Por Canuto  

William Blair sostiene que Coinbase y Circle podrían beneficiarse de una recuperación más amplia del mercado cripto, mientras sus estimaciones se acercan a un posible punto mínimo. La firma destaca la diversificación de Coinbase, el crecimiento de USDC, la tokenización de activos y una eventual claridad regulatoria como catalizadores para COIN y CRCL.
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  • William Blair reiteró su recomendación de “outperform” para Coinbase y Circle, pese a los recientes avances bursátiles de ambas compañías.
  • Los derivados institucionales y minoristas, junto con los mercados de predicción, ya representan una porción creciente de los ingresos de Coinbase.
  • El próximo impulso de Circle dependería principalmente del aumento de la capitalización de mercado de USDC y de su expansión como red de pagos.

 

Las acciones de Coinbase y Circle podrían estar mejor posicionadas para una recuperación más amplia del mercado de criptomonedas, incluso después de sus recientes avances, según un análisis de William Blair. La firma de inversión considera que la estabilización de las estimaciones financieras, la evolución regulatoria en Estados Unidos y el crecimiento de nuevas áreas de negocio ofrecen argumentos para mantener una visión favorable sobre COIN y CRCL.

Coinbase busca nuevos motores de crecimiento

Los analistas de William Blair, liderados por Andrew W. Jeffrey, consideran que las acciones de Coinbase ofrecen una entrada atractiva para los inversionistas después de haber subido 31% desde el 14 de julio. Su evaluación llega en un momento en que los volúmenes de negociación al contado siguen deprimidos, una condición que normalmente presiona los ingresos de los exchanges y aumenta la sensibilidad del mercado frente a cualquier ajuste en sus proyecciones, detalla The Block.

La firma redujo sus estimaciones de ingresos de Coinbase para 2026 y 2027 en 12% y 13%, respectivamente. También recortó en 34% sus proyecciones de EBITDA para ambos años, según los reportes sobre el análisis, aunque mantuvo prácticamente sin cambios sus previsiones para 2028. Para los analistas, esta combinación sugiere que las estimaciones podrían estar acercándose a un punto mínimo, lo que disminuiría el riesgo de nuevas revisiones negativas si la actividad del mercado cripto continúa recuperándose.

William Blair vinculó esa posible recuperación con varios factores, entre ellos el repunte de BTC, el uso creciente de criptoactivos como garantía para préstamos y la expansión de los activos del mundo real tokenizados. La capitalización de este último segmento habría alcanzado aproximadamente USD $39.000.000.000, frente a USD $26.000.000.000 al cierre de 2025, una expansión que los analistas interpretan como una señal del avance de aplicaciones financieras basadas en blockchain.

La expectativa también incorpora una nueva fase de elaboración de normas después de que el Senado estadounidense no lograra avanzar con la Clarity Act. Según los reportes disponibles, el proyecto no obtuvo los 60 votos necesarios para avanzar. La exención reciente de la Securities and Exchange Commission para facilitar la negociación de acciones tokenizadas durante cinco años podría mejorar el sentimiento del mercado y apoyar la trayectoria de Coinbase hacia 2027, aunque la legislación pendiente mantiene abierta la incertidumbre.

Derivados y mercados de predicción ganan peso

Una parte central de la tesis de William Blair es que Coinbase ya no depende exclusivamente de la negociación al contado. La empresa añadió nuevas ofertas, especialmente derivados institucionales y minoristas, además de mercados de predicción, con los que busca ampliar sus fuentes de ingresos y reducir la correlación entre sus resultados y los ciclos diarios del trading tradicional.

Los derivados minoristas generaron aproximadamente USD $200.000.000 en ingresos anualizados durante el primer trimestre, mientras que los mercados de predicción alcanzaron una tasa de ingresos anualizada de USD $100.000.000 en el segundo trimestre. En conjunto, ambas actividades equivalen a cerca de 6% de los ingresos estimados de Coinbase para 2026, aunque su ritmo de crecimiento es elevado y podría aumentar su importancia en los próximos periodos.

Los analistas describieron esta estrategia como una diversificación significativa de la oferta de Coinbase, aunque cuestionaron el término interno utilizado para resumirla. En su lectura, la compañía está construyendo un negocio más amplio que combina intercambio, derivados y mercados de predicción, con productos capaces de generar ingresos incluso cuando la actividad al contado pierde impulso.

La firma también rechazó la idea de que los precios y la posición competitiva de Coinbase representen una amenaza inmediata para su tesis de inversión. Los recientes recortes de comisiones dirigidos a operadores avanzados, señalaron los analistas, se enfocaron principalmente en mercados como el Reino Unido y no necesariamente reflejan debilidad en el negocio central de la compañía en Estados Unidos.

Circle depende del crecimiento de USDC

En el caso de Circle, William Blair identificó a BTC como el principal impulsor de corto plazo para la valoración de CRCL. Las acciones de la empresa subieron 52% desde el mínimo registrado por bitcoin el 1 de julio, pero los analistas consideran que el siguiente tramo alcista dependerá menos del movimiento inicial de la criptomoneda y más de su capacidad para estimular un crecimiento sostenido de la capitalización de mercado de USDC.

La tesis plantea que la oferta de USDC podría seguir la tendencia de BTC con cierto retraso, a medida que una recuperación de los precios aumente la liquidez, la actividad comercial y la demanda de stablecoins. Si esa relación se mantiene, el crecimiento de la capitalización de USDC se convertiría en un indicador clave para evaluar si Circle puede extender el avance de sus acciones más allá del repunte inicial asociado con bitcoin.

Los analistas consideran que la posible llegada de una stablecoin competidora representa una amenaza limitada para la posición de USDC. Su argumento es que el valor de largo plazo de Circle no debería medirse únicamente por los ingresos generados a partir de sus reservas, sino por su capacidad para construir una red global de pagos y transacciones basada en monedas estables.

La compañía, por tanto, buscaría consolidar un papel más amplio dentro de la infraestructura financiera digital, en lugar de competir únicamente por la emisión de una stablecoin. Esa perspectiva podría ayudar a explicar por qué William Blair mantiene una visión favorable sobre CRCL, aunque el desempeño de la acción seguiría expuesto al comportamiento de BTC y a la velocidad con que crezca el uso de USDC.

Regulación y mercado tokenizado marcan el contexto

El fracaso del Senado estadounidense para avanzar con la Clarity Act dejó prácticamente intacto el statu quo regulatorio de las stablecoins, según la evaluación citada por William Blair. En ausencia de una ley integral, los analistas esperan que la Securities and Exchange Commission y la Commodity Futures Trading Commission ocupen parte de los espacios pendientes mediante nuevas normas o decisiones regulatorias.

Para los analistas, la legislación estancada ya no amenaza directamente las recompensas vinculadas con stablecoins, mientras que la exención de la SEC para la negociación de acciones tokenizadas constituye una señal adicional de desarrollo del mercado. La medida, anunciada el 17 de septiembre, contempla una exención de cinco años para plataformas que faciliten la negociación de acciones tokenizadas. Esto no elimina la incertidumbre legal, pero puede ofrecer a empresas como Coinbase y Circle un entorno más claro para ampliar productos relacionados con tokens y pagos digitales.

Otro elemento destacado es el uso creciente de criptoactivos como colateral en plataformas de negociación y préstamos, incluido Hyperliquid. La expansión de este tipo de aplicaciones conecta la recuperación de los precios con una mayor utilidad financiera de los activos digitales, lo que podría beneficiar a los exchanges y emisores de stablecoins sin depender exclusivamente de un aumento inmediato en las operaciones al contado.

William Blair reiteró sus calificaciones de “outperform” para las acciones de Coinbase y Circle. La recomendación refleja una expectativa de recuperación gradual, no una garantía de ganancias, y depende de que se estabilicen las estimaciones, crezcan los negocios alternativos de COIN y aumente la capitalización de USDC junto con la actividad general del ecosistema cripto.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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