Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Expertos del sector financiero y de activos digitales cuestionaron en Londres la estructura de reservas de stablecoins como USDT y USDC, advirtiendo que sus exposiciones a Bitcoin y oro podrían representar riesgos incompatibles con el uso institucional de dinero digital.

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  • Ejecutivo de Union Investment aseguró que USDT y USDC “no son realmente stablecoins”.
  • Las reservas en Bitcoin y oro de Tether fueron comparadas con un hedge fund.
  • Expertos alertaron sobre riesgos sistémicos y pérdidas para inversionistas institucionales.

 

Las stablecoins privadas volvieron al centro del debate regulatorio internacional luego de que expertos financieros y representantes institucionales cuestionaran públicamente la composición estructural de activos como USDT y USDC durante el evento Digital Money Summit 2026 celebrado en Londres, reseñado por CoinDesk.

Una de las intervenciones más críticas provino de Christoph Hock, director de Tokenización y Activos Digitales de Union Investment, una de las mayores gestoras institucionales de Alemania, con cerca de USD $620.000 millones bajo administración. El ejecutivo aseguró que las principales stablecoins del mercado están operando estructuralmente más cerca de fondos especulativos que de verdaderos equivalentes digitales del dólar.

“Para ser honestos, desde mi perspectiva una stablecoin no es realmente una stablecoin”, afirmó Hock durante el panel. Según explicó, al analizar las reservas que respaldan activos como USDT o USDC aparecen exposiciones significativas a Bitcoin y oro, algo que — en su opinión — altera profundamente el perfil de riesgo que debería tener un activo diseñado para mantener estabilidad monetaria.

Críticas directas a Tether y Circle

Las observaciones de Hock estuvieron dirigidas especialmente contra Tether y Circle, emisores de las dos mayores stablecoins respaldadas en dólares del mercado cripto.

El ejecutivo sostuvo que las decisiones de inversión tomadas por estas compañías transforman parcialmente a sus stablecoins en vehículos con exposición indirecta a la volatilidad de otros mercados. En el caso de Tether, mencionó particularmente las enormes reservas en oro y Bitcoin acumuladas por la empresa.

Actualmente, las reservas de oro de Tether son estimadas en unas 148 toneladas, equivalentes a aproximadamente USD $23.000 millones según cifras de enero de 2026. Ese volumen colocaría a la empresa entre los 30 mayores tenedores globales del metal precioso, incluso por encima de varios Estados soberanos.

Para Hock, este tipo de asignaciones modifica completamente la naturaleza del instrumento financiero. “Eso hace que USDT y USDC se parezcan más a hedge funds”, señaló, advirtiendo que los usuarios terminan expuestos indirectamente a riesgos de mercado que no esperan asumir cuando utilizan stablecoins como mecanismos de liquidez o liquidación.

El fantasma del depeg vuelve al debate

Las declaraciones también reabrieron discusiones alrededor de los episodios de pérdida de paridad sufridos por algunas stablecoins en los últimos años.

Hock recordó particularmente los problemas de USDC durante eventos de estrés de mercado. Uno de los episodios más relevantes ocurrió en marzo de 2023, cuando USDC cayó hasta los USD $0,87 luego del colapso de un banco vinculado a la industria cripto. Posteriormente, en marzo de 2024, el activo volvió a experimentar episodios de depeg durante ventas masivas del mercado, llegando a cotizar cerca de USD $0,74 en distintos momentos.

Según explicó el ejecutivo, este tipo de fluctuaciones representan un riesgo crítico para inversionistas institucionales y tesorerías corporativas que utilizan stablecoins como sustitutos digitales del efectivo para operaciones de corto plazo o liquidaciones overnight.

“Una pérdida mark-to-market del 13% sobre posiciones de caja es catastrófica”, afirmó Hock, insistiendo en que entidades institucionales simplemente no pueden permitirse asumir ese nivel de volatilidad en activos que prometen estabilidad.

Stablecoins bajo mayor presión regulatoria

El debate ocurre en un momento donde reguladores europeos endurecen su supervisión sobre activos digitales y stablecoins bajo el nuevo marco de MiCA.

Diversos supervisores y bancos centrales europeos han venido manifestando preocupación por la estructura de reservas, transparencia y riesgos sistémicos asociados a emisores privados de dinero digital. En paralelo, la creciente adopción institucional de stablecoins ha elevado el escrutinio sobre cómo se administran sus colaterales y qué tan seguras son realmente durante escenarios extremos de mercado.

Las críticas presentadas en Londres reflejan además un cambio importante dentro del ecosistema financiero tradicional. Mientras hace pocos años muchas instituciones observaban a las stablecoins principalmente como herramientas experimentales vinculadas al trading cripto, ahora el foco está puesto en si pueden funcionar de forma confiable como infraestructura financiera global.

Precisamente por eso, expertos institucionales empiezan a cuestionar si activos respaldados parcialmente por instrumentos volátiles continúan cumpliendo la promesa original de actuar como equivalentes digitales estables del dólar estadounidense.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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