Por Canuto  

GameStop sorprendió al mercado con una oferta no vinculante para adquirir eBay por cerca de USD $55.500 millones, en una jugada impulsada por Ryan Cohen que busca transformar a la compañía combinada en un rival de Amazon. El anuncio elevó las acciones de eBay, pero también desató dudas sobre la viabilidad de una operación en la que el comprador vale mucho menos que su objetivo.

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  • GameStop ofreció USD $125 por acción de eBay en una transacción mixta de efectivo y acciones.
  • La propuesta valora a eBay en unos USD $55.500 millones, muy por encima de la capitalización bursátil de GameStop.
  • Ryan Cohen afirmó que quiere convertir eBay en una empresa que valga cientos de miles de millones de dólares.

 

GameStop anunció una propuesta no solicitada y no vinculante para adquirir eBay por USD $125 por acción, en una operación combinada de efectivo y acciones que valora a la plataforma de comercio electrónico en aproximadamente USD $55.500 millones.

La noticia sorprendió al mercado por el tamaño del objetivo y por la ambición estratégica planteada por el director ejecutivo (CEO) de la minorista de videojuegos, Ryan Cohen.

La oferta contempla una estructura dividida en partes iguales entre efectivo y acciones ordinarias de GameStop. Según la empresa, ese precio representa una prima de 20% frente al cierre de eBay del viernes, ubicado en USD $104,07 por acción, y una prima de 46% frente al cierre del 4 de febrero, fecha en la que GameStop dijo haber comenzado a construir una participación en la compañía.

Tras el anuncio, las acciones de eBay subieron hasta 13,4% en operaciones posteriores al cierre y rondaron los USD $118. Aun así, el precio permaneció por debajo de los USD $125 ofrecidos, una señal de que parte del mercado duda que la transacción pueda concretarse. Por su parte, GameStop avanzó cerca de 4% y se ubicó alrededor de USD $27,6 por acción.

La propuesta llega en un momento en que Cohen intenta redefinir el alcance de GameStop, una compañía ampliamente conocida por su papel en el fenómeno de las meme stocks de 2021. En una entrevista citada por The Wall Street Journal, el ejecutivo dijo que visualiza una ruta para convertir a eBay en un competidor mucho más grande frente a Amazon.

Una operación enorme frente a las dimensiones de GameStop

El punto que más preguntas genera es la diferencia de escala entre ambas empresas. Al cierre del viernes, GameStop tenía una capitalización bursátil cercana a USD $12.000 millones, mientras que eBay rondaba los USD $46.000 millones, según datos de LSEG citados por CNBC. Esa brecha hace que muchos inversores y analistas se pregunten si el comprador tiene capacidad real para ejecutar el acuerdo.

GameStop informó que ya construyó una participación de aproximadamente 5% en eBay. Además, dijo haber obtenido una carta de compromiso de TD Bank por hasta USD $20.000 millones en financiación de deuda para viabilizar la transacción. El resto sería cubierto con su tesorería, que asciende a cerca de USD $9.400 millones.

La operación todavía está sujeta a filtros clave. Requeriría la aprobación del consejo de administración de eBay, de los reguladores y de los accionistas de ambas compañías. Hasta el momento descrito en la cobertura, eBay no había respondido a una solicitud de comentarios.

Cohen incluso afirmó que está dispuesto a llevar la propuesta directamente a los accionistas de eBay mediante una batalla por poderes si fuera necesario. Si la fusión se concretara, GameStop indicó que espera que el propio Cohen se desempeñe como director ejecutivo de la empresa combinada.

La tesis de Cohen: recortes, tiendas físicas y ofensiva contra Amazon

Ryan Cohen defendió la operación con una tesis de reestructuración agresiva y expansión estratégica. “eBay debería valer, y valdrá, mucho más dinero”, dijo el ejecutivo. También sostuvo: “Estoy pensando en convertir eBay en algo que valga cientos de miles de millones de dólares”.

Como parte de su argumento, GameStop aseguró que podría recortar USD $2.000 millones en costos anuales en el plazo de un año. La empresa apuntó especialmente al presupuesto de ventas y marketing de eBay, que totalizó USD $2.400 millones durante el ejercicio fiscal 2025, mientras el crecimiento neto de compradores activos se mantuvo plano en menos de 0,75%.

En su comunicado, GameStop cuestionó la eficiencia de ese gasto al afirmar que un mayor presupuesto no está generando más usuarios en un marketplace con reconocimiento casi universal. Sobre esa base, proyectó que solo las reducciones de costos elevarían las ganancias por acción de eBay, medidas bajo las normas contables estándar de Estados Unidos, a USD $7,79 desde USD $4,26 en el primer año.

La compañía también presentó su red de aproximadamente 1.600 tiendas minoristas en Estados Unidos como una ventaja concreta para la infraestructura de eBay. Según su planteamiento, esos locales podrían servir como nodos físicos para autenticación, recepción, cumplimiento y comercio en vivo dentro del marketplace.

De meme stock a consolidación corporativa

El anuncio también reaviva la figura de Cohen dentro de Wall Street. El empresario canadiense ganó notoriedad tras fundar Chewy, un minorista online de productos para mascotas que fue vendido a PetSmart por USD $3.350 millones en 2017. Más tarde construyó una base de seguidores leales al convertirse en un actor central en la transformación de GameStop.

A finales de 2020, Cohen criticó a GameStop por avanzar con demasiada lentitud hacia el comercio electrónico. En ese entonces argumentó que el minorista de videojuegos podía reposicionarse como el Amazon de la industria del gaming. Se integró al consejo de la compañía en enero de 2021, justo cuando operadores minoristas del foro WallStreetBets en Reddit impulsaban una subida explosiva de la acción.

Ese episodio llevó a los títulos de GameStop a dispararse 1.500% en dos semanas, en uno de los momentos más caóticos de los mercados modernos. La empresa quedó convertida en símbolo de la especulación minorista coordinada en redes, un fenómeno seguido de cerca también por comunidades cripto por sus paralelos con memecoins y narrativas virales de mercado.

Cohen asumió como CEO en septiembre de 2023. Desde entonces, condujo a GameStop de vuelta a la rentabilidad mediante recortes agresivos de costos y el cierre de cientos de tiendas, un antecedente que ahora intenta proyectar sobre eBay como base para su plan de integración.

Presión sobre eBay y dudas del mercado

La situación de eBay ayuda a explicar por qué GameStop considera que existe una oportunidad. La plataforma lleva años perdiendo terreno frente a Amazon y frente a una nueva generación de marketplaces especializados en artículos de segunda mano. Después de alcanzar USD $100.000 millones en volumen bruto de mercancías en 2020, ese indicador cayó a USD $79.600 millones en 2025.

Ese deterioro operativo ofrece una ventana para discursos activistas, pero no elimina los desafíos financieros y regulatorios de una compra tan grande. La principal objeción del mercado sigue siendo la credibilidad del postor. GameStop vale solo una fracción de eBay y, aun con deuda comprometida y caja disponible, enfrenta una tarea compleja para convencer a accionistas y directivos de que puede absorber una empresa mucho mayor.

El mercado pareció reflejar ese equilibrio entre entusiasmo y cautela. El salto de eBay tras el anuncio muestra que los inversores reconocen la prima ofrecida y la posibilidad de que emerja presión estratégica sobre la empresa. Sin embargo, el hecho de que la acción no alcanzara el precio de la propuesta revela un escepticismo claro sobre la probabilidad de cierre.

Otro elemento llamativo es el incentivo personal del propio Cohen. En enero, GameStop detalló un paquete de compensación basado en opciones sobre acciones vinculadas a metas de desempeño, incluidos umbrales de capitalización bursátil y beneficios. Bajo esa estructura, las opciones podrían valer más de USD $35.000 millones si la empresa alcanza una valoración de USD $100.000 millones y cumple sus objetivos de ganancias.

Más allá de si la oferta prospera o no, la propuesta coloca a GameStop nuevamente en el centro del debate sobre mercados de capitales, valoración y narrativas de transformación. También muestra cómo una firma nacida del retail físico y catapultada por la cultura meme busca ahora ejecutar una de las adquisiciones más audaces del sector consumo y comercio electrónico.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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