Por Canuto  

El expresidente Donald Trump respaldó una vía para que Hyperliquid ofrezca productos a usuarios estadounidenses sin abrir directamente su plataforma global. La fórmula involucraría a Kraken, Bitnomial y posibles ajustes regulatorios de la CFTC y la SEC, mientras crecen las advertencias sobre el riesgo de los contratos perpetuos.
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  • Hyperliquid podría aportar tecnología, liquidez o diseño de mercado a un producto estadounidense separado y operado mediante un intermediario regulado.
  • Kraken y Bitnomial trabajan con la CFTC para ofrecer a usuarios registrados una selección de perpetuos vinculados a Hyperliquid y su blockchain.
  • Expertos advierten que la aprobación podría requerir cambios regulatorios y que los perpetuos también pueden aumentar la inestabilidad financiera.

 

El expresidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmó que su administración trabajaba para llevar Hyperliquid al país de una manera “totalmente conforme y legal”. La declaración abre una disputa regulatoria y comercial sobre cómo una plataforma conocida por sus contratos de futuros perpetuos podría atender a usuarios estadounidenses, quienes actualmente no tienen acceso permitido a su interfaz global.

La ruta que toma forma no consiste necesariamente en habilitar la plataforma existente para todo el mercado estadounidense. Según The Block, el plan podría crear un producto separado, apoyado en la tecnología, la liquidez o el diseño de mercado de Hyperliquid, pero distribuido por un intermediario con autorización regulatoria y controles formales para los clientes de Estados Unidos.

Una entrada distinta para Hyperliquid

El anuncio de Trump llegó después de que señalara que la Commodity Futures Trading Commission, conocida como CFTC, trabajaría para traer Hyperliquid al país. Poco después, la empresa matriz del exchange de criptomonedas Kraken informó que colaboraba con la CFTC para ofrecer a usuarios estadounidenses registrados una selección de perpetuos vinculados con los mercados de Hyperliquid y con su blockchain Layer 1, mediante Bitnomial.

Bitnomial opera como una plataforma regulada por la CFTC, un elemento que puede separar jurídicamente el producto estadounidense de la operación global de Hyperliquid. Nicolai Sondergaard, analista de investigación de Nansen, explicó que la estructura permitiría a Hyperliquid aportar componentes esenciales sin abrir directamente su plataforma actual a las personas ubicadas en Estados Unidos.

“Sería un producto separado de Estados Unidos construido en torno a la infraestructura de Hyperliquid, y la estructura final aún no ha sido anunciada formalmente”, dijo Sondergaard. Esa distinción importa porque los usuarios estadounidenses pueden acceder técnicamente a Hyperliquid a través de su cadena subyacente, aunque los términos de la plataforma restringen su participación.

El modelo también establecería una ruta formal mediante un intermediario regulado, con procesos de conocimiento del cliente, revisión de sanciones, protección de fondos y una entidad legal claramente responsable. A cambio, los usuarios estadounidenses probablemente encontrarían menos mercados, un apalancamiento inferior y controles de riesgo más conservadores que quienes operan en la versión global sin permisos tradicionales.

El papel de la CFTC y la SEC

La llegada de productos basados en Hyperliquid no dependería únicamente de una asociación comercial. Ashley Ebersole, exconsejera sénior de la Securities and Exchange Commission y actual cofundadora y directora legal de la plataforma de activos del mundo real tx, señaló que la CFTC y la SEC probablemente tendrían que participar en la elaboración de reglas interpretativas revisadas.

Esas discusiones abarcarían la custodia y otros mecanismos relacionados con los estándares actuales de enrutamiento de órdenes y operaciones. La participación de las dos agencias refleja la dificultad de encajar contratos perpetuos, infraestructura descentralizada y servicios dirigidos a clientes estadounidenses dentro de marcos que fueron diseñados para mercados financieros más tradicionales.

Ebersole consideró que la alianza entre Bitnomial y Hyperliquid ofrece una ventaja regulatoria significativa, porque incorpora una infraestructura que habría requerido meses o años para construirse desde cero. La abogada añadió que los activos concretos todavía deben recibir aprobación, aunque la participación de Kraken y Bitnomial puede acelerar de manera sustancial el calendario de lanzamiento.

El Hyperliquid Policy Center pidió el mes pasado que la SEC y la CFTC adopten un marco armonizado para los contratos perpetuos. La presión coincide con iniciativas recientes de la CFTC, que en mayo aprobó el contrato de futuros perpetuos de bitcoin presentado por Kalshi, mientras Coinbase presentó el jueves un formulario de registro de aviso ante la SEC para buscar autorización para listar perpetuos de acciones.

Un proceso regulatorio con plazos inciertos

Modificar las reglas de la SEC y la CFTC suele ser un proceso lento, incluso cuando existe respaldo político para acelerar la innovación financiera. Ebersole estimó que las revisiones podrían tardar hasta un año, una ventana que obliga a los participantes a avanzar mediante productos específicos y alianzas reguladas mientras esperan cambios más amplios.

La incertidumbre también tiene una dimensión electoral. Ebersole describió como muy optimista la visión de la administración de Trump y del propio expresidente sobre la posibilidad de que Estados Unidos conserve el liderazgo financiero mundial, pero advirtió que las elecciones presidenciales de 2028 podrían cambiar las prioridades regulatorias.

Si la estructura no se completa durante el ciclo político actual, la continuidad dependerá del apetito de la siguiente administración por mantener el proyecto. Esa posibilidad convierte el calendario en un factor relevante para Hyperliquid, Kraken y Bitnomial, porque una demora prolongada podría alterar la demanda, la liquidez y la estrategia de sus mercados estadounidenses.

La alternativa de una capa regulada no implica necesariamente someter toda la actividad global de Hyperliquid a un esquema general de identificación. Sondergaard sostuvo que imponer KYC a todos los usuarios eliminaría privacidad y acceso sin permisos para participantes legítimos, además de empujar liquidez hacia jurisdicciones extranjeras; en su opinión, una puerta de entrada estadounidense ofrecería cumplimiento sin imponer un único modelo al mercado mundial.

El desafío de los perpetuos y los mercados abiertos

Los contratos de futuros perpetuos permiten mantener exposición a los precios de activos digitales durante todo el día, sin una fecha de vencimiento convencional. Su popularidad en Hyperliquid creció con fuerza durante el último año, impulsada por la posibilidad de operar movimientos de criptomonedas las 24 horas y utilizar apalancamiento, aunque esa misma combinación eleva la sensibilidad ante liquidaciones y episodios de volatilidad.

Una operación estadounidense de Hyperliquid también presionaría a los mercados tradicionales para ampliar sus horarios. Durante décadas, buena parte de las bolsas estadounidenses concentró su actividad entre las 9:30 a. m. y las 4:00 p. m., hora del Este, con cierres durante fines de semana y feriados, pero plataformas como CME ya ofrecen liquidez casi permanente cinco días por semana.

Ebersole afirmó que una Hyperliquid establecida en Estados Unidos y disponible para sus residentes daría a los mercados existentes un incentivo adicional para adoptar características como la negociación continua. La competencia no se limitaría a las comisiones o a los activos listados, sino que abarcaría la velocidad de ejecución, el acceso permanente y la forma en que los usuarios gestionan el riesgo.

El avance de Hyperliquid y de los perpetuos también provoca objeciones entre defensores de la estabilidad financiera. Mark Hays, director asociado de criptomonedas y tecnología financiera de Americans for Financial Reform y Demand Progress, cuestionó el impulso de la administración de Trump hacia plataformas como Kraken y Hyperliquid, y sostuvo que la estrategia tiene un historial dudoso y puede generar efectos de gran alcance en los mercados estadounidenses.

La disputa con los actores tradicionales

Terrence Duffy, director ejecutivo de CME, se ha opuesto repetidamente a los perpetuos de criptomonedas y, según la información citada, los describió como un “desastre en espera de suceder”. CME también demandó a la CFTC por la aprobación de futuros perpetuos por parte de la agencia, lo que muestra que la entrada de nuevos productos enfrenta una resistencia directa de operadores establecidos.

Los participantes tradicionales buscan defender su territorio mientras el Congreso debate una legislación más amplia sobre criptomonedas. Ebersole mencionó como ejemplo la disputa entre bancos y empresas del sector cripto por las recompensas asociadas con las stablecoins, un conflicto que puede influir en la manera en que los legisladores traten a los nuevos productos derivados.

Una respuesta posible consiste en exigir que los nuevos participantes cumplan estrictamente las reglas actuales, incluso si esas normas no contemplan adecuadamente la arquitectura de una plataforma descentralizada. Otra sería sostener que los perpetuos no pueden ofrecerse bajo ningún escenario hasta que los reguladores modifiquen sus reglamentos, una postura que podría prolongar el enfrentamiento entre innovación y cumplimiento.

Hays acusó a la administración de Trump de mantener una relación demasiado cercana con la industria de las criptomonedas y advirtió que los reguladores podrían estar ignorando lecciones del pasado. Sus señalamientos representan una posición política y no una conclusión oficial de la CFTC o de la SEC, pero ilustran el nivel de escrutinio que acompañaría cualquier lanzamiento basado en Hyperliquid.

Qué podría ocurrir a continuación

Por ahora, la estructura definitiva del producto estadounidense no se ha anunciado formalmente y los activos concretos todavía requieren aprobación. La combinación de Hyperliquid, Kraken y Bitnomial sugiere que el primer paso sería una oferta limitada, con controles de acceso y condiciones distintas a las de la plataforma global, en lugar de una apertura inmediata de todos sus mercados.

Ese diseño permitiría probar la demanda estadounidense dentro de una entidad legal identificable y con mecanismos de protección para los clientes. También reduciría el riesgo de que la plataforma tenga que transformar de golpe su modelo internacional, aunque dejaría abierta la discusión sobre qué parte de la infraestructura descentralizada puede integrarse legalmente en un producto regulado.

El resultado dependerá de varias decisiones: la aprobación de los activos, la coordinación entre la SEC y la CFTC, el tratamiento de la custodia y las reglas aplicables al enrutamiento. También influirán el calendario político y la respuesta de las bolsas tradicionales, que podrían acelerar sus propios servicios de negociación extendida si perciben una amenaza competitiva real.

Hyperliquid, por tanto, enfrenta una paradoja: para entrar al mayor mercado financiero del mundo tendría que adoptar una estructura más controlada, pero una regulación excesiva podría reducir precisamente la privacidad, la variedad y el apalancamiento que hicieron atractiva a su plataforma. La disputa definirá no solo el futuro estadounidense del exchange, sino también cuánto espacio tendrán los mercados de criptomonedas abiertos dentro de la próxima generación financiera.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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