Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Las empresas de minería de Bitcoin que apostaron por reinventarse como proveedores de infraestructura para inteligencia artificial ahora enfrentan un desafío mucho más complejo: demostrar que pueden financiar y construir los gigantescos centros de datos que prometieron a Wall Street. Un nuevo informe de VanEck advierte que el sector necesitará decenas de miles de millones de dólares para convertir esos anuncios en negocios reales.

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  • VanEck estima que las mineras reconvertidas a IA enfrentan un déficit de financiación cercano a USD $50.000 millones.
  • Las necesidades de capital podrían superar los USD $221.000 millones si todos los proyectos anunciados avanzan.
  • Las compañías solo han entregado aproximadamente el 25% de la capacidad de IA y computación de alto rendimiento comprometida.
  • Los inversionistas comienzan a enfocarse en la ejecución de proyectos más que en nuevos anuncios de contratos.

 

Durante los últimos dos años, numerosas empresas de minería Bitcoin intentaron escapar de la creciente presión sobre su negocio principal apostando por la inteligencia artificial y la estrategia parecía lógica. Tras el halving de 2024, los márgenes de ganancias se redujeron significativamente, mientras que la explosión de la demanda de infraestructura para IA abrió una nueva oportunidad de negocio basada en electricidad, centros de datos y capacidad computacional.

Sin embargo, según un nuevo informe publicado por VanEck, reseñado por CoinDesk, el mercado está comenzando a dejar atrás la euforia inicial para concentrarse en una pregunta mucho más difícil: ¿pueden estas compañías ejecutar los proyectos que prometieron?

“Ahora la prima está en la ejecución, no en la firma de contratos”, señalaron los analistas Griffin MacMaster y Matthew Sigel.

Un déficit de capital que supera los USD $50.000 millones

El informe calcula que las mineras reconvertidas a proveedores de IA enfrentan un déficit inmediato de aproximadamente USD $50.000 millones. Más preocupante aún, si todos los proyectos actualmente anunciados llegan a desarrollarse, las necesidades totales de financiamiento podrían alcanzar cerca de USD $221.000 millones en el largo plazo.

La magnitud de estas cifras refleja el enorme costo asociado a la construcción de centros de datos para inteligencia artificial, instalaciones que requieren inversiones masivas en infraestructura eléctrica, sistemas de refrigeración, redes y equipamiento especializado.

VanEck advierte que muchas empresas aún se encuentran lejos de materializar la capacidad prometida a sus clientes. Según sus estimaciones, apenas alrededor del 25% de la capacidad de IA y computación de alto rendimiento (HPC) contratada por estas compañías ha sido efectivamente entregada.

De mineras de Bitcoin a operadores de centros de datos

La transformación comenzó a acelerarse tras el deterioro de la rentabilidad minera. Empresas como Core Scientific protagonizaron algunos de los acuerdos más importantes del sector al firmar contratos multimillonarios con la empresa de IA CoreWeave.

El acuerdo permitió a Core Scientific pasar de ser percibida principalmente como una minera de Bitcoin a convertirse en un operador de infraestructura para IA.

Otras compañías siguieron un camino similar.

Entre ellas destacan:

  • TeraWulf
  • Hut 8
  • Iren
  • Cipher Mining

Mientras tanto, actores como Marathon Digital, Riot Platforms y CleanSpark han optado por modelos híbridos que combinan minería tradicional con iniciativas vinculadas a IA.

Wall Street ya premia las expectativas de IA

Paradójicamente, mientras Bitcoin ha registrado fuertes correcciones durante el año y buena parte del sector cripto continúa bajo presión, muchas acciones de mineras han mostrado un desempeño notable. Riot Platforms acumula una subida cercana al 94% en lo que va de año, mientras que Cipher Mining avanza alrededor de 62%.

Los inversionistas han comenzado a valorar estas compañías cada vez menos por sus operaciones mineras y más por su potencial como proveedores de infraestructura para inteligencia artificial. Sin embargo, VanEck advierte que esas valoraciones podrían enfrentarse pronto a una prueba de realidad.

Las empresas que incumplan plazos de construcción o enfrenten dificultades para financiar sus proyectos podrían sufrir importantes revisiones a la baja en sus valoraciones bursátiles.

La energía operativa se convierte en la métrica clave

Ante la dificultad para valorar negocios que se encuentran a medio camino entre la minería y la IA, VanEck identifica una variable que comienza a ganar relevancia: la potencia energética operativa. El concepto de “energized power” mide la cantidad de infraestructura eléctrica efectivamente disponible y lista para ser utilizada.

Las empresas que ya cuentan con contratos firmados con clientes de IA suelen cotizar a múltiplos superiores a diez veces su capacidad energética operativa. En contraste, aquellas que todavía dependen de proyectos futuros o acuerdos potenciales reciben valoraciones significativamente más bajas.

El informe también anticipa que la calidad de los clientes será un factor cada vez más importante. Las compañías que logren atraer a grandes hyperscalers tecnológicos con calificaciones crediticias sólidas podrían acceder a financiamiento más barato y obtener mejores valoraciones que aquellas que dependan de startups emergentes del sector IA.

Los próximos ganadores no serán quienes anuncien más contratos

VanEck considera que la próxima fase de la transformación del sector estará marcada menos por comunicados de prensa y más por resultados concretos. El informe identifica a HIVE, Bitdeer, Keel e IREN como empresas que podrían beneficiarse significativamente si consiguen nuevos contratos relevantes de IA.

Por otro lado, Marathon Digital, CleanSpark y Riot Platforms continúan manteniendo una correlación más estrecha con el precio de Bitcoin y dependen en mayor medida de la evolución del mercado cripto.

La conclusión de VanEck es clara: el éxito ya no dependerá de anunciar ambiciones relacionadas con inteligencia artificial, sino de demostrar la capacidad de financiar, construir y operar centros de datos a gran escala dentro del presupuesto y los plazos prometidos.

Para un sector que busca reinventarse tras años dependiendo exclusivamente de Bitcoin, esa podría ser la prueba más difícil hasta ahora.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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