Por Canuto  

Strategy volvió a demostrar que su destino financiero está cada vez más ligado a Bitcoin. La compañía reportó una pérdida neta trimestral de USD $12.540 millones, impulsada por un fuerte ajuste no realizado sobre sus activos digitales, aunque al mismo tiempo amplió sus tenencias hasta 818.334 BTC, recaudó miles de millones en mercados de capitales y defendió el crecimiento de su negocio de crédito digital con STRC.

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  • Strategy reportó una pérdida neta de USD $12.540 millones en el primer trimestre de 2026, arrastrada por una pérdida no realizada de USD $14.460 millones en sus activos digitales.
  • La empresa dijo que al 3 de mayo poseía 818.334 BTC, con una base de costo de USD $61.810 millones y un valor de mercado de USD $64.140 millones.
  • Pese al impacto contable, la firma aseguró haber recaudado USD $11.680 millones en lo que va de 2026 y destacó el crecimiento de STRC y un BTC Yield de 9,4%.

 

Strategy, la empresa conocida por convertir a Bitcoin en el eje de su estructura de balance, presentó resultados mixtos para el primer trimestre de 2026. Por un lado, reportó una pérdida neta de USD $12.540 millones. Por otro, reafirmó su condición como mayor tenedor corporativo de Bitcoin, al informar que mantiene 818.334 bitcoins (BTC) al 3 de mayo.

La cifra negativa estuvo impulsada casi por completo por el ajuste contable sobre sus tenencias de activos digitales. La compañía registró una pérdida operativa de USD $14.470 millones, frente a USD $5.920 millones en el mismo trimestre de 2025. De ese total, USD $14.460 millones correspondieron a una pérdida no realizada asociada al descenso del precio de Bitcoin durante el período.

Ese contraste ayuda a entender la naturaleza del modelo de Strategy. La empresa sigue acumulando BTC y levantando capital para ampliar su tesorería, pero al mismo tiempo queda expuesta a fuertes oscilaciones contables cuando el mercado corrige.

La compañía, antes identificada por muchos inversionistas con el nombre MicroStrategy, lleva años empujando una estrategia de acumulación de Bitcoin financiada con emisión de acciones, deuda e instrumentos preferentes. Ese enfoque ha convertido su desempeño trimestral en una mezcla entre resultados corporativos tradicionales, ingeniería financiera y exposición directa al mercado cripto.

Una pérdida contable enorme, pero no por deterioro operativo

Según informó Strategy en su comunicado de resultados, la pérdida neta del trimestre fue de USD $12.540 millones, equivalente a USD $38,25 por acción ordinaria en base diluida.

En el primer trimestre de 2025, la pérdida neta había sido de USD $4.220 millones, o USD $16,49 por acción. La pérdida neta atribuible a accionistas ordinarios llegó ahora a USD $12.770 millones, frente a USD $4.230 millones un año antes.

La magnitud del retroceso puede parecer extrema, pero el negocio operativo de software no fue el principal responsable. Los ingresos totales del trimestre ascendieron a USD $124,3 millones, frente a USD $111,1 millones en igual período de 2025. Eso representa un crecimiento interanual de 11,9%.

El beneficio bruto también avanzó en términos absolutos. Strategy reportó USD $83,4 millones de beneficio bruto, con un margen de 67,1%. Un año antes había informado USD $77,1 millones, con un margen bruto de 69,4%. Aunque el margen se redujo ligeramente, el negocio subyacente de software se mantuvo relativamente estable.

En materia de liquidez, la empresa cerró el 31 de marzo de 2026 con efectivo y equivalentes de efectivo por USD $2.210 millones. Al 31 de diciembre de 2025 esa cifra era de USD $2.300 millones. El descenso fue moderado, especialmente considerando el tamaño de las operaciones de financiamiento y compra de BTC que la compañía ha venido realizando.

Más de 810.000 BTC y una estrategia que sigue acelerando

El dato que más atención concentró fue el tamaño de la tesorería Bitcoin. Al 3 de mayo de 2026, Strategy informó que sus activos digitales estaban compuestos por aproximadamente 818.334 BTC, y señaló que esa cifra representa un crecimiento de 22% en lo que va de 2026.

De acuerdo con los datos publicados por la empresa, esa reserva tiene una base de costo original de USD $61.810 millones y un valor de mercado de USD $64.140 millones. El costo promedio por bitcoin fue ubicado en USD $75.537, mientras que el precio de mercado utilizado como referencia fue de aproximadamente USD $78.374 al 1 de mayo de 2026.

La empresa también reportó un BTC Yield de 9,4% en lo que va del año. Además, indicó un BTC Gain de 63.410 y un BTC $ Gain de USD $4.970 millones. Strategy insiste en que estas métricas ayudan a medir cuánto crecen sus tenencias de bitcoin en relación con sus acciones diluidas asumidas, aunque aclara que no equivalen al concepto tradicional de rendimiento o ganancia financiera.

Esa aclaratoria no es menor. La propia empresa subraya que estas métricas no deben interpretarse como sustitutos de sus estados financieros. También advierte que pueden ser positivas incluso en períodos con pérdidas contables relevantes por cambios en el precio de Bitcoin, como justamente ocurrió en este trimestre.

Más capital, más STRC y más exposición a mercados

En paralelo con la ampliación de su tesorería Bitcoin, Strategy dijo que ha recaudado USD $11.680 millones en lo que va de 2026. Parte importante de ese esfuerzo provino de ventas realizadas bajo su programa ATM, o at-the-market. La empresa indicó que recibió ingresos brutos agregados por aproximadamente USD $7.370 millones durante los tres meses finalizados el 31 de marzo de 2026.

A eso se sumaron otros USD $4.320 millones entre el 1 de abril de 2026 y el 3 de mayo de 2026. La capacidad de seguir obteniendo capital en mercados públicos ha sido esencial para sostener su estrategia de compras de Bitcoin, incluso en fases de debilidad del precio.

Otro foco del trimestre fue STRC, su instrumento de capital preferente ligado al negocio que la empresa denomina Digital Credit. Strategy aseguró que STRC recaudó USD $5.580 millones en lo que va del año, lo que describió como un crecimiento de 189% en 2026. La firma añadió que el instrumento alcanzó USD $8.500 millones en solo nueve meses y lo calificó como la mayor acción preferente del mundo por capitalización de mercado.

Phong Le, presidente y CEO de la empresa, afirmó que la adopción de Bitcoin sigue creciendo en 2026 y sostuvo que STRC ha mostrado fuerte demanda, alta liquidez y baja volatilidad. Según su balance, el volumen diario de negociación de STRC subió a USD $375 millones y su volatilidad bajó a 3%, todo ello en medio de un mercado bajista de Bitcoin.

Andrew Kang, director financiero, añadió que la demanda de STRC ayudó a impulsar el BTC Yield de 9,4% y un BTC $ Gain cercano a USD $5.000 millones durante los primeros cuatro meses del año. Por su parte, Michael Saylor sostuvo que el producto abrió un ecosistema más amplio de crédito digital, con USD $150 millones de STRC mantenidos en tesorerías corporativas como Prevalon, Strive y Anchorage, y más de USD $270 millones retenidos en protocolos DeFi como Apyx y Saturn.

La empresa también informó que ha cumplido en tiempo y forma 23 distribuciones consecutivas de dividendos sobre sus productos de capital preferente. El total acumulado declarado y pagado sobre todas las acciones preferentes asciende a más de USD $692,5 millones, o más de USD $693 millones según otra referencia incluida en la información divulgada.

Dividendos, retorno de capital y cambios metodológicos

Strategy indicó además que cree no tener ganancias y beneficios acumulados para fines del impuesto federal sobre la renta en Estados Unidos, y que tampoco espera generarlos en el año actual ni en el futuro previsible. Sobre esa base, la compañía dijo que espera que las distribuciones pagadas sobre sus instrumentos de capital preferente sean tratadas como retorno de capital no gravable en el futuro previsible, que definió como diez años o más.

La advertencia, sin embargo, está acompañada de cautela. La empresa reconoció que esa expectativa puede cambiar y que el tratamiento fiscal depende de las circunstancias específicas de cada contribuyente. Por ello, pidió a los accionistas consultar a sus asesores fiscales sobre las consecuencias federales, estatales, locales y extranjeras de esas distribuciones.

Otro punto técnico fue el cambio en el método de cálculo de sus KPI para períodos intermedios desde el 1 de enero de 2026. La empresa explicó que el ajuste busca mejorar la comparabilidad entre períodos dentro de un mismo año fiscal. También aclaró que las cifras anuales, year-to-date y las correspondientes a los tres meses finalizados el 31 de marzo de 2026 y 2025 no se ven afectadas por ese cambio.

Para inversionistas menos especializados, este tipo de métricas es importante porque forma parte central de la narrativa corporativa de Strategy. Pero también añade complejidad a la lectura de resultados, ya que conviven medidas creadas por la empresa con cifras contables tradicionales y con riesgos asociados a deuda, acciones preferentes, dilución y fluctuaciones del precio de BTC.

Mercado, contexto y riesgos de una apuesta extrema

La cobertura de Yahoo Finance destacó que la pérdida trimestral subraya lo estrecho del margen que recorre Strategy como compañía, cuya fortuna está cada vez más entrelazada con el comportamiento de un solo activo digital. Esa observación resume el punto central del debate alrededor de la firma: la misma estrategia que la ha convertido en un ícono bursátil del ecosistema cripto también amplifica su sensibilidad a la volatilidad.

El mercado pareció procesar esa dualidad sin un castigo severo inmediato. Según ese reporte, la acción MSTR cayó ligeramente en operaciones posteriores al cierre, aunque venía de una recuperación importante en semanas recientes. El papel cerró la sesión en USD $186,90, con un alza diaria cercana a 1,7% y de casi 56% en el último mes. Aun así, seguía más de 51% por debajo del nivel de hace un año.

Mientras tanto, Bitcoin se negociaba recientemente alrededor de USD $81.600, después de tocar su precio más alto desde enero tras varios meses de debilidad en el mercado cripto. Esa recuperación ayuda a explicar por qué la base de costo y el valor de mercado de la reserva de Strategy siguen relativamente cercanos, pese al golpe contable visto durante el trimestre.

La compañía, no obstante, incluyó una extensa sección de riesgos prospectivos. Allí mencionó posibles fluctuaciones futuras en el precio de Bitcoin, cambios regulatorios, problemas de financiamiento, ciberataques, pérdida de claves privadas, menor liquidez de mercado, presión competitiva, efectos tributarios adversos y el peso de su endeudamiento. En otras palabras, Strategy dejó claro que su apuesta sigue ofreciendo alto potencial, pero también un nivel excepcional de exposición.

Imagen editada de Unsplash

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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