Por Canuto  

Un mapa de 494 empresas del ecosistema de stablecoins en América Latina encontró que solo 16 se enfocan principalmente en liquidez mayorista, tesorería corporativa y crédito. El informe advierte que esta concentración podría convertirse en un punto débil para compañías y usuarios si crece la demanda sin una base más amplia de proveedores.
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  • El estudio de Varys Capital y Verda Ventures identificó 494 empresas, pero apenas 16 centradas principalmente en funciones mayoristas clave.
  • La dependencia de pocas mesas de trading y exchanges podría retrasar retiros bancarios locales y ampliar diferenciales ante una falla.
  • El informe plantea que habrá que observar si la capa de liquidez crece al ritmo de la adopción de stablecoins.

Una infraestructura reducida sostiene una actividad cada vez más extendida. Un estudio sobre el ecosistema de stablecoins en América Latina identificó 494 empresas, pero solo 16 se enfocan principalmente en liquidez mayorista, tesorería corporativa y crédito. El contraste señala una concentración en la infraestructura que conecta los activos digitales con pagos y operaciones financieras de mayor escala.

El informe, elaborado por Varys Capital y Verda Ventures a partir de la base de datos Stablescape, sostiene que la fragilidad potencial se concentra en esa capa pequeña. El hallazgo no significa que una interrupción vaya a ocurrir, pero sí pone el foco en cuántos servicios dependen de un grupo limitado de contrapartes para convertir stablecoins en dinero local y gestionar riesgos.

Una base amplia de aplicaciones y pocos proveedores mayoristas

El recuento reúne empresas de distintas áreas del mercado, desde billeteras y aplicaciones de pago hasta servicios dirigidos a usuarios y compañías. Sin embargo, las firmas que convierten stablecoins en moneda fiduciaria local a gran escala, administran tesorerías corporativas o conceden crédito son mucho menos numerosas que las que ofrecen productos de cara al consumidor.

Las 16 empresas que se concentran principalmente en esas funciones representan menos de una de cada treinta del total de 494 compañías mapeadas. Esa proporción ayuda a explicar por qué una industria con numerosos puntos de acceso puede depender, detrás de escena, de pocos operadores capaces de aportar liquidez y asumir riesgos en sus propios balances.

Amit Chu, socio de Verda Ventures, describió una diferencia entre comerciar con liquidez y poseer y gestionar el riesgo asociado. Según su explicación, muchas empresas pueden operar productos que requieren liquidez, pero un conjunto reducido de mesas de trading y exchanges mantiene la exposición subyacente en sus balances y recibe riesgos cambiarios que otras compañías no gestionan directamente.

Como resultado, dos aplicaciones que parecen competir de forma independiente podrían recurrir a las mismas contrapartes para procesar operaciones. La apariencia de diversidad en la interfaz no siempre equivale a una infraestructura igualmente diversificada, una distinción relevante para las empresas que dependen de esos servicios en sus pagos diarios.

Por qué las stablecoins tienen un papel regional

En distintos países de América Latina, empresas y particulares recurren a tokens vinculados al dólar para pagos, ahorro y transferencias transfronterizas. El atractivo descrito por el informe está relacionado con la volatilidad de las monedas locales y con la posibilidad de mover valor entre países mediante redes digitales.

El material citado señala que los volúmenes anuales de transacciones con stablecoins en la región alcanzan cientos de miles de millones, aunque no ofrece una cifra única para precisar ese total. También destaca el peso de los pagos entre empresas, que utilizan estos activos para pagar a proveedores y liquidar facturas a través de fronteras.

Una transferencia entre direcciones de una blockchain puede completarse en segundos, pero ese paso no resuelve por sí solo el acceso al sistema bancario local. Para retirar fondos en pesos, reales u otra moneda fiduciaria, los usuarios y las empresas necesitan servicios que conecten sus cuentas bancarias con las stablecoins, una tarea que requiere liquidez disponible y capacidad operativa.

Esas rampas de entrada y salida constituyen un cuello de botella persistente porque enlazan dos sistemas con procesos distintos. Cuando la conversión depende de pocas mesas, una aplicación puede seguir funcionando en apariencia mientras enfrenta demoras o dificultades para completar el tramo final hacia una cuenta bancaria.

El riesgo para empresas, usuarios e inversores

Para una compañía que utiliza stablecoins en nóminas o pagos a proveedores, la concentración de contrapartes representa un riesgo operativo concreto que conviene evaluar. Puede contratar una aplicación para cobrar y otra para pagar, pero esa separación no elimina necesariamente la exposición común si ambas recurren a la misma mesa de liquidez.

Chu advirtió que una falla en un proveedor importante podría generar daños operativos, incluidos retiros más lentos hacia cuentas bancarias locales y diferenciales más amplios. Se trata de consecuencias posibles descritas por el socio de Verda Ventures, no de una afirmación de que esos problemas ya estén ocurriendo en toda la región.

Para los inversores, el informe dirige la atención a áreas menos visibles que las billeteras de consumo: liquidez mayorista, gestión de tesorería y crédito. Estas actividades pueden resultar menos llamativas, pero sostienen parte de la capacidad del mercado para atender pagos y convertir activos digitales en dinero local.

La siguiente señal que propone observar el estudio es la evolución del número de empresas en esa capa crítica en futuras ediciones de Stablescape. Si la cifra aumenta, podría indicar que la infraestructura acompaña la expansión de la adopción; si permanece estable mientras crecen los volúmenes, el sistema estaría transportando más actividad sin ensanchar el puente que la conecta con las finanzas locales.

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