Por Canuto  

Lido estudia una vía para que prestamistas de ETH reciban colateral de prestatarios cuando no haya suficientes tokens disponibles para retirar. El mecanismo podría reducir deuda antes de la liquidación, pero su alcance, valoración y forma de entrega aún no están definidos.
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  • La propuesta cubriría déficits de retiro con colateral del prestatario y reduciría, a la vez, la deuda asociada.
  • El diseño priorizaría posiciones más cercanas al límite de liquidación, aunque no está claro si también incluiría préstamos saludables.
  • Recibir wstETH no equivale a obtener ETH de inmediato: haría falta venderlo o esperar el proceso de retiro de Lido.

Lido plantea cubrir retiros de ETH con el colateral de los prestatarios

Un mecanismo de salida de respaldo propuesto para Lido Lend podría permitir que un prestamista de ETH cubra un retiro insuficientemente respaldado con el colateral de un prestatario, mientras reduce parte de su deuda. El cambio ofrecería una ruta distinta a la liquidación tradicional, pero aún faltan reglas esenciales sobre qué posiciones califican, cómo se valora el colateral y qué activo recibiría el prestamista.

Una salida alternativa que todavía requiere reglas

Lido Lend es un proyecto de préstamos presentado por contribuidores de Lido como una bifurcación modificada de Morpho Blue, estructurada en mercados aislados. En el ejemplo ETH/wstETH descrito en la divulgación del 16 de octubre, los prestamistas aportarían ETH y los prestatarios usarían wstETH como colateral para pedir prestado. CryptoSlate informó que la propuesta de Salidas de Respaldo cubriría un déficit de retiro mediante el colateral del prestatario y reduciría la deuda afectada, aunque la entrega concreta de los activos sigue en discusión.

El equipo introdujo el proyecto el 7 de octubre y señaló que todavía debía avanzar por etapas técnicas y de gobernanza antes de llegar a la red principal. En la divulgación del 16 de octubre, el colaborador Izzy indicó que las especificaciones técnicas y los parámetros de mercado se esperaban dentro de las dos semanas siguientes. También quedaban por delante procesos de gobernanza y auditorías públicas, por lo que la propuesta no debe confundirse con una función ya disponible para usuarios.

Según el orden propuesto, el mecanismo atendería primero a prestatarios cuyas posiciones estén más cerca de la relación préstamo-valor de liquidación, conocida como LLTV. Esa prioridad dejaría menos expuestas, en principio, las posiciones con mayor margen de salud, pero la documentación no establece un corte de elegibilidad definitivo. Si las reglas finales permitieran afectar posiciones que aún cumplen el umbral, el mecanismo podría reducir colateral antes de que una liquidación ordinaria fuera posible.

La diferencia es importante porque el diseño abordaría no solo la solvencia del prestatario, sino también el tamaño de la posición y las necesidades de retiro del prestamista. Mantener una deuda por debajo del límite de liquidación podría no bastar para evitar una reducción de colateral si las posiciones saludables también califican. Lido aún debe aclarar el umbral de elegibilidad, la valoración usada para el intercambio, la fórmula de reducción de deuda, las tarifas y los límites que aplicarían a cada operación.

El retiro de Morpho y la liquidación son procesos distintos

El contrato principal de Morpho Blue permite distinguir entre retirar liquidez y liquidar una posición. Para retirar, el contrato acumula intereses, reduce el saldo suministrado por el prestamista y comprueba que los activos prestados restantes sigan cubiertos por los activos suministrados. Si la cobertura no alcanza, la transacción se revierte; si se ejecuta, el prestamista recibe el token de préstamo, mientras el colateral del prestatario permanece fuera de esa operación.

La liquidación, en cambio, depende de la salud de la posición y no de que un prestamista solicite un retiro. El contrato compara la deuda con el valor del colateral calculado por el oráculo y ajustado por la LLTV del mercado, con las reglas de redondeo correspondientes. Si la posición cumple el límite, incluida la igualdad en la comprobación descrita, la función de liquidación la rechaza; un liquidador aporta tokens de préstamo y recibe colateral cuando la posición ya no es saludable.

Por eso, una salida de respaldo de Lido introduciría una ruta diferente: en lugar de depender únicamente de la liquidez disponible en el mercado o de una liquidación por insolvencia, el prestamista podría aceptar colateral del prestatario para respaldar su salida. La propuesta no convierte automáticamente esa operación en una liquidación convencional. Su efecto dependerá de las condiciones que Lido establezca para la elegibilidad y del valor que asigne tanto al colateral transferido como a la deuda que desaparece.

Morpho también contempla herramientas para reasignar activos de préstamo desde bóvedas participantes hacia un mercado que necesite liquidez, mediante Public Allocator V2. Esa posibilidad depende de la configuración, los permisos, los límites y los activos disponibles en las bóvedas, y puede incluir una penalización para quien inicia el movimiento. La liquidez visible no está reservada y puede cambiar antes de ejecutarse la operación, por lo que la documentación recomienda combinar reasignación y retiro en una transacción atómica, además de actualizar y simular el plan.

Recibir wstETH no garantiza disponer de ETH

Una eventual entrega de wstETH transferible no equivaldría a recibir ETH líquido de inmediato. El wstETH representa un derecho relacionado con stETH y su saldo permanece fijo mientras cambia la cantidad de stETH subyacente que representa, de acuerdo con la documentación del envoltorio de Lido. Desenvolverlo entrega stETH, pero el valor de conversión del token no determina por sí solo cuánto ETH pagará un comprador en el mercado.

Si el prestamista vende el wstETH recibido, sus ingresos dependerán del precio ejecutable y de los costos de la transacción. El valor que Lido utilice para reducir la deuda podría diferir del ETH que el prestamista finalmente obtenga al vender el activo. Una ruta alternativa sería desenvolver primero el wstETH y vender stETH, aunque ese paso tampoco elimina la diferencia entre el valor contable aplicado al acuerdo y el precio real de mercado.

El titular también podría usar la cola de retiro de Lido, que acepta wstETH, lo convierte en stETH y emite un NFT de unstETH como constancia de la solicitud. El ETH reservado se puede reclamar después de que la solicitud se complete mediante un informe de oráculo, de modo que el proceso no representa una conversión instantánea. Para retiros existentes, Lido limita cada solicitud a 1.000 stETH o a su equivalente en wstETH; cantidades mayores pueden dividirse en solicitudes separadas.

La espera depende del ETH disponible, del tiempo transcurrido y de las condiciones de la tasa de participación. Mientras los tokens permanecen en la cola dejan de generar recompensas y siguen expuestos a pérdidas, circunstancias que pueden reducir el valor de rescate. Esos límites corresponden al sistema de retiro de staking ya existente; los topes y la conexión operativa entre ese sistema y las Salidas de Respaldo de Lido Lend todavía no están especificados.

El impacto dependerá de la valoración y la elegibilidad

Para un prestatario, el punto central no sería únicamente cuánto colateral sale de su posición, sino cuánta deuda se elimina a cambio. Sin una fórmula pública de compensación, no es posible determinar de antemano el efecto neto sobre su capital ni establecer si se aplicaría una penalización. La valoración del colateral y la reducción correspondiente de deuda definirán si el mecanismo ofrece una salida ordenada o impone un costo adicional al usuario.

Para el prestamista, la comparación relevante incluye el activo que recibe, el costo de convertirlo y el tiempo necesario para volver a disponer de ETH. Si el mecanismo entrega wstETH, el acreedor asumiría exposición a un token de staking y a su precio de mercado antes de obtener ETH mediante una venta. Si opta por la cola de Lido, deberá considerar los plazos y las condiciones de rescate, que son diferentes de las de una transferencia directa de ETH.

La propuesta busca aliviar una tensión propia de los mercados de préstamos: un prestamista puede querer retirar activos incluso cuando el mercado no dispone de suficientes tokens de préstamo para procesar la solicitud. En Morpho, la insuficiencia de cobertura hace que el retiro se revierta, y la posible reasignación de liquidez tiene condiciones propias. Lido plantea que el colateral del prestatario pueda contribuir a resolver ese déficit, pero trasladar el activo al prestamista no elimina por sí mismo los riesgos de precio o de liquidez.

Las reglas finales determinarán si el mecanismo afecta únicamente posiciones cercanas a la LLTV o también préstamos que todavía se consideran saludables, así como el valor que reciben ambas partes. Hasta que Lido publique esos parámetros, el diseño debe entenderse como una propuesta en desarrollo y no como una garantía de retiro o de protección frente a pérdidas. Su resultado dependerá tanto de la forma de liquidar el colateral como de la posibilidad real de convertirlo en ETH utilizable.


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