Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

El gigante minorista rechazó la propuesta de adquisición presentada por Ryan Cohen, calificando la oferta como poco creíble y cuestionando tanto el financiamiento como la gobernanza de GameStop.

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  • eBay rechazó la oferta de USD $56.000 millones presentada por Ryan Cohen.
  • La compañía cuestionó el financiamiento, riesgos operativos y gobernanza de GameStop.
  • Cohen podría intentar ahora una batalla accionaria para tomar control del directorio.

 

La ofensiva corporativa impulsada por Ryan Cohen contra eBay acaba de entrar en una fase mucho más agresiva. Este martes, la compañía de comercio electrónico confirmó oficialmente que rechazó la propuesta de adquisición de USD $56.000 millones presentada por el CEO de GameStop, argumentando que la oferta no resulta “ni creíble ni atractiva” para accionistas ni para el futuro estratégico de la empresa.

La respuesta fue comunicada mediante una carta firmada por el presidente de eBay, Paul Pressler, dirigida directamente a Cohen. En el documento, el directorio explicó que decidió rechazar la propuesta luego de evaluar múltiples factores, incluyendo la incertidumbre alrededor del financiamiento, los riesgos operativos involucrados y preocupaciones relacionadas con la estructura de gobernanza de GameStop, indica Bloomberg.

Pressler también señaló que el directorio consideró problemáticos los incentivos ejecutivos de GameStop y el posible impacto que una adquisición podría tener sobre el crecimiento de largo plazo de eBay, una de las plataformas de comercio electrónico más grandes y consolidadas del mercado estadounidense.

La respuesta de eBay profundiza el escepticismo que ya existía dentro de Wall Street respecto a la viabilidad real de la operación. Aunque Cohen presentó la propuesta como una oportunidad para crear una plataforma combinada enfocada en coleccionables y comercio digital, muchos inversionistas consideran extremadamente difícil que GameStop pueda absorber una empresa cuyo tamaño cuadruplica ampliamente su propia capitalización bursátil.

Las acciones de GameStop cayeron aproximadamente 4% durante operaciones premarket luego de conocerse el rechazo, mientras eBay retrocedía cerca de 1%.

Ryan Cohen quiere transformar GameStop mediante una adquisición gigantesca

La propuesta presentada por Cohen la semana pasada sorprendió a mercados debido tanto a su tamaño como a la estructura financiera planteada. El CEO de GameStop ofreció USD $125 por acción a accionistas de eBay, utilizando una combinación compuesta por 50% efectivo y 50% acciones de GameStop.

La cifra representaba una prima cercana a 20% respecto al cierre bursátil previo de eBay, intentando atraer respaldo de accionistas mediante una oferta significativamente superior al precio de mercado.

Sin embargo, la estructura financiera inmediatamente despertó dudas entre analistas e inversionistas. Actualmente, GameStop posee una valoración cercana a USD $10.000 millones, menos de una cuarta parte del valor de eBay. Para concretar la operación, la empresa necesitaría además obtener aproximadamente USD $20.000 millones en deuda, una cifra extremadamente elevada considerando la escala actual del negocio.

Cohen sostuvo que lograría encontrar cerca de USD $2.000 millones en ahorros de costos durante los primeros 12 meses posteriores al cierre de la operación y criticó públicamente el gasto en marketing impulsado por el CEO de eBay, Jamie Iannone, calificándolo implícitamente como ineficiente.

La propuesta también incluía una visión estratégica mucho más amplia sobre el futuro de GameStop. Cohen planteó utilizar aproximadamente 1.600 tiendas físicas de la compañía en Estados Unidos como centros de autenticación para coleccionables vendidos dentro de eBay, además de convertir parte de la red comercial en infraestructura logística y de envíos para productos comercializados en la plataforma digital.

La idea buscaba transformar a GameStop desde un retailer tradicional de videojuegos hacia una compañía híbrida entre comercio electrónico, logística y marketplace de coleccionables, aprovechando la enorme base de usuarios ya existente dentro de eBay.

Wall Street duda del financiamiento y de la gobernanza de GameStop

A pesar de la ambición estratégica detrás del plan, gran parte del mercado continúa viendo la operación con fuerte escepticismo.

Uno de los principales problemas es la enorme diferencia de tamaño entre ambas compañías. EBay generó aproximadamente USD $11.600 millones en ingresos durante 2025, principalmente provenientes de comisiones sobre ventas dentro de su marketplace, además de negocios asociados a publicidad y procesamiento de pagos.

La plataforma cuenta actualmente con cerca de 136 millones de usuarios activos que gastan alrededor de USD $80.000 millones anuales dentro del ecosistema eBay.

GameStop, por el contrario, produjo aproximadamente USD $3.600 millones en ingresos durante los últimos 12 meses cerrados en enero, dependiendo todavía principalmente de venta de hardware gaming y coleccionables físicos. Aunque la compañía mantiene fuerte reconocimiento de marca entre comunidades de videojuegos y retail traders, su escala operativa sigue siendo considerablemente menor que la de eBay.

La empresa además continúa reduciendo agresivamente su presencia física. El año pasado cerró aproximadamente 227 tiendas y actualmente opera unas 2.200 ubicaciones distribuidas entre Estados Unidos, Francia y Australia.

Las preocupaciones de eBay respecto a gobernanza también parecen estar relacionadas con el creciente nivel de concentración de poder alrededor de Cohen dentro de GameStop. En enero, la empresa aprobó un gigantesco paquete de compensación para el ejecutivo que podría otorgarle opciones sobre más de 171 millones de acciones si logra elevar la valoración bursátil de GameStop hasta USD $100.000 millones.

Cohen sostuvo públicamente que asumiría liderazgo de la entidad combinada en caso de concretarse la operación y que recibiría compensación únicamente en función del desempeño futuro de la compañía fusionada.

El rechazo podría desencadenar una batalla accionaria

Aunque eBay rechazó formalmente la propuesta, el episodio probablemente no terminará aquí. Cohen ya había advertido previamente que estaba dispuesto a llevar directamente su plan ante accionistas si el directorio bloqueaba la operación.

Eso abre la puerta a una potencial batalla accionaria o proxy fight destinada a reemplazar miembros del directorio de eBay por representantes favorables a la adquisición.

Las batallas corporativas de este tipo suelen convertirse en procesos extremadamente agresivos donde inversionistas activistas intentan convencer accionistas de que la administración actual no está maximizando el valor de la empresa.

Cohen posee experiencia considerable dentro de ese terreno. Antes de convertirse en figura central de GameStop, construyó su reputación como inversionista activista mediante presión sobre directorios corporativos y apuestas de alto perfil relacionadas con transformación digital y comercio electrónico.

Sin embargo, la magnitud de esta operación la convierte en un desafío completamente distinto. Intentar adquirir una empresa cuatro veces más grande utilizando deuda masiva y acciones de una compañía altamente volátil representa uno de los movimientos corporativos más arriesgados dentro del mercado estadounidense reciente.

Por ahora, Wall Street parece inclinarse más hacia la posición de eBay que hacia la visión de Cohen. Aun así, el hecho de que GameStop esté intentando una operación de esta escala refleja hasta qué punto la empresa continúa buscando desesperadamente redefinir su identidad y encontrar un nuevo motor de crecimiento más allá del negocio tradicional de retail gaming.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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