Por Canuto  

ESMA fijó el 8 de enero de 2027 como límite para que los reguladores europeos exijan resolver la exposición heredada a stablecoins que no cumplen MiCA, mientras pide detener compras y nuevas posiciones.
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  • La guía abarca servicios como negociación, intercambio, transferencias y custodia, no solo la oferta pública o la admisión a negociación.
  • Los reguladores pueden permitir temporalmente ventas, conversiones, retiros y custodia para facilitar la salida de clientes que ya poseen los tokens.
  • La fecha límite para resolver exposiciones restantes es el 8 de enero de 2027, aunque ESMA pide actuar antes cuando sea posible.

ESMA fija fecha límite para cerrar exposición a stablecoins no conformes

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) pidió a los supervisores nacionales que exijan a las empresas de criptoactivos autorizadas bajo MiCA dejar de prestar servicios relacionados con stablecoins que no cumplen el reglamento. La fecha límite más tardía para resolver las exposiciones heredadas restantes será el 8 de enero de 2027, aunque el organismo indica que los reguladores deben procurar una solución antes cuando sea posible.

La medida no ordena que todos los servicios sigan disponibles durante tres meses ni establece una prohibición general de poseer esos tokens. Su alcance se concentra en las compañías reguladas por MiCA y en la forma en que facilitan a clientes de la Unión Europea comprar, negociar, conservar o aumentar su exposición a stablecoins afectadas.

La supervisión ya no se limita a la negociación

La opinión de ESMA, publicada el 8 de octubre, amplía el alcance de la orientación que el organismo había emitido en enero de 2025. Aquella guía se centraba en servicios que podían equivaler a ofrecer al público ciertos tokens o admitirlos a negociación; la nueva instrucción pide examinar un conjunto más amplio de actividades reguladas que permitan mantener o incrementar la exposición.

Entre los servicios mencionados figuran la operación de plataformas de negociación, el intercambio entre criptoactivos o entre criptoactivos y dinero fiduciario, la ejecución de órdenes y la recepción y transmisión de instrucciones de clientes. ESMA también incluyó la colocación de tokens, el asesoramiento de inversión, la gestión de carteras, las transferencias y la custodia.

En la práctica, esta enumeración obliga a los supervisores nacionales a revisar los distintos puntos de contacto entre una plataforma y sus usuarios, en lugar de centrarse únicamente en el botón de compra o en el listado de un activo. La evaluación debe considerar si un servicio permite que un cliente de la UE obtenga, negocie, conserve o aumente posiciones en una stablecoin cuya oferta o admisión a negociación no satisface MiCA.

ESMA espera que las empresas incorporen controles técnicos, contractuales y organizativos para impedir nuevas compras o incrementos de posiciones en los tokens afectados. El organismo sostiene que las compañías no deberían mantener ni habilitar acceso a estos activos mediante servicios regulados, por lo que las advertencias o los reconocimientos de riesgo firmados por los clientes no bastan para sustituir las protecciones que exige el marco europeo.

Qué activos y requisitos están en el centro de la guía

La opinión comprende dos categorías contempladas por MiCA: los tokens referenciados a activos y los tokens de dinero electrónico. La guía alcanza los casos en que su oferta o admisión a negociación no cumple los requisitos del reglamento, incluidas las situaciones en las que resultan aplicables exenciones o disposiciones transitorias.

MiCA exige que los emisores de tokens de dinero electrónico cualificados cuenten con autorización como entidad de crédito o entidad de dinero electrónico. También establece obligaciones sobre divulgación y reembolso, mientras que los tokens referenciados a activos están sujetos a reglas específicas sobre reservas, gobernanza y supervisión.

La preocupación de ESMA es que los clientes pueden quedar expuestos a riesgos asociados con la falta de protecciones exigidas al emisor, algo que una plataforma de criptoactivos no puede corregir por cuenta propia. Por esa razón, el organismo considera insuficiente que una empresa informe sobre las limitaciones de un token y deje la decisión enteramente en manos del usuario.

El artículo 66(1) de MiCA también figura entre los fundamentos de la posición del regulador. Esa disposición exige que los proveedores de servicios de criptoactivos actúen con honestidad, equidad y profesionalidad, y que velen por el mejor interés de sus clientes; ESMA vincula ese deber con la necesidad de no facilitar servicios que mantengan la exposición a stablecoins sin las protecciones regulatorias correspondientes.

Una salida ordenada, sin nuevas compras

La guía contempla una excepción práctica para evitar que un cierre inmediato de todos los servicios perjudique a quienes ya poseen los activos. Las autoridades nacionales pueden permitir, de forma temporal y bajo supervisión, operaciones de venta, conversión, retiro, transferencia y custodia cuando sean necesarias para que los clientes existentes cierren sus posiciones de manera ordenada.

Ese margen no autoriza a captar nuevos compradores ni a promover o distribuir activamente las stablecoins afectadas. ESMA plantea que los servicios restantes se limiten a las funciones imprescindibles para la salida, de modo que una opción de conversión o retiro no se transforme en una vía para continuar ofreciendo el activo a nuevos usuarios.

El organismo tampoco considera que una advertencia sobre los riesgos o una aceptación explícita del cliente resuelvan el problema de cumplimiento. Según su criterio, esos mecanismos no reemplazan las protecciones que MiCA exige al emisor y no evitan que el usuario siga expuesto a un token que no satisface las normas aplicables.

La distinción importa porque la opinión aborda la prestación de servicios por empresas autorizadas, no la tenencia de cualquier stablecoin no conforme fuera del perímetro de esos proveedores. Los supervisores deben determinar cómo se aplica la guía a las firmas bajo su jurisdicción, identificar las exposiciones pendientes y exigir que se remediquen sin prolongar innecesariamente el acceso a los activos.

El plazo de enero de 2027 y los antecedentes de MiCA

ESMA publicó la opinión el 8 de octubre y fijó el 8 de enero de 2027 como punto final para resolver las exposiciones heredadas que todavía permanezcan. La fecha funciona como plazo máximo para los casos restantes, no como un periodo garantizado durante el cual cada empresa pueda seguir ofreciendo todos sus servicios; el regulador pide que las autoridades actúen antes siempre que resulte posible.

La nueva guía amplía la posición que ESMA comunicó en enero de 2025, cuando instó a los supervisores a garantizar el cumplimiento respecto de ciertos tokens referenciados a activos y de dinero electrónico antes del final del primer trimestre de ese año. En aquella ocasión, el foco estaba en actividades que podían constituir una oferta al público o una admisión a negociación.

El documento más reciente no revoca esa orientación anterior, sino que responde a una cuestión adicional: si una empresa regulada puede continuar prestando otros servicios de MiCA que involucren esos tokens. ESMA concluye que los supervisores deben evaluar toda la gama de actividades pertinentes y coordinarse con el organismo para vigilar la aplicación de la guía.

El calendario aparece después del periodo principal de transición de MiCA en la Unión Europea. ESMA había indicado en junio que los clientes debían comprobar si su proveedor estaba autorizado y advirtió que las firmas no autorizadas ya no podrían depender de disposiciones transitorias una vez vencidos los periodos nacionales aplicables.

Qué pueden cambiar las plataformas y los reguladores

La experiencia de algunas plataformas en el Espacio Económico Europeo ofrece antecedentes sobre cómo podría ejecutarse una salida. Según crypto.news, Binance retiró en 2025 de la negociación al contado stablecoins que describió como no conformes, entre ellas USDT, FDUSD y DAI, y orientó a sus clientes hacia alternativas que consideraba conformes.

El mismo medio informó que, para julio de 2026, USDT ya no estaba disponible para la negociación normal en exchanges con licencia MiCA en el Espacio Económico Europeo, después de que Tether no solicitara la autorización requerida. También reportó que OKX Europe mantenía una ruta de una sola dirección para que los clientes depositaran USDT y lo convirtieran en USDC conforme, un ejemplo de funcionalidad limitada de salida.

ESMA había pedido, una semana antes de publicar su opinión sobre stablecoins, que la propia MiCA se modificara para incorporar una norma jurídica explícita contra los servicios vinculados a tokens no conformes. La propuesta formó parte de la respuesta del organismo a la revisión del reglamento por parte de la Comisión Europea, pero la opinión del 8 de octubre se apoya en las expectativas de supervisión del marco vigente.

Por ahora, la tarea inmediata recae en las autoridades nacionales: revisar a las empresas autorizadas, detectar exposición pendiente y decidir qué funciones de venta o conversión resultan necesarias para proteger a los clientes durante la salida. ESMA trabajará con esos supervisores para vigilar el cumplimiento, mientras que el 8 de enero de 2027 marca el límite para resolver las posiciones heredadas que todavía subsistan.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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