Christopher Waller, gobernador de la FED anticipa pausa en las tasas por escenario con Irán

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, dijo que la combinación de inflación elevada, tensiones geopolíticas por la guerra con Irán y un mercado laboral sin crecimiento del empleo complica la hoja de ruta de tasas en Estados Unidos. Su mensaje refuerza la idea de que la FED podría permanecer en pausa durante más tiempo del que parte del mercado esperaba.
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• Waller afirmó que una inflación alta junto a un mercado laboral débil sería un escenario muy difícil para la política monetaria.
• El funcionario señaló que la FED podría mantener la tasa de referencia en el rango actual de 3,5% a 3,75% si los riesgos inflacionarios pesan más que los laborales.
• También advirtió que la guerra con Irán, sumada al impacto previo de los aranceles, podría generar un shock de precios más duradero.

La Reserva Federal de Estados Unidos enfrenta un dilema cada vez más complejo. Por un lado, la inflación sigue siendo una amenaza real. Por el otro, el mercado laboral muestra señales de fragilidad, aunque sin un deterioro evidente en la tasa de desempleo.

En ese contexto, el gobernador de la FED, Christopher Waller, dijo el viernes que la autoridad monetaria podría verse obligada a mantener las tasas de interés sin cambios durante un periodo prolongado. A su juicio, el panorama actual combina riesgos para ambos lados del doble mandato del banco central: estabilidad de precios y máximo empleo.

Según reportó CNBC, Waller sostuvo en un discurso en Alabama que una situación de alta inflación con debilidad laboral sería especialmente complicada para cualquier responsable de política monetaria. El comentario llega en momentos en que los mercados ya descuentan que la FED se mantendría sin cambios este año ante un entorno económico incierto.

Para lectores menos familiarizados con el tema, el doble mandato de la Reserva Federal implica que sus decisiones no solo buscan contener la inflación. También intentan sostener un mercado laboral saludable. Cuando ambos objetivos chocan, la política monetaria se vuelve mucho más difícil de calibrar.

Waller plantea una pausa más larga

Durante su intervención, Waller explicó que, si debe enfrentar un entorno de inflación alta y debilidad en el empleo, tendrá que sopesar cuidadosamente los riesgos en ambos frentes. Agregó que eso podría traducirse en mantener la tasa de política monetaria dentro del rango objetivo actual.

En sus palabras, esa pausa sería razonable si los riesgos para la inflación superan a los riesgos para el mercado laboral. Actualmente, la tasa de fondos federales se ubica entre 3,5% y 3,75%, luego de que en marzo el propio Waller votara por mantener ese nivel.

La declaración tiene peso adicional porque Waller había mostrado anteriormente una postura más favorable a recortar tasas. En meses recientes había expresado preocupación por la debilidad en la contratación, lo que en otro contexto habría fortalecido el argumento para una flexibilización monetaria.

Sin embargo, ahora introdujo un matiz importante. Dijo que se está acumulando evidencia de que la llamada tasa de equilibrio, es decir, el ritmo de contratación necesario para sostener la tasa de desempleo, podría estar cerca de cero. Esa lectura sugiere que un bajo crecimiento del empleo no necesariamente implica un deterioro inmediato del mercado laboral.

El mercado laboral sigue preocupando a la FED

Aun con ese cambio de evaluación, Waller dejó claro que no ha descartado sus preocupaciones sobre el empleo. Señaló que los empleadores parecen estar caminando por una cuerda floja entre las dificultades pasadas para encontrar trabajadores calificados y la incertidumbre sobre la dirección que tomará la economía.

Ese equilibrio, dijo, los deja vulnerables ante cualquier shock económico adicional. Si ese golpe llega, podría traducirse en recortes significativos de empleo. Es decir, la aparente estabilidad del mercado laboral podría ser más frágil de lo que muestran los datos superficiales.

Ese punto es relevante para inversores de todos los mercados, incluidos los de acciones, divisas y activos digitales. Una FED en pausa por temores inflacionarios suele endurecer las condiciones financieras. Pero una que al mismo tiempo teme una caída del empleo envía una señal de fragilidad macroeconómica que también puede elevar la aversión al riesgo.

Para el ecosistema cripto, esta clase de mensajes suele ser importante porque las expectativas de tasas afectan el apetito por activos especulativos. Cuando el mercado reduce sus apuestas a recortes, tienden a ajustarse valoraciones en sectores sensibles a la liquidez, desde acciones tecnológicas hasta Bitcoin y altcoins.

La guerra con Irán añade presión sobre la inflación

En el frente inflacionario, Waller fue menos optimista que otros funcionarios y analistas que consideran que el impacto económico de la guerra con Irán sería transitorio. Su lectura es que el riesgo podría durar más, sobre todo porque no llega de forma aislada.

El gobernador advirtió que este nuevo shock económico se está produciendo inmediatamente después del impulso sobre los precios generado por los aranceles a las importaciones. En otras palabras, la economía estaría absorbiendo una secuencia de perturbaciones que podría tener efectos acumulativos.

Waller dijo que existe la posibilidad de que esta serie de shocks de precios termine provocando un aumento más duradero de la inflación. Para reforzar esa idea, comparó el momento actual con la sucesión de shocks observada durante la pandemia, cuando múltiples interrupciones terminaron extendiendo las presiones inflacionarias por más tiempo del esperado.

Los comentarios de Waller van muy de la mano con lo expuesto por John Williams, jefe de la FED de Nueva York, quien también anticipa que la guerra de EE. UU. con Irán podría derivar en un incremento en la inflación local, generando una incertidumbre que se hace sentir en los indicadores económicos que sigue el organismo al momento de tomar decisiones.

La referencia a Irán es especialmente sensible porque los conflictos en Oriente Medio suelen impactar variables clave como la energía, el transporte y las cadenas de suministro. Si esos canales se ven afectados, los costos podrían trasladarse a una gama más amplia de bienes y servicios en Estados Unidos.

Un mensaje alineado con la cautela del mercado

El mensaje de Waller encaja con una narrativa que ha venido ganando fuerza en Wall Street. La expectativa predominante es que la Reserva Federal no moverá las tasas este año, salvo que el cuadro económico cambie con claridad hacia una desaceleración más profunda o una moderación sostenida de la inflación.

La intervención del funcionario refuerza esa prudencia. Aunque no cerró del todo la puerta a futuros recortes, sí dejó claro que la prioridad inmediata pasa por entender mejor la dirección de la economía antes de actuar.

En la práctica, eso implica que la FED sigue atrapada entre dos riesgos. Si afloja demasiado pronto y la inflación repunta, podría perder credibilidad. Si mantiene las tasas elevadas por demasiado tiempo y el empleo se deteriora, podría agravar una desaceleración económica.

Ese equilibrio es justamente el centro del dilema que Waller describió. Y explica por qué una parte creciente del mercado interpreta que el banco central preferirá errar por el lado de la cautela, al menos mientras persistan la tensión geopolítica y las dudas sobre la trayectoria de los precios.

Por ahora, la señal desde la FED parece ser de espera. No porque los problemas hayan desaparecido, sino porque se han vuelto más difíciles de leer al mismo tiempo. Inflación alta, contratación débil y un shock externo vinculado a la guerra con Irán forman una combinación que complica cualquier giro rápido en la política monetaria.

Si esa visión prevalece entre más funcionarios, el escenario base seguirá siendo una tasa de referencia estable en el rango de 3,5% a 3,75% por más tiempo. Para los mercados globales, eso significa convivir con un banco central prudente, reactivo y cada vez más condicionado por riesgos que van más allá de la economía doméstica.

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