Por Canuto  

Cboe estudia convertir sus futuros continuos de Bitcoin y Ether en contratos perpetuos, un movimiento que podría acercar uno de los productos más populares del mercado cripto a los circuitos regulados de Estados Unidos y elevar la competencia con CME, Kalshi y Coinbase.

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  • Cboe estaría considerando transformar sus contratos PBT y PET en futuros perpetuos regulados para Bitcoin y Ether.
  • El mercado global de perpetuos movió cerca de USD $61,7 billones en 2025, según datos citados por la fuente.
  • La flexibilización de la CFTC ya desató presión competitiva, caídas bursátiles y una demanda de CME contra el regulador.

 

Cboe estaría evaluando un paso clave en su estrategia de derivados de criptomonedas: convertir sus futuros continuos de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) en contratos de estilo perpetuo. La posibilidad acercaría a los mercados regulados de Estados Unidos una estructura que hoy domina gran parte del trading cripto global.

La información apunta a una evolución de los productos PBT y PET, que actualmente ofrecen exposición de largo plazo con liquidación diaria en efectivo. Si el cambio se concreta, Cboe competiría de forma más directa con CME, Kalshi y Coinbase en una nueva fase del mercado regulado.

Para entender la relevancia del posible giro, conviene recordar que los futuros perpetuos son contratos sin vencimiento. En el ecosistema cripto se han vuelto el instrumento preferido para operar Bitcoin y Ether con apalancamiento, sobre todo en plataformas internacionales.

Según indicó Cryptopolitan, la idea fue mencionada públicamente por Nate Geraci, presidente de ETF Store. Para el ejecutivo, el tema refleja cómo los actores de las finanzas tradicionales ahora reaccionan a innovaciones que nacieron fuera de los mercados regulados de EE. UU.

El trasfondo regulatorio también importa. La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC) publicó el 29 de mayo nuevas directrices y aprobaciones que otorgan mayor flexibilidad a los mercados regulados para listar derivados de estilo perpetuo.

Qué cambiaría para Cboe con un producto perpetuo

Cboe entró en 2022 al mercado de derivados cripto regulados con sus contratos continuos de Bitcoin y Ether. Estos productos, identificados como PBT y PET, están respaldados por supervisión de la CFTC y se liquidan en efectivo.

Su propuesta buscó resolver una fricción clásica del mercado de futuros tradicional. En vez de obligar al operador a mover su posición al siguiente vencimiento para mantener exposición, los contratos se ajustan diariamente contra índices spot y se renuevan automáticamente.

Ese diseño ya se parece en varios aspectos a un perpetuo, aunque no lo sea formalmente. De hecho, la fuente señala que PBT y PET incluyen ajustes diarios similares a la financiación y vencimientos que pueden extenderse hasta 120 meses.

La transición hacia un perpetuo real eliminaría la fecha de expiración como elemento central del contrato. En su lugar, entraría con mayor claridad una lógica de tasa de financiación para mantener el precio alineado con el mercado al contado.

Desde el punto de vista del usuario, eso simplificaría todavía más la operativa. También acercaría el diseño de derivados nativos de cripto al marco regulado estadounidense, algo que hasta hace poco parecía menos probable.

La iniciativa, sin embargo, no parte desde una posición dominante en liquidez. La fuente remarca que el interés abierto y el volumen de PBT y PET son considerablemente más delgados que los del mercado de futuros de Bitcoin de CME.

Cboe no ha divulgado cuánto interés abierto tiene cada uno de sus productos continuos. Fuentes de la industria citadas por la publicación sostienen que aún están lejos del desarrollo alcanzado por los futuros y opciones de Bitcoin de CME, que suelen concentrar varios miles de millones de dólares de interés abierto en distintos vencimientos.

Por qué los perpetuos son tan importantes en cripto

En los mercados internacionales, los perpetuos son el producto estrella para especular o cubrir exposición en BTC y ETH. Plataformas como Binance, OKX y Bybit concentran buena parte de esa actividad, especialmente en operaciones apalancadas.

La escala del negocio ayuda a explicar por qué las bolsas reguladas quieren entrar. De acuerdo con estadísticas de mercado citadas por CryptoQuant, el volumen de trading en contratos de futuros perpetuos alcanzó cerca de USD $61,7 billones en 2025.

Esa cifra refleja rotación de contratos y actividad operativa, no necesariamente sentimiento neto del mercado. Aun así, revela la profundidad de un segmento que durante años se desarrolló principalmente fuera de Estados Unidos.

La relevancia de estos instrumentos también radica en cómo facilitan la exposición continua al precio. Un operador puede mantener una posición sin depender del calendario de expiración mensual o trimestral típico de los futuros tradicionales.

Ese detalle técnico tiene implicaciones comerciales enormes. Si los reguladores permiten estos productos y la liquidez empieza a migrar, parte del descubrimiento de precios y del volumen hoy ubicado en plazas offshore podría desplazarse hacia entornos con mayor supervisión.

No obstante, el traslado no parece asegurado en el corto plazo. La propia fuente advierte que los márgenes, el apalancamiento máximo y los límites de posición en Estados Unidos serán más estrictos que en plataformas extranjeras.

Eso crea una tensión evidente entre seguridad regulatoria y atractivo especulativo. Las instituciones podrían valorar el control de riesgo, mientras que los traders más agresivos quizá sigan prefiriendo condiciones más flexibles fuera del mercado estadounidense.

La nueva competencia entre Cboe, CME, Kalshi y Coinbase

La posible jugada de Cboe se produce en un entorno donde varios competidores ya exploran o aprovechan la apertura regulatoria. Cada uno, sin embargo, lo hace con estructuras distintas y con ventajas muy diferentes.

Kalshi ya ofrece exposición perpetua a Bitcoin a través de un marco regulado de contratos de eventos. Ese enfoque no replica de forma exacta la arquitectura clásica de los perpetuos cripto, pero sí compite por usuarios interesados en exposición continua.

CME, por su parte, conserva el liderazgo institucional con sus futuros tradicionales de Bitcoin de vencimientos mensuales y trimestrales. Esos contratos siguen funcionando como referencia para cobertura y formación de precios dentro del circuito institucional.

Coinbase ha optado por otra vía. Mediante su plataforma de derivados y acuerdos de intermediación, permite que usuarios en EE. UU. accedan a liquidez de futuros perpetuos en el extranjero bajo lineamientos regulatorios aclarados recientemente.

Eso significa que Coinbase no necesita necesariamente listar perpetuos de forma doméstica para participar del negocio. En cambio, conecta a sus clientes con mercados offshore que ya tienen profundidad y adopción.

En ese tablero, Cboe aparece en un punto intermedio. Sus contratos continuos ya comparten ciertas funciones con un perpetuo, por lo que una conversión sería más una evolución natural del producto que una reconstrucción total desde cero.

La lectura estratégica es clara. Si el mercado estadounidense se abre de verdad a estos derivados, ningún actor importante quiere quedar atado a estructuras menos competitivas frente a productos cripto nativos que han probado demanda masiva.

Regulación, presión bursátil y el conflicto con la CFTC

El cambio de postura regulatoria de la CFTC tuvo efectos casi inmediatos en la percepción del mercado. Los inversionistas comenzaron a recalcular qué significaría una competencia más intensa en derivados dentro de Estados Unidos.

Según reportes de mercado citados por la fuente, las acciones de Cboe cayeron un 9% a comienzos de junio. CME Group e Intercontinental Exchange siguieron una trayectoria similar ante la posibilidad de presión sobre márgenes y comisiones.

El razonamiento detrás de esa reacción es sencillo. Si los perpetuos regulados ganan tracción, podrían alterar la economía de productos más tradicionales y obligar a las bolsas a ajustar precios, diseño y estrategia comercial.

La tensión escaló aún más el 18 de junio, cuando CME demandó a la CFTC. El argumento del grupo fue que los futuros perpetuos deberían ser considerados swaps bajo la Ley de Comercio de Productos Básicos.

Con esa demanda, CME sostuvo además que el regulador se había excedido en sus facultades. La CFTC rechazó ese planteamiento y defendió su postura como parte de un esfuerzo más amplio de modernización del mercado.

Ese frente legal añade incertidumbre a cualquier expansión agresiva del segmento. Aunque el regulador ha dado señales de apertura, la disputa muestra que la arquitectura jurídica de estos productos todavía está siendo discutida entre actores clave.

Por ahora, Cboe no ha anunciado formalmente planes ni ha presentado documentación para lanzar perpetuos regulados. Aun así, el simple hecho de que el mercado contemple esa posibilidad ya revela cuánto ha cambiado la conversación en torno a los derivados cripto en EE. UU.

Qué deberían vigilar traders e instituciones

La variable decisiva en esta historia no es solo quién lanza primero un producto, sino dónde termina concentrándose la liquidez. Sin suficiente profundidad de mercado, incluso una estructura innovadora puede quedar relegada frente a competidores ya establecidos.

Para las instituciones, un perpetuo regulado podría resultar atractivo por la claridad normativa y por mejores controles de riesgo operativo. Eso es especialmente relevante para mesas de trading, fondos y actores que no pueden tocar mercados offshore con la misma libertad.

Para los operadores más activos, la evaluación será distinta. Si el producto ofrece menos apalancamiento, más requisitos de margen y topes de posición más estrictos, el incentivo económico puede verse reducido frente a alternativas extranjeras.

Ahí aparece el equilibrio que marcará la próxima etapa del sector. La regulación puede ser una ventaja competitiva para ciertos perfiles, pero no necesariamente para todos los participantes que hoy dominan el volumen en perpetuos.

También habrá que observar si Bitcoin y Ether conservan el protagonismo exclusivo en esta primera ola regulada. Si los marcos se consolidan, la presión para extender estos instrumentos a otros activos digitales podría crecer con rapidez.

En cualquier caso, la discusión ya no gira en torno a si los perpetuos tienen demanda. La evidencia del mercado global sugiere que sí, y el debate ahora se centra en si Estados Unidos puede capturar una parte relevante de ese negocio bajo un esquema más vigilado.

La posible conversión de PBT y PET resume bien esa transición. Cboe estaría intentando adaptar un producto heredero de la lógica tradicional a un formato nacido en el universo cripto, justo cuando la frontera entre ambos mundos empieza a volverse mucho menos rígida.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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