Aseguradoras de EE.UU. mueven USD $16.400 millones hacia préstamos privados

Una aseguradora estadounidense reclasificó USD $16.400 millones de inversiones vinculadas a préstamos privados, mientras fiscales federales y la SEC investigan si debieron revelarse como operaciones entre partes relacionadas. El caso expone cómo el dinero de pólizas y anualidades de ahorradores comunes está financiando activos difíciles de vender, justo cuando aumentan las advertencias sobre vulnerabilidades en el crédito privado.
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• Delaware Life Insurance Company reclasificó USD $16.400 millones de sus inversiones y recibió una citación de un gran jurado en Manhattan.
• La SEC investiga si préstamos introducidos por una filial debieron identificarse como operaciones entre partes relacionadas.
• El caso Eurovita en Italia muestra cómo los retiros de clientes pueden tensionar a aseguradoras cuyos activos tardan meses en venderse.

Una reclasificación bajo investigación

Delaware Life Insurance Company reclasificó este año USD $16.400 millones de sus inversiones hacia préstamos privados vinculados con empresas con las que mantiene una conexión corporativa. La operación involucra recursos procedentes de anualidades y pólizas de vida adquiridas por ahorradores comunes, quienes pueden no conocer con precisión qué activos respaldan las promesas de pago de sus contratos. El movimiento ahora atrae la atención de fiscales federales y reguladores del mercado de valores.

La presentación financiera del primer trimestre de Delaware Life, presentada el 29 de junio, reveló que la compañía recibió en febrero citaciones de un gran jurado. Clear Spring Life and Annuity Company también recibió requerimientos similares de la Fiscalía de los Estados Unidos en Manhattan, aunque hasta ahora ninguna persona o empresa ha sido acusada formalmente. La existencia de las citaciones confirma una investigación en curso, no una conclusión sobre posibles irregularidades, detalla Yahoo Finance.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, conocida como SEC, abrió una pesquisa paralela centrada en la misma cuestión. Las autoridades examinan si los préstamos introducidos por una filial debieron identificarse como operaciones entre partes relacionadas, una clasificación relevante porque permite a inversores y supervisores evaluar con mayor claridad los posibles conflictos de interés. La información disponible no establece todavía si la compañía incumplió alguna obligación de divulgación.

Las agencias de calificación ya reflejan una mayor cautela frente al perfil de Delaware Life. La compañía mantiene calificaciones de nivel A-minus, pero Standard & Poor’s revisó su perspectiva a negativa y Fitch colocó sus calificaciones bajo vigilancia negativa después de la reclasificación. La información disponible no muestra una perspectiva negativa uniforme para las tres agencias. Para los titulares de pólizas, el episodio coloca en primer plano la distancia entre la seguridad percibida de un producto asegurador y la complejidad de los activos que lo respaldan.

El crédito privado detrás de las jubilaciones

El crédito privado consiste en préstamos que no suelen negociarse en mercados públicos con precios visibles en todo momento. En el sector asegurador, estos instrumentos pueden ofrecer rendimientos atractivos y plazos compatibles con obligaciones de largo plazo, pero también dificultan que los ahorradores conozcan con precisión cuánto valen o qué tan rápido podrían venderse en un escenario de presión. Esa combinación adquiere importancia cuando una aseguradora promete pagos futuros a miles de clientes.

Una encuesta publicada el 26 de agosto mostró que el 77% de los adultos en Estados Unidos considera riesgosas las criptomonedas dentro de los planes laborales de jubilación, y casi la mitad las calificó como muy riesgosas. El dato no compara directamente a BTC u otros criptoactivos con los préstamos privados, pero sí evidencia que los ciudadanos prestan atención al riesgo visible mientras pueden desconocer la composición de productos financieros tradicionales.

Dan Doonan, director ejecutivo del National Institute on Retirement Security, afirmó en el informe que la seguridad de la jubilación se está volviendo más difícil de alcanzar por el costo de la vida cotidiana. Según Doonan, la vivienda, la atención médica, la deuda y otros gastos compiten con la necesidad de ahorrar, una presión que vuelve especialmente sensible cualquier decisión que modifique el perfil de riesgo o la liquidez de los recursos destinados al retiro.

La expansión de los propietarios de capital privado en la industria aseguradora acompaña este cambio. La Asociación Nacional de Comisionados de Seguros contabilizó 137 aseguradoras bajo propiedad de firmas de capital privado al cierre de 2024, frente a 90 en 2018, mientras que el valor conjunto de esas compañías alcanzó USD $704.300 millones. El crecimiento no demuestra por sí solo un problema, aunque ayuda a explicar por qué los préstamos privados tienen un papel cada vez mayor en el respaldo de obligaciones aseguradoras.

Liquidez, retiros y la advertencia de Italia

La falta de liquidez solo se convierte en una prueba inmediata cuando los clientes solicitan su dinero. Los retiros anticipados de una anualidad suelen implicar un costo cercano al 10%, de acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales, y esa penalización disminuye con el paso de los años; aun así, aproximadamente la mitad de los valores globales de rescate pueden retirarse en una semana, mientras los préstamos que respaldan esos contratos podrían tardar meses en venderse.

Esa diferencia entre el plazo de salida del cliente y el tiempo de venta de los activos crea una vulnerabilidad conocida en los mercados financieros. Una aseguradora puede mantener inversiones que parezcan adecuadas para obligaciones de largo plazo, pero enfrentará dificultades si muchos titulares reclaman simultáneamente sus recursos y el mercado no ofrece compradores rápidos sin aplicar descuentos importantes. El riesgo, por tanto, no depende únicamente del rendimiento esperado, sino también de la capacidad de convertir activos en efectivo bajo presión.

El caso de Eurovita en Italia ofrece un ejemplo concreto de esa tensión. Después de que las tasas de interés subieran y los precios de los bonos cayeran, el índice de solvencia de la aseguradora de vida descendió de 230% a casi 130% durante 2022, mientras los clientes aumentaban sus retiros; su propietario de capital privado, Cinven, ofreció EUR 100 millones, pero el regulador buscaba EUR 400 millones.

Italia congeló los retiros de Eurovita en febrero de 2023 y mantuvo la medida hasta octubre de ese año. Cinco aseguradoras rivales absorbieron posteriormente las pólizas, de modo que los ahorradores no registraron pérdidas, pero el episodio mostró que una intervención regulatoria puede volverse necesaria cuando las solicitudes de los clientes avanzan más rápido que la venta de activos. La experiencia no prueba que Delaware Life enfrente el mismo desenlace, aunque ilustra el tipo de riesgo que las autoridades vigilan.

Un riesgo distinto al de las criptomonedas

El crédito privado no equivale a las criptomonedas y opera dentro de un marco regulatorio distinto, con calificaciones de grado de inversión en algunos casos y décadas de modelos actuariales utilizados por las aseguradoras. Esa estructura puede ofrecer controles y previsibilidad que no existen en muchos activos digitales, pero no elimina la posibilidad de pérdidas, conflictos de interés o dificultades para valorar inversiones que carecen de un precio público continuo.

Organismos y analistas del sector han advertido sobre la opacidad de las valoraciones, la dependencia de calificaciones privadas y la posibilidad de que esas características amplifiquen las tensiones durante un escenario de estrés. Estas advertencias no demuestran que los préstamos de Delaware Life estén deteriorados ni que la compañía enfrente una crisis de liquidez, pero explican por qué la reclasificación y las investigaciones regulatorias han atraído atención.

La comparación con las criptomonedas también plantea una paradoja para el debate sobre la jubilación. Muchos estadounidenses identifican claramente el riesgo de los activos digitales, como reflejó la encuesta del National Institute on Retirement Security, pero no necesariamente reciben el mismo nivel de información sobre préstamos privados incorporados a seguros o anualidades. La diferencia no convierte a una clase de activo en segura ni a la otra en peligrosa por definición; subraya la importancia de revelar cómo se asumen y distribuyen los riesgos.

El punto central de la investigación será determinar si la reclasificación de Delaware Life debió acompañarse de una descripción más clara de las relaciones corporativas involucradas. Mientras los fiscales y la SEC analizan esa cuestión, los clientes, las calificadoras y los supervisores deberán observar la calidad de los préstamos, la capacidad de atender rescates y la transparencia de las estructuras utilizadas para canalizar el dinero de jubilación. La historia de Eurovita recuerda que la confianza puede mantenerse durante años, pero una ola de retiros puede ponerla a prueba en pocas semanas.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.

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