Por Canuto  

JPMorgan calcula que USD $50.000 millones han entrado en activos digitales este año. El repunte de los ETF y los futuros en el tercer trimestre mejora el panorama hacia el cuarto, aunque el ritmo anualizado sigue cerca de la mitad del registrado el año pasado.
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  • Los analistas estiman entradas por USD $50.000 millones en lo que va del año, equivalentes a un ritmo anualizado de USD $66.000 millones.
  • Los flujos de ETF mejoraron desde agosto y las posiciones institucionales en futuros de BTC y ETH aumentaron en los últimos dos meses.
  • Las mineras de Bitcoin fueron vendedoras netas por unos USD $1.800 millones, mientras las compras de tesorerías corporativas siguieron concentradas en empresas cotizadas.

 

Los activos digitales recibieron cerca de USD $50.000 millones durante el año, según una estimación de analistas de JPMorgan, que observan una mejora en los flujos hacia los ETF y en las posiciones de futuros durante el tercer trimestre. El equipo considera que esa combinación ofrece un impulso positivo de cara al cuarto trimestre, aunque el ritmo anualizado de entradas todavía representa aproximadamente la mitad del observado el año pasado.

El monto acumulado equivale a un ritmo anualizado cercano a USD $66.000 millones, por encima de los USD $52.000 millones anualizados que los analistas calculaban en mayo. La estimación no se limita a los fondos cotizados: integra varias vías de entrada de capital y, según explicaron, ahora también incluye compras de tesorerías corporativas privadas, mineras privadas y entidades relacionadas con gobiernos, indica The Block.

Una estimación que reúne distintas fuentes de capital

El cálculo combina los flujos de fondos cripto con el impulso implícito en las posiciones de futuros de CME, la financiación de capital de riesgo y las compras de activos digitales efectuadas por mineras cotizadas y tesorerías corporativas. Los analistas ampliaron recientemente esa metodología para incorporar operaciones de compañías privadas y entidades vinculadas a gobiernos, por lo que el total contempla una gama más amplia de participantes que la estimación anterior.

Ese alcance importa al interpretar los USD $50.000 millones: la cifra es una estimación agregada de los movimientos de capital identificados por el equipo, no el registro de una única categoría de inversión. El indicador combina compras corporativas, inversiones de fondos y cambios en el posicionamiento de futuros, de modo que describe distintas formas de exposición al mercado de activos digitales.

La cifra anualizada también requiere distinguir entre el total observado hasta ahora y una proyección de ritmo. Los USD $66.000 millones representan la velocidad calculada a partir de los flujos actuales; no significan que ese monto ya haya entrado ni garantizan que el ritmo se mantenga durante el resto del año.

En comparación con el año pasado, el panorama sigue siendo moderado: los analistas estiman que el ritmo de entradas actual equivale aproximadamente a la mitad de aquel. Aun así, la cifra anualizada supera el cálculo de USD $52.000 millones que el equipo había realizado en mayo, una variación que atribuye a la mejora reciente de algunos componentes del mercado.

ETF y futuros ganan fuerza en el tercer trimestre

Durante la primera mitad del año, las compras de Bitcoin de Strategy y la financiación de capital de riesgo concentraron buena parte de las entradas, de acuerdo con el análisis. Los ETF cripto actuaron entonces como un factor adverso, en particular por las salidas registradas en mayo y junio, que redujeron su contribución al flujo total.

La tendencia de los ETF mejoró desde agosto y sus flujos acumulados volvieron a ser positivos en el balance del año. Sin embargo, la comparación cambia cuando el punto de referencia es la caída del mercado cripto iniciada el 10 de octubre de 2025: desde ese episodio, los flujos acumulados de estos productos todavía se mantienen en terreno negativo.

También aumentaron en los últimos dos meses las posiciones institucionales en futuros de BTC y ETH negociados en CME, después de un comienzo de año lento. El posicionamiento en futuros de Bitcoin superó su máximo anterior, mientras que el de Ether se acercó al nivel máximo alcanzado en octubre de 2025, según los analistas.

El equipo revisó además el interés abierto de los futuros perpetuos en exchanges offshore en relación con el valor de mercado de Bitcoin y Ether, como medida del apalancamiento. Esas métricas retrocedieron desde sus máximos posteriores a la corrección del 10 de octubre, aunque todavía se ubican por encima de sus promedios históricos, una señal de que el apalancamiento no ha regresado a niveles habituales.

Empresas y capital de riesgo sostuvieron la primera mitad

Las compras corporativas fueron otro componente central de las entradas, sobre todo por la actividad de Strategy, que aceleró sus adquisiciones de Bitcoin a principios de año. Según los analistas, esa compañía representó una parte importante del total estimado, mientras que las tesorerías privadas compraron cantidades menores, posiblemente por sus opciones de financiación más limitadas y su menor tolerancia a la volatilidad del activo.

Las compañías cotizadas que utilizan activos digitales como reserva financiaron sus compras mediante ventas de acciones comunes, deuda y acciones preferentes. Los analistas observan un desplazamiento gradual desde la deuda hacia las acciones preferentes, un cambio que puede elevar las obligaciones asociadas a pagos de intereses y dividendos para estas empresas.

La financiación de capital de riesgo cripto ha mejorado desde 2024, aunque el dinero se concentra cada vez más en rondas de mayor tamaño y menos numerosas, lideradas por firmas establecidas. El equipo también identifica un giro desde la financiación mediante acciones hacia la deuda en negocios de infraestructura con flujos de caja más claros, una evolución que diferencia a esas compañías de proyectos que dependen principalmente de capital accionario.

La tokenización, por su parte, atrae más atención entre los inversionistas de capital de riesgo, en especial para aplicaciones entre empresas. El informe no cuantifica cuánto dinero representa esa tendencia, pero la incluye entre los cambios en las prioridades de financiación, junto con la concentración en rondas grandes y la preferencia por modelos de negocio con ingresos más visibles.

Las mineras venden, pero el saldo neto sigue siendo modesto

Las mineras de Bitcoin fueron vendedoras netas durante el año, con ventas netas estimadas en unos USD $1.800 millones. El equipo considera que el monto total sigue siendo modesto, aunque la mayor parte del cambio provino de compañías cotizadas que pasaron de acumular Bitcoin a vender monedas recién minadas.

Algunas mineras también redujeron sus reservas para financiar gasto en infraestructura de inteligencia artificial, según el informe. Ese detalle vincula las decisiones de tesorería con necesidades de inversión en sus negocios, pero los analistas no atribuyen a esa actividad la totalidad de las ventas observadas en el sector.

En conjunto, los flujos del tercer trimestre muestran una composición distinta a la de los primeros seis meses: los ETF y el posicionamiento en futuros cobraron fuerza, mientras las tesorerías corporativas y el capital de riesgo habían liderado la etapa inicial. Los analistas interpretan el cambio como una señal de mayor participación minorista e institucional y como un impulso favorable hacia el cuarto trimestre.

La lectura, sin embargo, combina señales de recuperación con límites claros: el ritmo anualizado continúa muy por debajo del año pasado, los ETF siguen acumulando salidas frente a la caída de octubre de 2025 y el apalancamiento permanece sobre sus promedios históricos. Por ello, el repunte de flujos respalda una mejora del momentum, pero no equivale por sí solo a una confirmación de que todas las fuentes de capital hayan recuperado sus niveles previos.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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