Por Hannah Pérez  

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha solicitado comentarios públicos sobre una propuesta de NYSE Arca que podría redefinir la estructura de los ETF de activos digitales, introduciendo un umbral del 85% para activos elegibles dentro de estos productos.

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  • La propuesta exige que al menos 85% del valor de un ETF cripto cumpla con estándares existentes de cotización.
  • El 15% restante podría incluir activos no elegibles bajo ciertas condiciones regulatorias.
  • La iniciativa refleja un giro más amplio de la SEC hacia marcos estandarizados y claridad regulatoria.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha abierto un período de consulta pública para evaluar una propuesta presentada por NYSE Arca que podría modificar de forma significativa la manera en que se estructuran los productos cotizados en bolsa (ETF) basados en criptomonedas.

De acuerdo con un aviso publicado el lunes, el regulador estadounidense está considerando cambios en las normas genéricas de cotización aplicables a los llamados “Commodity-Based Trust Shares” o acciones de fondos de inversión basados en materias primas, una categoría que incluye fideicomisos respaldados por activos como Bitcoin y otros instrumentos digitales.

La medida busca establecer un nuevo requisito: al menos el 85% del valor neto de los activos (NAV) de estos fideicomisos deberá estar compuesto por activos que ya cumplan con los estándares existentes de cotización. Este enfoque pretende equilibrar la innovación en el diseño de productos con la necesidad de mantener criterios de supervisión y transparencia.

Según reportó el medio The Block, la SEC está invitando a participantes del mercado, inversionistas y otras partes interesadas a enviar comentarios sobre la propuesta, en línea con su proceso habitual de revisión normativa.

Cómo funcionaría la regla del 85% en ETF cripto

La propuesta de NYSE Arca introduce una estructura dual en la composición de los ETF. Mientras que el 85% del portafolio debe cumplir con los criterios regulatorios ya establecidos —incluyendo requisitos de vigilancia y elegibilidad—, el 15% restante podría incluir activos que no califican de forma independiente bajo dichas reglas.

Este margen permitiría a los emisores diseñar productos más flexibles, incorporando una pequeña porción de activos alternativos sin comprometer el cumplimiento general del instrumento.

El documento también especifica que tanto los derivados listados en bolsa como los negociados en mercados extrabursátiles (OTC) deberán contabilizarse utilizando su valor nocional bruto agregado, en lugar de su valor de mercado. Este detalle técnico es relevante, ya que podría influir en cómo se calcula la exposición real de un ETF a determinados activos.

Para ilustrar el impacto de la norma, la propuesta incluye ejemplos concretos. Un fideicomiso que contenga Bitcoin, Ether, Solana y XRP, junto con una pequeña porción de activos digitales no elegibles, cumpliría con la regla si el 95% de su NAV se ajusta a los estándares.

En contraste, un fideicomiso que combine Bitcoin con opciones call OTC sobre un ETF de Bitcoin podría no cumplir, si solo alrededor del 71% de su exposición total satisface los criterios regulatorios.

Restricciones adicionales y definición de “commodity”

Otro elemento clave de la propuesta es la redefinición del concepto de “commodity”, traducido al español como producto básico o materia prima, dentro de este marco de cotización genérico.

NYSE Arca plantea excluir explícitamente los activos no fungibles (NFT) y otros coleccionables de esta categoría. Esto implica que dichos activos no podrían formar parte de ETF bajo estas reglas estándar.

No obstante, la bolsa deja abierta la posibilidad de solicitar aprobaciones específicas en el futuro para productos que incluyan este tipo de activos, lo que sugiere que el enfoque regulatorio podría seguir evolucionando.

Este ajuste responde a la necesidad de delimitar con mayor precisión qué activos digitales pueden integrarse en productos financieros regulados, en un contexto donde la diversidad del ecosistema cripto plantea desafíos para los marcos tradicionales.

Un cambio más amplio en la estrategia regulatoria de la SEC

La apertura de esta consulta pública se inscribe dentro de un cambio más amplio en la estrategia de la SEC hacia los activos digitales.

Desde que Paul Atkins asumió como presidente del organismo en abril de 2025 reemplazando a su jefe anterior, Gary Gensler, la agencia ha adoptado un enfoque más centrado en la claridad normativa, la coordinación interinstitucional y el desarrollo de productos financieros, alejándose del énfasis previo en la aplicación estricta de sanciones.

Según indicó The Block, en semanas recientes la SEC ha impulsado múltiples iniciativas en esta línea. Entre ellas se incluyen propuestas de “puerto seguro” para proyectos cripto, coordinación con la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) para desarrollar guías regulatorias más amplias, y el reconocimiento de deficiencias en acciones de cumplimiento anteriores.

Asimismo, el regulador ha comenzado a delinear vías para que ciertas interfaces cripto puedan operar sin necesidad de registrarse como brokers, lo que podría reducir barreras de entrada para nuevos actores del sector.

En conjunto, estas acciones sugieren un intento por construir un marco más predecible y escalable para la integración de activos digitales en los mercados financieros tradicionales.

Implicaciones para el mercado de ETF y activos digitales

La propuesta de NYSE Arca y la consulta abierta por la SEC podrían tener implicaciones relevantes para emisores, inversionistas y participantes del ecosistema cripto.

Por un lado, el umbral del 85% introduce una estructura clara que podría facilitar la aprobación de nuevos productos, al reducir la necesidad de evaluaciones caso por caso. Esto podría acelerar la expansión de ETF basados en criptomonedas.

Por otro lado, las restricciones sobre tipos de activos y la forma de contabilizar derivados reflejan un intento de mantener controles estrictos sobre el riesgo y la transparencia, aspectos clave para la protección del inversionista.

En un contexto donde los ETF cripto han ganado protagonismo como puente entre finanzas tradicionales y activos digitales, la evolución de estas reglas será determinante para el desarrollo del mercado en los próximos años.

La consulta pública permitirá ahora medir la reacción de la industria y ajustar la propuesta antes de una posible implementación formal.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA


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