Por Canuto  

Anthropic presentó ante la SEC un prospecto S-1 preliminar para una posible oferta pública inicial y estaría considerando destinar entre 15% y 20% de las acciones a inversores minoristas, según un reporte atribuido a Bloomberg. El documento no establece una cuota minorista definitiva. La propuesta llega mientras Elizabeth Warren pide explicaciones sobre los riesgos de la IA y la compañía expone sus compromisos de gasto en cómputo.
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  • Anthropic presentó un S-1 preliminar y prevé cotizar en Nasdaq bajo el símbolo ANT; el prospecto no fija una cuota específica para inversores minoristas.
  • Elizabeth Warren pidió a Anthropic responder antes del 3 de noviembre sobre seguridad, vínculos comerciales y una valoración que podría acercarse a USD $2 billones.
  • La empresa reportó USD $245.000 millones en pagos mínimos por acuerdos firmados desde el 30 de junio y un margen bruto cercano a 85% en el primer semestre.

Anthropic evalúa reservar hasta 20% de su OPI para inversores minoristas

La compañía ya presentó ante la SEC un prospecto S-1 preliminar para una posible oferta pública inicial. Anthropic estaría considerando destinar una parte relevante de las acciones a pequeños inversionistas, pero el documento no fija una cuota y la empresa enfrenta preguntas sobre seguridad, valoración y costos.

Anthropic presentó su registro preliminar ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y prevé cotizar sus acciones Clase A en Nasdaq bajo el símbolo ANT, según la compañía. El prospecto advierte que la información todavía es preliminar y puede cambiar; la oferta no podrá concretarse hasta que la declaración de registro entre en vigor.

En paralelo, Anthropic estaría considerando destinar entre 15% y 20% de las acciones de la oferta a inversores minoristas en Estados Unidos, de acuerdo con personas familiarizadas con el tema citadas por Bloomberg y recogidas por TNW. El reporte también señala que JPMorgan encabezaría la distribución de esa parte de la oferta, aunque la publicación indicó que no verificó los datos de manera independiente.

Una posible cuota minorista bajo observación

El prospecto S-1 no confirma un porcentaje reservado para el público general; contempla que los bancos podrían apartar acciones para clientes de sus plataformas de corretaje en línea. La cifra de 15% a 20% corresponde, por ahora, a un plan en evaluación atribuido a fuentes cercanas al proceso, no a un compromiso formal de la compañía.

La referencia más cercana que recoge el reporte es la salida a bolsa de SpaceX en junio, cuando la empresa reservó alrededor de 20% de sus acciones para inversores minoristas. La compañía había considerado inicialmente una asignación de 30%, según informó Samuel O’Brient para Business Insider, antes de reducirla a una proporción menor.

Harrison Rolfes, analista sénior de investigación de PitchBook, explicó a Business Insider que los inversores individuales suelen ser menos sensibles al precio que los institucionales. En su opinión, un libro de órdenes que dependa más de ese segmento puede permitir a los bancos fijar un precio más alto del que respaldarían por sí solas las instituciones. Se trata de una ventaja potencial para la colocación, no de una garantía sobre el desempeño posterior de las acciones.

La posible participación minorista se conoce mientras Anthropic expone la magnitud de su negocio y los costos de sostenerlo. Una OPI abriría la compañía al escrutinio de los mercados públicos, donde sus expectativas de crecimiento, los gastos de infraestructura y los riesgos asociados a la inteligencia artificial podrían convertirse en factores centrales para los inversionistas.

Warren pide explicaciones sobre seguridad y valoración

La senadora demócrata Elizabeth Warren envió al director ejecutivo de Anthropic, Dario Amodei, una carta de cuatro páginas con preguntas sobre la solicitud de salida a bolsa. Según The Wall Street Journal, que dijo haber visto una copia del documento, Warren pidió que la compañía respondiera antes del 3 de noviembre. La legisladora también preguntó cómo puede garantizar que su tecnología no se convierta en una amenaza existencial para la humanidad.

La carta también aborda los vínculos de Anthropic con Amazon y Broadcom, además de pedir una justificación para una valoración que podría acercarse a USD $2 billones. El Journal informó que Anthropic no respondió de inmediato a sus consultas y citó la advertencia de Warren de que los riesgos asociados a la tecnología requieren mayor escrutinio antes de que la empresa se integre a los mercados de capitales públicos.

El S-1 reconoce que los sistemas de IA suficientemente avanzados podrían causar daños catastróficos o existenciales si se desarrollan, despliegan y operan sin salvaguardas, supervisión y medidas de seguridad adecuadas. El documento también advierte que propuestas legislativas en Estados Unidos podrían permitir la nacionalización o el cierre obligatorio de sistemas de inteligencia artificial de frontera, mientras las propias reglas que Anthropic defiende podrían limitar su crecimiento.

La exposición política también aparece entre los riesgos descritos por la compañía, que advierte que podría convertirse en un objetivo de decisiones gubernamentales. Los contratos públicos representan cerca de 1% de sus ingresos, según el documento, aunque Anthropic presenta un mercado potencial mucho mayor: estima que el trabajo del conocimiento superó USD $40 billones a escala global en 2025, frente a una estimación de mercado de USD $28,5 billones para SpaceX citada por el Journal.

El crecimiento depende de una infraestructura costosa

Anthropic ya había informado de acuerdos relacionados con capacidad de cómputo con Google, Amazon, Microsoft y Broadcom, y el prospecto describe compromisos adicionales de gran escala. La compañía acordó gastar hasta USD $120.500 millones en servicios de cómputo de IA de SpaceX, lo que equivale a unos USD $3.100 millones mensuales a partir de diciembre.

El acuerdo con SpaceX permite a cualquiera de las partes cancelarlo con 90 días de aviso después de principios de 2027. Anthropic también pactó gastar hasta unos USD $45.000 millones con Nscale y alrededor de USD $41.300 millones con Lambda, mientras espera pagar entre USD $125.000 millones y USD $150.000 millones por capacidad adicional de chips TPU entre 2028 y 2031, una suma que no aparece en su tabla de compromisos.

Desde el 30 de junio, Anthropic firmó acuerdos que implican unos USD $245.000 millones en pagos mínimos, aunque el total de compromisos en el documento aún figura en blanco. The Wall Street Journal informó además que la empresa podría gastar USD $750.000 millones en cómputo, una proyección que ayuda a dimensionar la escala de recursos que la compañía considera necesarios para sostener sus planes.

En el primer semestre, el costo de los ingresos, compuesto principalmente por el cómputo utilizado para atender a clientes, ascendió a USD $2.380 millones frente a ingresos de USD $16.300 millones. Esa relación equivale a un margen bruto cercano a 85%, cifra que Semafor destacó al citar a The Information, aunque no incluye el entrenamiento de modelos y el gasto total en cómputo alcanzó USD $8.950 millones.

Márgenes, clientes y restricciones para vender acciones

El prospecto advierte que Anthropic no espera que sus ingresos mantengan ritmos de crecimiento comparables y que tampoco puede asegurar que continúen aumentando. La empresa también señala que sus márgenes podrían reducirse si la nueva capacidad de cómputo empieza a generar costos antes de que los ingresos asociados a ella se materialicen, un desfase que puede presionar la rentabilidad incluso cuando la demanda crece.

Los modelos lanzados durante los seis meses hasta el 30 de septiembre representaron más de 80% de los ingresos del tercer trimestre, según el documento. A la vez, las ventas realizadas a través de las nubes de Amazon, Google y Microsoft alcanzaron 48% de los ingresos del primer semestre, frente a 11% en 2023, lo que refleja cuánto depende la distribución comercial de los grandes proveedores de infraestructura.

Google tiene la opción de comprar hasta USD $10.000 millones en acciones al precio de la OPI. El prospecto también valora en USD $108.600 millones los bonos convertibles de Anthropic que posee Amazon, mientras que Amazon les asigna un valor de USD $97.900 millones, diferencia que Equibles Research identificó al revisar las valoraciones comunicadas por ambas compañías.

Las reglas para vender acciones después de la oferta variarían según el tipo de tenedor: algunos podrían hacerlo desde el primer día de negociación, pero los cofundadores y quienes posean más de 0,5% tendrían que esperar hasta los resultados del tercer trimestre de 2027 o 365 días. La mayoría de los demás accionistas quedaría liberada después de los resultados del primer trimestre de 2027, tras un plazo de 180 días.

El analista crítico Ed Zitron sostuvo en su boletín que la empresa descrita en el S-1 «ya no existe» y señaló que las cifras del tercer trimestre todavía aparecen en blanco. Por su parte, MBI Deep Dives calificó a Anthropic como «un negocio mucho, mucho mejor» de lo que esperaba, aunque afirmó que todavía no compraría sus acciones; ambas reacciones reflejan las dudas que pueden persistir aun si la empresa consigue una valoración elevada.


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