Por Canuto  

Glassnode estima que unos 4 millones de BTC comprados entre USD $85.000 y USD $118.000 siguen en manos de tenedores de largo plazo con pérdidas, un bloque que podría sumar vendedores si el precio se acerca de nuevo a esos niveles.
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  • La banda de USD $84.000 a USD $85.000 ha rechazado a BTC en cuatro ocasiones este año, según el análisis de Glassnode.
  • Los ETF estadounidenses al contado recibieron cerca de USD $424 millones entre lunes y miércoles, tras una salida de USD $635 millones el 22 de octubre.
  • Tim Sun, de HashKey, prevé operaciones entre USD $75.000 y USD $85.000 en el corto plazo si no mejoran la liquidez macroeconómica y las entradas sostenidas a ETF.

Un nivel de precio que concentra pérdidas

Bitcoin se aproxima a un nivel que podría convertirse en una barrera para su recuperación: USD $85.000. En una nota publicada antes de la decisión de tasas de la Reserva Federal, Glassnode calculó que los tenedores de largo plazo acumulan cerca de 4 millones de BTC comprados entre USD $85.000 y USD $118.000, una franja en la que muchos mantienen pérdidas no realizadas.

La firma define como tenedores de largo plazo a quienes conservan sus monedas durante más de 155 días y señala que la mayor parte de ese bloque fue adquirida en 2025. Más de la mitad de las monedas en manos de este grupo se compró por encima del precio actual, según su análisis, por lo que un regreso a los precios de compra podría llevar a algunos inversionistas a vender para reducir pérdidas o recuperar su inversión.

Al precio de aproximadamente USD $81.400 registrado en el reporte, ese conjunto de BTC equivalía a unos USD $326.000 millones. La cotización había subido 1,2% en las 24 horas previas, pero todavía se encontraba alrededor de 35% por debajo de su máximo histórico de USD $126.080, una distancia que ilustra el tamaño de la recuperación pendiente.

El historial reciente también muestra dificultades para sostener avances por encima de la zona crítica. Glassnode indicó que la franja entre USD $84.000 y USD $85.000 rechazó a Bitcoin en cuatro ocasiones durante el año, y que el activo solo cerró por encima de ella en cinco días desde enero; su último cruce ocurrió en septiembre, cuando alcanzó USD $87.100.

Los ETF se acercan al equilibrio, pero persisten las dudas

Los fondos cotizados en bolsa estadounidenses de Bitcoin al contado también se encuentran cerca de recuperar sus costos de compra. Glassnode situó el precio promedio pagado por estos ETF en USD $81.500, mientras James Seyffart, analista de ETF de Bloomberg Intelligence, calculó el miércoles que estaba apenas por debajo de USD $82.000.

La estimación de Seyffart ubica a Bitcoin alrededor de ese nivel desde finales de agosto. De acuerdo con su gráfico, al lunes las pérdidas no realizadas promedio de los tenedores de ETF rondaban los USD $2.630 millones, aunque el analista aclaró que el cálculo sigue los flujos de los fondos y no refleja cuánto pagaron quienes compraron participaciones en el mercado secundario.

En el corto plazo, los flujos mostraron una mejora: los ETF estadounidenses al contado recibieron cerca de USD $424 millones entre el lunes y el miércoles. Esa entrada revirtió parcialmente la salida de USD $635 millones registrada el 22 de octubre, pero por sí sola no demuestra que se haya instalado una tendencia persistente de compras netas.

El contexto de tasas y rendimientos puede influir en la demanda por activos de riesgo. Tim Sun, investigador sénior de HashKey, dijo que una posible subida de tasas en diciembre ya estaba incorporada en cierta medida en las expectativas, pero atribuyó parte de la presión sobre Bitcoin a los altos rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y de las tasas reales, que elevan el costo de oportunidad de mantener activos de riesgo.

Tasas altas, estrategias de arbitraje y perspectivas

La Reserva Federal mantuvo el miércoles su tasa de referencia entre 3,75% y 4,00%, en una votación de 10 contra 2. Lisa Cook y Beth Hammack disintieron a favor de un aumento, mientras que antes de la decisión los operadores asignaban una probabilidad superior a 70% a otra subida de un cuarto de punto en diciembre.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubicaba apenas por debajo de 5% al mediodía del jueves, de acuerdo con CNBC. La cifra estaba por debajo del cierre de 5,05% del miércoles y del máximo de 52 semanas de 5,37% alcanzado el 7 de octubre, aunque seguía en un nivel que, según Sun, puede restar atractivo relativo a activos como Bitcoin.

Sun también señaló que las menores tasas de financiación en los futuros perpetuos de Bitcoin redujeron los retornos de la estrategia de arbitraje conocida como cash-and-carry, que combina una posición al contado con una posición corta en futuros. Galaxy Research encontró que nueve fondos de cobertura y bancos recortaron en conjunto 68.000 BTC de exposición a ETF al contado cuando esa operación perdió atractivo, mientras plataformas de gestión patrimonial y fondos soberanos aumentaron sus posiciones.

Para Sun, la dificultad principal no parece ser una venta generalizada por pánico, sino la falta de suficiente demanda nueva para sostener una recuperación duradera. Glassnode observó que las pérdidas realizadas por los tenedores se redujeron con cada caída desde agosto: en el mínimo de ese mes superaron las ganancias en unos USD $630 millones en un día, frente a una pérdida neta diaria máxima cercana a USD $27 millones alrededor del descenso del 24 de octubre.

Los soportes que observa el mercado

En el lado bajista, el análisis identificó alrededor de USD $42 millones en órdenes de compra de Binance entre USD $78.000 y USD $79.000. También situó en USD $75.800 el costo base promedio de los compradores más recientes, una referencia que podría ser relevante si el precio retrocede hacia niveles inferiores.

Esas órdenes no garantizan que el mercado encuentre un piso, del mismo modo que el costo promedio de los compradores recientes no asegura que mantengan sus posiciones. Son referencias sobre la demanda visible y los precios de entrada, pero su efecto dependerá de si aparecen suficientes compradores cuando el precio se acerque a esas zonas.

Sun prevé que Bitcoin opere en el corto plazo dentro de un rango de USD $75.000 a USD $85.000, hasta que mejoren la liquidez macroeconómica y las entradas netas sostenidas a ETF. Su escenario vincula la posibilidad de una recuperación más firme no solo con superar una cotización determinada, sino también con que los flujos de compra respalden ese avance.

La respuesta del mercado cerca de USD $85.000 será una prueba para medir si los compradores pueden absorber las ventas de quienes buscan volver al punto de equilibrio. Si la oferta de los tenedores de largo plazo encuentra demanda suficiente, Bitcoin podría recuperar fuerza; si no, la concentración de compras a precios superiores seguirá actuando como un obstáculo potencial, no como una certeza de caída.


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