuro de un fondo, aunque tampoco elimina los riesgos presentes ni garantiza una recuperación similar. En el caso de Bitcoin, la evolución dependerá de cómo respondan los compradores, de las condiciones de liquidez y de la disposición de los inversores a tolerar la volatilidad.

Por ahora, los datos disponibles dibujan una señal de cautela: los ETF acumulan retiros, la oferta de stablecoins se contrae y algunas estrategias de arbitraje pierden atractivo. Aun así, la magnitud de las salidas de cinco días representa una porción limitada de las entradas netas acumuladas, según el cálculo de HashKey. La tensión central está entre la reducción actual del apetito por el riesgo y la capacidad del mercado para reactivar una demanda compradora sostenida.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.

 


ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín

Artículos Relacionados