Por Canuto  

Casi 91% de la capitalización de las acciones tokenizadas corresponde a emisores fuera de Estados Unidos, aunque alrededor de 95% de los activos subyacentes son acciones y ETF estadounidenses. Jersey, ADGM y BVI concentran buena parte del mercado, que también depende de estructuras legales offshore.
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  • Jersey representa 27,4% del mercado global de acciones tokenizadas; Jersey, BVI y ADGM reúnen cerca de 81% de su valor, según CryptoBriefing.
  • Los tokens emitidos offshore reúnen cerca de 99% del volumen de negociación en cadena.
  • Los emisores suelen usar vehículos SPV que respaldan cada token 1:1, pero los tenedores reclaman frente al vehículo y su jurisdicción.

Un mercado con activos estadounidenses y emisores offshore

Las acciones tokenizadas reproducen en una red blockchain la exposición económica a títulos bursátiles, pero el lugar donde se emite el token no necesariamente coincide con el mercado de la acción que representa. Esa diferencia define el panorama descrito por un análisis de CryptoBriefing sobre la actividad de mediados y finales de octubre de 2026: casi 91% de la capitalización corresponde a emisores fuera de Estados Unidos, mientras que las acciones y los ETF subyacentes son, en su mayoría, estadounidenses.

La medición principal sitúa en 90,8% la participación de los emisores offshore y en 8,6% la de los estadounidenses, aunque el reporte recoge un rango de aproximadamente 90,4% a 90,8% para el primer grupo y de 8,6% a 10,7% para el segundo, según la medida utilizada. La variación aconseja no presentar una cifra única como si fuera invariable, pero el resultado general se mantiene: los emisores radicados fuera de Estados Unidos dominan ampliamente un mercado orientado a activos de ese país.

La concentración geográfica se aprecia en Jersey, Abu Dhabi Global Market, conocido como ADGM, y las Islas Vírgenes Británicas, o BVI por sus siglas en inglés. CryptoBriefing señala que emisores con vehículos en Jersey, BVI y ADGM reúnen cerca de 81% del valor de las acciones tokenizadas, y que Jersey lidera con USD $651,4 millones. Por separado, Jersey Finance cifra en 27,4% la participación de Jersey en el mercado global de acciones tokenizadas. Las cifras reflejan estimaciones y mediciones distintas, por lo que no conviene atribuir porcentajes exactos a cada jurisdicción sin especificar su fuente.

El reporte vincula productos reconocibles con esas jurisdicciones: Ondo con BVI, xStocks con Jersey y bStocks de Binance con ADGM. Según el análisis, esos productos fueron lanzados y aprobados principalmente durante 2026, de modo que la distribución actual refleja una expansión reciente de la oferta, además de una localización offshore de los emisores.

La jurisdicción de constitución y el marco regulatorio bajo el que se admite un producto no son necesariamente lo mismo. Ondo, por ejemplo, ha indicado que sus valores digitales fueron admitidos para operar bajo el marco de ADGM. En el caso de bStocks, la información sobre su lanzamiento señala que los prospectos del emisor recibieron aprobación de la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros de ADGM.

El tamaño y la estructura del mercado

Las estimaciones de capitalización total de las acciones tokenizadas durante octubre de 2026 oscilan entre USD $3.700 millones y USD $4.600 millones, con una medición puntual de USD $4.630 millones. Aunque las estimaciones no coinciden exactamente, todas describen un mercado de varios miles de millones de dólares cuya dimensión depende de la valoración de los tokens vinculados a acciones y fondos cotizados.

La composición de esos activos acentúa el contraste geográfico: cerca de 95% del valor sigue acciones estadounidenses y ETF cotizados en Estados Unidos. En otras palabras, la exposición que el producto ofrece suele apuntar al mercado bursátil estadounidense, mientras que la entidad que estructura y emite el token puede encontrarse bajo otra jurisdicción.

El mecanismo habitual ayuda a entender esa separación. Vehículos de propósito especial offshore, conocidos como SPV, suelen respaldar cada token en una proporción de uno a uno con acciones o ETF estadounidenses que mantienen bajo custodia; así, el token se vincula a un activo concreto, pero esa relación no equivale por sí misma a que su titular tenga propiedad directa sobre la acción.

De acuerdo con la descripción del reporte, las reclamaciones legales de los tenedores se dirigen al SPV y a la jurisdicción donde está constituido, en lugar de representar la titularidad directa del valor subyacente. Por eso, la exposición económica a una acción y los derechos legales asociados al token son dimensiones distintas que conviene evaluar por separado.

Por qué predomina el offshore y qué riesgos plantea

El análisis señala dos motivos para recurrir a estructuras offshore: vías regulatorias más rápidas y un alcance más amplio a inversores fuera de Estados Unidos. No presenta esas razones como una garantía de protección ni como una valoración uniforme de cada jurisdicción, sino como factores que, según la investigación, ayudan a explicar dónde se organizan muchas de estas emisiones.

La consecuencia es una migración práctica de capital hacia territorios que el reporte describe como más favorables para las reglas financieras y relacionadas con criptomonedas. Esa explicación se refiere a la ubicación de emisores y vehículos, no a un cambio en el origen de los activos: las acciones y los ETF que respaldan la mayoría de los tokens continúan vinculados principalmente a empresas y fondos cotizados en Estados Unidos.

La negociación en cadena muestra una concentración todavía mayor que la capitalización: los tokens emitidos offshore representan aproximadamente 99% del volumen. Ese dato no significa que cada operación tenga el mismo perfil ni que todos los productos compartan condiciones legales idénticas, pero sí subraya cuánto depende la actividad del mercado de plataformas y emisores constituidos fuera de Estados Unidos.

La concentración en varias jurisdicciones y en un grupo reducido de emisores introduce un riesgo para el conjunto del ecosistema: un problema regulatorio u operativo en cualquiera de esos centros podría repercutir en una parte amplia del mercado. Para los tenedores, la estructura del SPV merece atención concreta, porque la jurisdicción aplicable y los acuerdos de cada emisor determinan el marco de sus reclamaciones, aunque el token parezca ofrecer exposición a una acción estadounidense.

La brecha entre el peso de los emisores estadounidenses, que representan una fracción pequeña de la capitalización según las estimaciones citadas, y el predominio de activos de Estados Unidos resume una tensión central del sector. El mercado puede ofrecer referencias bursátiles conocidas mediante tokens, pero su organización legal y operativa depende en gran medida de estructuras fuera del país donde cotizan esos valores, una característica que los inversores deben distinguir antes de interpretar el token como equivalente a la acción.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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