Por Canuto  

El vuelo 14 de Starship fue planteado como el primer intento de llegar a órbita y desplegar 26 satélites Starlink V3. Mientras tanto, un analista de Evercore ISI sostiene que el mercado podría estar subestimando otro motor de crecimiento de SpaceX: la expansión de sus GPU y centros de cómputo.
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  • Evercore ISI inició la cobertura de SpaceX con una recomendación Outperform y un precio objetivo de USD $230; la evidencia disponible no permite confirmar una cotización actual de USD $147.
  • Según el análisis de Kutgun Maral, las GPU instaladas y las próximas incorporaciones de chips GB300 podrían llevar la capacidad de Colossus por encima de las previsiones del mercado.
  • El crecimiento exigiría más inversión durante el segundo semestre de 2026, pero Maral considera que podría impulsar los ingresos y el EBITDA de 2027.

Las GPU podrían ser el próximo catalizador de SpaceX, según Evercore ISI

El foco pasa del vuelo de Starship a la capacidad de cómputo

El vuelo 14 de Starship fue presentado como el primer intento del programa de alcanzar la órbita terrestre y desplegar 26 satélites Starlink V3. El resultado de esa misión no está confirmado en la información disponible. Al margen del vuelo, Kutgun Maral, analista de Evercore ISI, señaló que otro frente podría influir en las expectativas de los inversores: la expansión de las GPU y la capacidad de cómputo de la compañía.

La tesis de Maral es que el mercado quizá no esté incorporando plenamente el ritmo de crecimiento de Colossus, la infraestructura de cómputo terrestre mencionada en su análisis. En una nota difundida al mediodía del lunes 28 de septiembre de 2026, el analista sostuvo que la capacidad prevista para el segundo semestre del año podría repercutir en los ingresos y el EBITDA de 2027, siempre que se mantengan o amplíen los acuerdos de computación vigentes y los precios continúen saludables.

Evercore ISI inició la cobertura de SpaceX con un precio objetivo de USD $230 y una calificación Outperform, equivalente a una visión favorable sobre su desempeño frente al mercado. La información disponible no permite confirmar que las acciones cotizaran en USD $147 ni validar el avance mensual mencionado en versiones previas; por ello, no se presenta una cotización actual. El precio objetivo es una estimación del analista, no una garantía de que las acciones alcancen ese nivel.

El argumento de Maral depende de que SpaceX convierta la infraestructura de cómputo en actividad comercial rentable, además de avanzar en sus proyectos espaciales. La expansión de las GPU es una expectativa de crecimiento y no un resultado financiero ya confirmado.

Colossus y las previsiones de capacidad

Maral basó su cálculo en datos atribuidos a una publicación de Elon Musk sobre las GPU de Colossus 1 y Colossus 2 y las incorporaciones previstas. Las cifras disponibles sobre los equipos no coinciden: un reporte sobre esa publicación menciona 110.000 chips Nvidia GB200 y 440.000 GB300, mientras que el cálculo atribuido a Maral parte de una base de capacidad distinta. Sin detalles adicionales sobre el alcance y el momento de cada cifra, no es posible conciliarlas.

A partir de las incorporaciones previstas, el analista estimó que la capacidad podría llegar a aproximadamente 2,3 GW con dos tandas y a cerca de 2,7 GW si se concreta una tercera. Maral comparó esas proyecciones con una previsión consensuada de 2,1 GW atribuida a los analistas del mercado. La brecha constituye el núcleo de su argumento sobre una posible subestimación de la capacidad operativa de SpaceX.

La comparación requiere distinguir entre la capacidad proyectada y los ingresos que una empresa puede generar con ella. Más GPU y potencia disponible pueden respaldar una mayor oferta de cómputo, pero el analista condicionó su escenario a que continúen o se extiendan los acuerdos actuales y a que los precios se mantengan en niveles saludables. La fuente no presenta esos resultados futuros como ingresos ya asegurados.

También hay una consecuencia financiera inmediata: acelerar la instalación de equipos podría elevar el gasto de capital durante el segundo semestre de 2026. Maral anticipó que las estimaciones de capex de ese período tendrían que aumentar de manera considerable, una presión que los inversores deberán sopesar frente a la posibilidad de que la capacidad adicional genere mejores resultados en el ejercicio siguiente.

La apuesta por 2027 y los riesgos que siguen abiertos

El analista considera que una expansión por encima del consenso podría colocar los ingresos y el EBITDA de 2027 significativamente sobre las estimaciones de Wall Street. Ese escenario no requiere, según su razonamiento, asignar valor a la meta más ambiciosa que SpaceX plantea para el extremo superior de entre 5 GW y 10 GW de capacidad hacia fines de 2027, un rango que convive con una previsión de consenso de 5,9 GW.

El EBITDA es una medida de desempeño operativo que excluye intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que una proyección más alta no equivale automáticamente a beneficios netos mayores ni a una valoración garantizada. En el planteamiento de Maral, el avance de Colossus podría cambiar las expectativas sobre la escala del negocio, pero el efecto dependerá de la construcción, la demanda, la asignación de capacidad y la duración de los contratos.

Maral reconoció que muchos inversores prefieren esperar antes de respaldar plenamente la historia de SpaceX, que combina actividades y proyectos con distintos horizontes. Entre sus reservas figuran que Starship demuestre su reutilización y pueda escalar con rapidez, que la computación terrestre mantenga una cadencia de construcción adecuada y que la empresa encuentre un equilibrio entre el uso interno y la venta de capacidad a terceros.

El analista también mencionó dudas sobre la durabilidad de los precios del cómputo y la viabilidad de la computación orbital y de Starlink móvil. Frente a esas interrogantes, sostuvo que la ejecución terrestre merece más reconocimiento y que el crecimiento de Colossus podría estar pasando inadvertido, aunque su tesis no resuelve por sí sola los interrogantes sobre la demanda, los costos ni el calendario de los demás proyectos.

Qué observarán los inversores

El vuelo 14 de Starship tenía como objetivo alcanzar la órbita y desplegar 26 satélites Starlink V3, pero la información disponible no confirma que lo haya logrado. En paralelo, la capacidad de cómputo de SpaceX cobró relevancia en el análisis de Evercore ISI. Para quienes siguen la valoración de la compañía, el punto central será comprobar si las GPU anunciadas se traducen en infraestructura instalada y si esa expansión puede respaldar contratos e ingresos, en lugar de quedarse únicamente en una proyección de capacidad.

Las próximas tandas de GB300 son una referencia para evaluar si el escenario de 2,3 GW o incluso 2,7 GW se acerca a la realidad que anticipó Evercore ISI. A la vez, un aumento del capex en el segundo semestre de 2026 podría presionar las expectativas de corto plazo, incluso si el analista considera que esa inversión prepara el terreno para resultados más altos durante 2027.

La brecha entre la visión de Maral y el consenso también dependerá de la continuidad de los acuerdos de computación y de la estabilidad de los precios. Si esas condiciones se mantienen, el analista cree que los resultados podrían superar las estimaciones actuales; si no, la capacidad adicional no bastaría por sí sola para confirmar su proyección de ingresos y EBITDA.

Por ahora, Evercore ISI asigna a SpaceX una recomendación favorable y sostiene que el crecimiento de Colossus merece más atención, mientras que la cautela de otros inversores refleja dudas sobre la ejecución de varias líneas de negocio. La evolución de Starship, la construcción de los centros de cómputo y la incorporación de GPU serán señales distintas, pero conectadas, para medir si SpaceX puede sostener las expectativas que hoy rodean sus perspectivas.


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