Por Canuto  

Munich Re acordó comprar la insurtech estadounidense At-Bay por USD $575 millones, una operación que amplía su control sobre los seguros cibernéticos para pequeñas y medianas empresas, aunque representa una fuerte rebaja frente a la valoración máxima alcanzada por la startup en 2021.
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  • Munich Re pagará USD $575 millones por At-Bay, cuya valoración post-money llegó a USD $1.350 millones en 2021.
  • At-Bay atiende a unas 40.000 pequeñas y medianas empresas y reportó USD $278 millones en primas brutas suscritas al cierre de 2025.
  • La adquisición se sumará a la compra de Next Insurance por USD $2.600 millones y operará bajo Hartford Steam Boiler.

Munich Re amplía su apuesta cibernética

Munich Re acordó comprar At-Bay, una startup estadounidense especializada en seguros y ciberseguridad, por un valor empresarial de USD $575 millones. El acuerdo, anunciado el 19 de agosto de 2026, representa la apuesta más directa del gigante alemán de reaseguros por un modelo en el que la cobertura financiera y la prevención tecnológica funcionan como una sola propuesta para las empresas.

La operación también expone el ajuste que sufrió el mercado de las insurtech después del máximo de inversión alcanzado durante 2021. At-Bay captó capital ese año mediante una ronda Serie D con una valoración post-money de USD $1.350 millones, por lo que el precio pactado ahora equivale aproximadamente a 43 centavos por cada dólar de aquella valoración máxima.

El descuento no elimina la relevancia estratégica de la adquisición para Munich Re, que mantiene su interés en una actividad donde los ataques digitales pueden generar pérdidas financieras, interrupciones operativas y reclamaciones complejas. La compañía alemana busca aprovechar la posición de At-Bay en el segmento de pequeñas y medianas empresas, un grupo que suele tener menos recursos para prevenir incidentes y contratar coberturas especializadas.

Según la información publicada por Crypto Briefing, At-Bay fue fundada en 2017 con la premisa de combinar pólizas de seguros cibernéticos con herramientas concretas de seguridad digital. La idea consiste en reducir la frecuencia de las reclamaciones mediante monitoreo y prevención, en lugar de limitarse a indemnizar a los clientes después de que ocurra un ataque.

Un negocio enfocado en pequeñas empresas

At-Bay atiende aproximadamente a 40.000 pequeñas y medianas empresas en Estados Unidos, un mercado amplio y particularmente expuesto a los efectos de un incidente cibernético. Para muchas de estas compañías, una intrusión puede comprometer datos, detener operaciones y elevar rápidamente los costos de recuperación, mientras la falta de equipos especializados dificulta identificar las vulnerabilidades antes de que sean explotadas.

Al 31 de diciembre de 2025, la startup reportó cerca de USD $278 millones en primas brutas suscritas, además de USD $23 millones en ingresos por sus servicios de ciberseguridad. La suma representa una línea superior combinada de aproximadamente USD $301 millones, de modo que el precio de compra equivale a un múltiplo de ingresos inferior a dos veces, aunque la cifra no describe por sí sola la rentabilidad ni las obligaciones futuras del negocio asegurador.

El desempeño comercial muestra que Munich Re no está adquiriendo únicamente una plataforma tecnológica en etapa experimental. At-Bay llega con una base relevante de clientes, un volumen considerable de primas y una actividad de servicios que complementa el negocio tradicional de seguros, elementos que pueden facilitar la integración dentro de una estructura aseguradora con capacidad global.

La compañía emplea a unas 280 personas distribuidas entre Estados Unidos e Israel, dos centros vinculados con el desarrollo tecnológico y la operación del negocio. Tras el cierre, At-Bay funcionará bajo Hartford Steam Boiler, la filial de Munich Re especializada en riesgos tecnológicos y cibernéticos, que cuenta con una historia empresarial iniciada en 1866.

La estrategia de adquisiciones de Munich Re

La compra de At-Bay no constituye la primera incursión de Munich Re en una insurtech relacionada con Israel ni en el mercado de coberturas digitales para empresas. En marzo de 2025, su unidad ERGO completó la adquisición de Next Insurance por USD $2.600 millones, una operación de mayor tamaño que también estuvo orientada a las necesidades de las pequeñas y medianas empresas.

Next Insurance y At-Bay comparten un público objetivo, pero sus propuestas no son idénticas. Mientras Next Insurance desarrolló una oferta comercial más amplia, At-Bay concentra su actividad en productos vinculados con la ciberseguridad, lo que permite a Munich Re complementar la expansión de ERGO con una plataforma especializada en un riesgo tecnológico específico.

La relación entre Munich Re y At-Bay comenzó antes de la transacción y se remonta a la fundación de la startup en 2017. Desde entonces, Munich Re proporcionó capacidad de reaseguro para las pólizas de At-Bay, una colaboración que puede reducir las barreras operativas de la integración y dar continuidad a una relación comercial ya establecida.

Con las adquisiciones de Next Insurance y At-Bay, Munich Re habrá comprometido un total combinado de USD $3.175 millones en aproximadamente 18 meses. La cifra refleja una estrategia de crecimiento mediante activos especializados, aunque el descuento aplicado a At-Bay también confirma que las valoraciones privadas de las insurtech pueden cambiar significativamente respecto de los niveles alcanzados durante el ciclo de financiamiento de 2021.

El valor de integrar prevención y seguros

El modelo de At-Bay se apoya en la combinación de monitoreo proactivo de seguridad y cobertura de seguros, una estructura que pretende intervenir antes y después de un incidente. Para Munich Re, controlar esa cadena completa puede generar información más útil que la disponible para una aseguradora tradicional que solo recibe datos cuando el cliente presenta una reclamación.

Cada reclamación procesada por At-Bay puede aportar señales sobre vectores de ataque, fallas recurrentes y vulnerabilidades presentes en determinados tipos de empresas. Esos datos alimentan modelos de suscripción más precisos y recomendaciones de seguridad más específicas, que luego pueden ayudar a reducir la probabilidad de nuevos incidentes entre los asegurados.

La lógica crea un circuito de retroalimentación entre tecnología, evaluación de riesgos y actividad aseguradora. Cuanto mejor identifique At-Bay las amenazas antes de que provoquen daños, más información podrá incorporar a sus modelos; a su vez, una mejor medición del riesgo puede permitir coberturas y controles más ajustados a las condiciones de cada pequeña o mediana empresa.

Este enfoque también explica por qué Munich Re considera estratégico el precio pactado, pese a la reducción frente a la valoración histórica de At-Bay. La aseguradora no compra solamente ingresos actuales, sino una plataforma que puede conectar prevención, suscripción, reaseguro y reclamaciones dentro de un mismo sistema operativo para el riesgo cibernético.

Qué sigue para la operación

El cierre está previsto para el primer trimestre de 2027 y dependerá de la obtención de las aprobaciones regulatorias correspondientes. La revisión abarcará múltiples jurisdicciones debido al domicilio alemán de Munich Re y a la presencia de At-Bay en Estados Unidos e Israel, por lo que el calendario anunciado todavía queda sujeto al proceso de autorización.

Una vez completada la transacción, At-Bay operará bajo Hartford Steam Boiler, la filial que Munich Re utiliza para sus actividades relacionadas con riesgos tecnológicos y cibernéticos. Esta estructura ofrece un marco definido para incorporar al equipo de unas 280 personas y mantener el foco en clientes empresariales que requieren tanto protección financiera como herramientas de prevención.

La adquisición llega en un momento en que el sector de seguros cibernéticos intenta responder a amenazas que evolucionan con rapidez y que pueden afectar a compañías de todos los tamaños. Para las pymes estadounidenses atendidas por At-Bay, la propuesta integrada puede resultar especialmente relevante, porque reúne en un mismo proveedor servicios que normalmente se contratan por separado.

El precio de USD $575 millones mantiene abierta la discusión sobre cuánto valen las insurtech después del reajuste de las valoraciones privadas, pero la estrategia de Munich Re apunta a una conclusión distinta. Para el grupo alemán, la gestión integrada del riesgo cibernético merece una inversión significativa incluso cuando el activo se compra con una rebaja profunda frente a su máximo anterior.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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