Por Canuto  

El reconocido inversor Steve Eisman, famoso por anticipar la crisis de 2008, lanzó una advertencia contundente sobre la fragilidad del actual auge de la inteligencia artificial. Según su análisis, los gigantes tecnológicos han concentrado peligrosamente su futuro en dos startups privadas, mientras la competencia china avanza con modelos más baratos.
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  • Steve Eisman señaló que cerca del 70% de los ingresos de IA de Microsoft, Amazon, Google y Oracle dependen de OpenAI y Anthropic.
  • El inversor identificó a los modelos chinos de código abierto como la amenaza más significativa, por ser mucho más baratos.
  • Michael Burry, también de La Gran Apuesta, ha tomado posiciones cortas contra Nvidia y otras empresas del sector de semiconductores.

Steve Eisman, el inversionista reconocido por su apuesta contra el mercado inmobiliario estadounidense antes de la crisis financiera de 2008, lanzó una advertencia esta semana sobre la fragilidad del auge de la inteligencia artificial. El inversionista afirmó que los grandes actores del sector tecnológico han concentrado peligrosamente su futuro en torno a dos empresas privadas: OpenAI y Anthropic.

En declaraciones ofrecidas el martes en el programa “Fast Money” de CNBC, Eisman sostuvo que los gigantes tecnológicos «han apostado efectivamente su futuro al éxito» de ambas startups. Esta concentración representa un riesgo sistémico para toda la industria tecnológica.

El panorama descrito por Eisman plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en infraestructura de IA. El capital destinado a este sector alcanza cifras sin precedentes en la historia de la tecnología.

La concentración del riesgo en OpenAI y Anthropic

Eisman situó la participación combinada de las dos startups en los ingresos relacionados con IA de Microsoft, Amazon, Google (de Alphabet) y Oracle en alrededor del 70%. Esa proporción equivale a entre el 25% y el 35% de los ingresos en la nube de esas empresas, según datos difundidos por CNBC.

El inversionista lo resumió con una frase lapidaria: «El futuro de estas grandes empresas, en cierto sentido, es una apuesta a que OpenAI y Anthropic van a tener éxito». La contundencia de esa afirmación subraya la magnitud de la dependencia.

Microsoft mantiene una alianza estratégica con OpenAI, mientras que Amazon y Google han respaldado a Anthropic. Oracle, por su parte, también forma parte de esta red de inversiones en infraestructura de IA.

La estructura de estos acuerdos implica que los ingresos de computación en la nube están fuertemente ligados al desempeño de las startups. Si cualquiera de las dos compañías falla en su ejecución, las consecuencias se propagarían por todo el ecosistema tecnológico.

El nivel de concentración descrito por Eisman no tiene precedentes recientes en el sector tecnológico. Los inversores y analistas deberán evaluar si esta apuesta tan focalizada es compatible con una gestión prudente del riesgo.

La amenaza de los modelos chinos de código abierto

Eisman identificó a los modelos de IA chinos de código abierto como la amenaza más significativa a esa concentración. Según explicó, estos modelos son más baratos que sus contrapartes estadounidenses.

El inversionista detalló que los modelos chinos parecen estar ganando cuota de mercado de forma sostenida. «Por lo que escucho, parece que están empezando a hacerlo», advirtió durante la entrevista.

La ventaja de costo de los modelos chinos podría desencadenar un escenario adverso para las empresas occidentales. Eisman lo describió como «el talón de Aquiles de toda esta historia».

Si los modelos de peso abierto chinos comienzan a captar una porción relevante del mercado, explicó Eisman, «podría haber una gran guerra de precios». Una competencia de precios intensa erosionaría los márgenes de todo el sector.

La advertencia de Eisman resalta una dimensión geopolítica del boom de la IA que no suele aparecer en los análisis de Wall Street. El diferencial de costos entre los modelos estadounidenses y chinos podría redefinir la dinámica competitiva global.

Michael Burry y las apuestas bajistas contra la IA

Los comentarios de Eisman se suman a una conversación más amplia sobre la racionalidad del enorme capital destinado a infraestructura de IA. Michael Burry, cuya apuesta contra la burbuja inmobiliaria se representó en la película «La Gran Apuesta», ha adoptado una postura aún más bajista.

Burry ha cuestionado si una parte significativa de la demanda actual y futura de IA proviene realmente de clientes finales. En cambio, argumenta que gran parte de esa demanda se financia mediante lo que él describe como «acuerdos circulares».

El inversionista no se ha limitado a opinar, sino que ha respaldado sus análisis con operaciones reales en el mercado. Ha puesto en corto a varios ganadores prominentes del auge de la IA, entre ellos Nvidia.

Además de su apuesta contra Nvidia, Burry ha revelado posiciones bajistas adicionales en toda la industria de semiconductores. Sus movimientos sugieren un profundo escepticismo sobre la valoración de las empresas expuestas al ciclo de la IA.

La coincidencia en el diagnóstico de dos inversionistas legendarios no es casual. Ambos basan su reputación en identificar burbujas financieras antes de que estallen.

El debate sobre la rentabilidad de la infraestructura de IA

Las advertencias de Eisman y Burry se enmarcan en un debate más amplio sobre el retorno de la inversión en IA. El sector tecnológico ha destinado cientos de miles de millones de dólares a construir centros de datos y adquirir capacidad de cómputo.

La pregunta central es si ese gasto masivo se traducirá finalmente en rendimientos financieros adecuados. Hasta ahora, los ingresos generados por aplicaciones de IA generativa no cubren el costo de la infraestructura subyacente.

Eisman, por su parte, presentó el podcast «The Real Eisman Playbook» como su plataforma actual de análisis. Previamente se desempeñó como administrador senior de cartera en Neuberger Berman.

La tesis alcista del sector depende de que OpenAI y Anthropic logren monetizar sus tecnologías a gran escala. Si no lo consiguen, las valoraciones de los hiperescaladores se enfrentarían a un ajuste severo.

La concentración de riesgo identificada por Eisman tendrá que ser vigilada de cerca por los inversores en los próximos trimestres. El tiempo dirá si la apuesta del mercado por OpenAI y Anthropic está justificada o si estamos ante una nueva manifestación de exuberancia irracional.


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