Por Canuto  

La SEC propuso un marco con exenciones de hasta USD $5 millones y USD $75 millones para ciertos proyectos cripto, acompañado de divulgaciones, reportes continuos y un refugio seguro condicionado. La iniciativa busca reducir la incertidumbre legal en Estados Unidos, pero todavía debe superar un período de comentarios públicos de 60 días.

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  • La propuesta contempla una exención de hasta USD $5 millones durante cuatro años y otra de hasta USD $75 millones por cada período de 12 meses.
  • Las ofertas mayores exigirían estados financieros y reportes posteriores, mientras ambas vías requerirían divulgaciones narrativas basadas en principios.
  • El refugio seguro podría aplicarse cuando el emisor complete o abandone permanentemente todos los esfuerzos gerenciales esenciales prometidos a los compradores.

 

 

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, conocida como SEC, propuso nuevas reglas que podrían ofrecer a ciertos proyectos cripto vías más definidas para recaudar capital dentro del país.

El plan, anunciado el 18 de agosto de 2026 y presentado bajo el nombre Regulación de Criptoactivos, combina exenciones de oferta, obligaciones de información para inversores y un posible refugio seguro frente a la definición de contrato de inversión.

La iniciativa llega después de años de incertidumbre sobre la forma en que las leyes federales de valores deben aplicarse a tokens, redes en desarrollo y acuerdos vinculados con activos digitales. Según la información publicada por Bitcoin.com, la propuesta intenta responder cómo puede un proyecto obtener dinero para construir una red sin quedar expuesto a dudas permanentes sobre el cumplimiento regulatorio.

El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, presentó el proyecto como una oportunidad para llevar la recaudación cripto hacia caminos más previsibles bajo las leyes federales de valores durante 2026. La agencia también indicó que su propuesta se apoya en la interpretación difundida en marzo de 2026 sobre la aplicación de esas normas a los criptoactivos y a las transacciones relacionadas.

Dos vías para buscar capital

La primera exención permitiría a un emisor calificado recaudar hasta USD $5 millones durante un período de cuatro años. La segunda contemplaría ofertas de hasta USD $75 millones en cada período de 12 meses, una diferencia que separa la ruta pensada para proyectos pequeños de aquella destinada a iniciativas con necesidades de financiamiento considerablemente mayores.

Ambas alternativas exigirían que los emisores entreguen a los inversores divulgaciones narrativas basadas en principios. En lugar de limitarse a completar una lista uniforme de requisitos, las empresas o proyectos tendrían que explicar por escrito, con claridad, los hechos relevantes para que los compradores comprendan el funcionamiento de la oferta y sus principales riesgos.

La propuesta reserva exigencias adicionales para quienes utilicen la exención de USD $75 millones. Esos emisores tendrían que presentar estados financieros y continuar informando después de la oferta, lo que permitiría a los inversores seguir con mayor detalle la situación, las operaciones y la evolución del proyecto.

Para las startups cripto, la diferencia entre ambas vías podría tener efectos prácticos importantes, porque una recaudación más limitada tendría una carga regulatoria potencialmente menor. A la vez, los proyectos que busquen montos superiores enfrentarían mayores deberes de transparencia, diseñados para ofrecer más elementos al mercado antes y después de la venta.

El alcance del refugio seguro

El plan también incluye un refugio seguro condicional relacionado con la definición de contrato de inversión. En términos generales, esa figura legal describe situaciones en las que una persona aporta dinero a una empresa esperando que el trabajo de terceros produzca valor, una estructura que ha sido central en numerosos debates sobre ofertas de tokens.

De acuerdo con la propuesta, un criptoactivo podría dejar de estar sujeto a un contrato de inversión cuando el emisor haya completado, o haya detenido permanentemente, el trabajo gerencial esencial que prometió realizar a los compradores. El criterio no dependería solamente de la existencia de un token, sino de si los compradores continúan dependiendo de los esfuerzos prometidos por el promotor.

Atkins sostuvo que el refugio seguro se aplicaría una vez que el emisor haya completado o cesado de manera permanente todos los esfuerzos gerenciales esenciales representados o prometidos dentro del contrato de inversión. Esa condición vincula el tratamiento regulatorio con la conducta y las obligaciones del emisor, en lugar de establecer una excepción automática para cualquier activo digital.

En un discurso relacionado con el anuncio, el presidente de la SEC formuló la pregunta que, a su juicio, resume el problema de la industria: cómo recaudar capital para desarrollar un criptoactivo mientras todavía se construye la red donde ese activo será utilizado. Atkins afirmó que la incertidumbre habría empujado parte de la innovación cripto fuera de Estados Unidos, por lo que la propuesta busca ofrecer caminos más claros sin eliminar las condiciones de protección al inversor.

Divulgación, supervisión y leyes estatales

La propuesta contempla además dejar sin efecto ciertos requisitos estatales de registro y calificación de valores para instrumentos vendidos bajo las nuevas exenciones. La medida también alcanzaría algunas operaciones del mercado secundario, es decir, transacciones realizadas entre inversores después de la venta original.

Una aplicación federal más uniforme podría reducir la necesidad de que los emisores naveguen por distintos procesos estatales de registro, especialmente cuando un proyecto busca participantes en varias jurisdicciones. Sin embargo, esa posible simplificación no eliminaría las condiciones federales de la propuesta, incluidas las divulgaciones y los reportes aplicables a cada modalidad.

La SEC describió el objetivo general como la creación de protecciones más consistentes, al tiempo que intenta disminuir los incentivos para que los emisores desarrollen sus operaciones en el extranjero. El equilibrio será relevante para empresas que necesitan capital temprano, pero también para inversores que requieren información suficiente antes de asumir el riesgo tecnológico, comercial y regulatorio de una red en construcción.

La iniciativa no constituye todavía una ley ni una regla definitiva. La comisión recibirá comentarios públicos durante 60 días después de que la propuesta sea publicada en el Registro Federal, período en el que podrán participar inversores, compañías de criptomonedas, abogados y reguladores estatales.

El proceso que viene

Durante la consulta pública, los participantes podrán cuestionar el tamaño de las exenciones, la duración de los períodos de oferta y el alcance de las obligaciones de divulgación. También podrán pronunciarse sobre los estados financieros, los informes posteriores y las condiciones que activarían o limitarían el refugio seguro para los emisores.

La fecha de publicación en el Registro Federal será el punto de referencia para calcular formalmente los 60 días de comentarios. Hasta entonces, el texto divulgado funciona como una propuesta para debate y no como una autorización inmediata para que cualquier proyecto cripto recaude capital bajo los límites anunciados.

El proceso ocurre mientras el Congreso considera una legislación más amplia sobre la estructura del mercado cripto, incluida la Ley CLARITY mencionada por Atkins. La interacción entre una eventual norma legislativa y la propuesta de la SEC podría influir en el alcance final de las exenciones, la supervisión federal y el tratamiento de las operaciones secundarias.

Los interesados deberán seguir si la comisión modifica los montos de USD $5 millones y USD $75 millones, los deberes de información o las condiciones del refugio seguro antes de adoptar una regla final. El desenlace determinará si la Regulación de Criptoactivos se convierte en una vía funcional para financiar redes en Estados Unidos o si sus requisitos conservan parte de la complejidad que la industria busca superar.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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